Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2024, os fluxos líquidos acumulados já ultrapassaram os 58 mil milhões $ — quase quatro vezes o "cenário ideal" de 15 mil milhões $ inicialmente previsto pelos especialistas. Até à semana terminada em 27 de abril de 2026, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram mais 823 milhões $ em entradas líquidas, assinalando cinco sessões consecutivas de fluxos positivos. O total de ativos sob gestão subiu para 102,64 mil milhões $. As entradas líquidas diárias nos ETFs de Bitcoin atingiram um máximo superior a 660 milhões $, com o IBIT da BlackRock a liderar, ao captar 731 milhões $ em entradas líquidas numa única semana.
Os ETFs de Ethereum também estão a registar desempenhos robustos. Em 22 de abril, os ETFs de Ethereum à vista nos EUA apresentaram entradas líquidas durante dez sessões consecutivas, estabelecendo um novo recorde desde o seu lançamento em julho de 2024. O valor líquido total dos ativos ascendeu a cerca de 13,79 mil milhões $, com o ETHA da BlackRock a registar 138 milhões $ em entradas líquidas semanais.
Os ETFs tornaram-se uma força determinante na formação de preços de mercado. Os analistas da CryptoQuant definem o intervalo entre 74 000 $ e 75 000 $ como o "piso institucional" — uma zona crítica de custos onde as compras impulsionadas pelos ETFs absorvem repetidamente a pressão vendedora antes de esta se intensificar. Atualmente, os detentores de longo prazo controlam cerca de 75% da oferta em circulação (aproximadamente 14,8 milhões de Bitcoin), enquanto as reservas em bolsa atingiram mínimos de vários anos. A procura institucional está a absorver quase 100% da nova emissão diária de Bitcoin — uma taxa de absorção quase seis vezes superior ao novo fornecimento.
No entanto, os ETFs não estão imunes a correções. No primeiro trimestre de 2026, os fluxos totais de ativos digitais caíram para cerca de 11 mil milhões $, apenas um terço do valor registado no mesmo período de 2025. No início de 2026, os ETFs registaram saídas combinadas de aproximadamente 4,5 mil milhões $, e o preço do Bitcoin recuou quase 50% face ao seu máximo de 126 000 $ para a faixa dos 68 000 $. O JPMorgan projeta entradas totais em ETFs de Bitcoin na ordem dos 40 mil milhões $ para o ano, sugerindo que o "ano recorde" de 2025 — com 130 mil milhões $ em entradas totais de ativos cripto — dificilmente será repetido.
A lógica do "dinheiro lento" da banca tradicional: Fundos de pensões, fundos soberanos e reequilíbrios de alocação
Se os ETFs funcionam como a "via rápida" de Wall Street tanto para investidores de retalho como institucionais, a verdadeira expectativa para 2026 centra-se nos modelos de alocação dos fundos de pensões e fundos soberanos.
O relatório mais recente do JPMorgan destaca que investidores institucionais tradicionais — como fundos de pensões e de dotação — poderão trazer até 130 mil milhões $ em entradas anuais para o mercado cripto em 2026. Não se trata apenas de um salto de capital; poderá assinalar uma mudança fundamental, com os criptoativos a passarem de "especulação alternativa" a "alocação mainstream". O motor desta potencial vaga é a evolução dos paradigmas tradicionais de alocação de ativos: com os retornos da clássica carteira 60/40 (ações/obrigações) a estreitarem-se no atual contexto macroeconómico, as instituições procuram urgentemente novas fontes de retorno adicional. Mesmo os fundos de pensões mais conservadores veem-se obrigados a alocar 1%–3% dos seus ativos em cripto para equilibrar o desempenho global das carteiras.
Um inquérito institucional publicado pela Nomura em abril de 2026 revelou que cerca de 80% dos investidores institucionais planeiam alocar 2%–5% dos seus ativos sob gestão em cripto. As instituições inquiridas gerem mais de 60 mil milhões $ em ativos, incluindo hedge funds, fundos de pensões e family offices. Sessenta e cinco por cento consideram as criptomoedas instrumentos de diversificação, mais de dois terços demonstram interesse em exposição a rendimentos DeFi, como staking, e 65% centram-se em empréstimos e ativos tokenizados.
No plano soberano, a Mubadala Investment Company de Abu Dhabi construiu uma posição significativa em Bitcoin através do IBIT. A Deutsche Börse investiu 200 milhões $ na plataforma cripto Kraken e o Goldman Sachs está a avançar com o seu pedido de ETF de Bitcoin — os gigantes da banca tradicional estão a acelerar a sua entrada no setor.
Um desenvolvimento particularmente relevante é o chamado "efeito Schwab", protagonizado pela Charles Schwab. Com cerca de 37 milhões de clientes e biliões sob gestão, esta instituição não só orienta clientes para ETFs cripto, como também disponibiliza opções diretas de compra de Bitcoin e Ethereum. Quando os aforradores de reforma veem posições em BTC lado a lado com ações da Apple na mesma interface, a barreira psicológica do "risco" começa a desvanecer-se — a cripto deixa de ser uma aposta especulativa isolada para se tornar um componente fundamental de carteiras diversificadas.
Motores duplos ou jogo de soma nula?
Serão os ETFs e as alocações diretas da banca tradicional apenas capítulos distintos da mesma narrativa, ou estarão em competição?
Não se trata de um jogo de soma nula; ambos servem o mesmo universo institucional por canais diferentes. Os ETFs oferecem baixos custos de entrada, elevada liquidez e transparência regulatória — ideais para grandes gestores de ativos que procuram alocação eficiente. Os dados de mercado mostram que, em abril de 2026, as entradas em ETFs à vista totalizaram 2,12 mil milhões $ em nove dias, elevando os ativos sob gestão para 96,5 mil milhões $ — constituindo a "base nuclear" da alocação institucional atual.
Contudo, o sinal mais relevante é a banca tradicional a contornar os ETFs para entrar diretamente. A Strategy (antiga MicroStrategy) adquiriu mais de 10 mil milhões $ em Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, enquanto tesourarias empresariais, fundos soberanos e fundos de dotação universitários aumentaram agressivamente as suas posições durante as correções de preço. Entretanto, após a SEC dos EUA ter reduzido, em setembro de 2025, o ciclo de aprovação de ETFs de 240 para 75 dias, o primeiro trimestre de 2026 assistiu ao lançamento de cerca de 26 ETFs cripto de ativo único, com a oferta de produtos a expandir-se exponencialmente.
Por outro lado, começam a surgir divergências. O desempenho dos hedge funds tornou-se altamente polarizado: a Brevan Howard reduziu a sua exposição a Bitcoin em cerca de 85%, enquanto tesourarias empresariais, fundos de dotação universitários e o fundo soberano de Abu Dhabi adotaram uma postura contrária, aproveitando para comprar na baixa. O CIO do Sygnum Bank alerta que os dados diários de entradas em ETFs podem não refletir os verdadeiros sinais de mercado — as instituições tendem a utilizar estratégias de DCA (Dollar Cost Averaging) ou Smart Beta para alocação, em vez de tentarem acertar no timing do mercado, tornando os dados diários potencialmente enganadores.
Quem controla o bull market? Descoberta real de preço
No contexto atual, com o Bitcoin a cair mais de 25% dos cerca de 88 000 $ para a faixa dos 60 000 $ em 2026, e o Ethereum a recuar 35%, os principais compradores estão a mudar: os hedge funds de alta frequência estão a sair, enquanto o capital de longo prazo está a entrar.
Um ponto de viragem relevante é o open interest dos futuros de Bitcoin na CME ter ultrapassado o da Binance — sinalizando que a especulação "nativa cripto" está a dar lugar ao arbitragem de Wall Street. As instituições financeiras tradicionais aceitam agora criptoativos como garantia, e o mercado revela uma divergência estrutural entre capital offshore e onshore. Paralelamente, o setor de tokenização de RWA (Real World Asset) já ultrapassou os 27 mil milhões $ em valor de mercado, as stablecoins estão a afirmar-se como instrumentos de pagamento em mercados emergentes e a procura institucional por infraestruturas cripto passou de "se alocar" para "como alocar".
Vários analistas assinalam que o tradicional ciclo de quatro anos (halving → bull market → topo → bear market) poderá ser definitivamente ultrapassado em 2026. Com a adoção generalizada dos ETFs à vista, a maturação dos quadros regulatórios e a entrada dos fundos soberanos, a liderança de mercado está a migrar do consenso comunitário descentralizado para nós centralizados e regulados. Bitwise, Fidelity e Grayscale convergem: o efeito do halving está a perder relevância e, no futuro, a formação de preços dependerá mais de "liquidez macro + utilidade on-chain" do que de padrões cíclicos simples.
Nesta nova estrutura, os ETFs mantêm-se como a principal porta de entrada, mas as alocações diretas da banca tradicional oferecem maior "persistência de capital" — as decisões de fundos de pensões e soberanos têm horizontes de décadas e, uma vez alocadas, a sua propensão para reduzir posições é muito inferior ao capital de ETFs de curto prazo. O JP Morgan prevê que, se as alocações de fundos de pensões e de dotação forem plenamente implementadas, os próximos anos poderão assistir a um ciclo virtuoso "mais regulado, mais estável, mais entradas".
Perspetiva Gate: A corrida à infraestrutura institucional
Com o capital institucional a acelerar a entrada no setor cripto em 2026, as capacidades de infraestrutura das plataformas de negociação tornaram-se o principal fator diferenciador. A Gate anunciou recentemente uma parceria de integração com a Komainu, custodiante de ativos digitais de nível institucional, expandindo a sua infraestrutura de liquidação OTC (OES) através do Komainu Connect. Esta colaboração permite aos clientes institucionais aceder ao ecossistema de negociação e liquidez da Gate, mantendo os ativos segregados e protegidos por um custodiante independente e regulado — viabilizando um modelo de "separação entre custódia de ativos e execução de ordens" para instituições. Isto reduz significativamente o risco de contraparte e reforça a eficiência operacional e a segurança.
Adicionalmente, a Gate já tinha estabelecido uma parceria com a BitGo para lançar o sistema de liquidação OTC Go Network, oferecendo aos investidores institucionais uma gama diversificada de produtos de negociação, incluindo spot, alavancados e contratos perpétuos, simplificando simultaneamente a liquidação através de processos automatizados. À medida que os fundos institucionais continuam a fluir para o setor, cresce a exigência de segurança de ativos e execução eficiente. Infraestruturas do tipo OES estão a tornar-se um caminho essencial para a indústria alcançar maior transparência e crescimento escalável.
Conclusão
A disputa pelo bull market cripto de 2026 é, na essência, um confronto entre a conveniência dos canais ETF e a persistência do capital das alocações diretas da banca tradicional. Os ETFs oferecem uma "entrada em um clique" altamente eficiente para milhares de milhões em capital institucional e de retalho, com picos de entradas diárias sem paralelo e uma notável capacidade de captação de ativos. Por outro lado, fundos de pensões, fundos soberanos e outro capital da banca tradicional proporcionam ciclos de investimento mais longos e menor frequência de negociação, conferindo estabilidade ao mercado nos momentos de correção.
Estas abordagens não são substitutas, mas sim dois lados do processo de institucionalização. Os principais motores do próximo bull market deverão ser "entradas exponenciais em ETFs como base + alocações multibilionárias da banca tradicional a elevar o patamar de valorização + expansão narrativa dos setores RWA/stablecoin". Segundo o consenso de várias instituições, o período do segundo ao terceiro trimestre de 2026 poderá assinalar a janela de lançamento para um novo bull market estruturalmente liderado por institucionais. Nesta evolução de capital de longo prazo, quem detém o poder de fixação de preços? A resposta poderá não ser ETF ou banca tradicional isoladamente, mas ambos — porque é a aceleração sincronizada da institucionalização que constitui o verdadeiro motor do bull market.
