Reguladores dos EUA Enfrentam Dificuldades para Impedir Insider Trading em Mercados de Previsão

Reguladores dos EUA estão enfrentando obstáculos significativos ao combater o insider trading em mercados de previsão como Kalshi e Polymarket, onde insiders do governo podem estar aproveitando informações não públicas para obter ganho financeiro. As plataformas atraíram escrutínio após uma série de apostas incomumente bem-timadas e de grandes valores, associadas a grandes eventos do governo, levantando dúvidas sobre autoridade de fiscalização e lacunas legais.

Padrões Suspeitos de Apostas Disparam Investigação

Os mercados de previsão cresceram nos últimos anos, com plataformas oferecendo apostas sobre eventos que vão de padrões climáticos a eleições e decisões do governo. A Polymarket, que opera usando criptomoeda, abriu mercados sobre eventos geopolíticos, incluindo estabilidade do governo do Irã e operações militares dos EUA na região — áreas em que autoridades americanas em exercício têm influência direta.

Até quarta-feira, mais de $25 milhões já tinham mudado de mãos em um único mercado perguntando quando o presidente Donald Trump declararia o fim das operações militares no Irã.

A suspeita se intensificou depois que analistas examinaram padrões de apostas ligados aos últimos indultos do ex-presidente Biden. Uma empresa de dados com sede em Paris, a Bubblemaps, rastreou uma conta da Polymarket que obteve US$ 316,346 de lucro após fazer apostas bem-timadas nesses indultos. Joshua Mitts, professor da Columbia Law School que presta consultoria para o Departamento de Justiça, afirmou que as chances de esse resultado ocorrer por coincidência são “virtualmente zero”.

Outro caso envolveu seis contas suspeitas de negociar com conhecimento privilegiado, que somaram US$ 1,2 milhão no momento em que os ataques aéreos dos EUA atingiram o Irã. A senadora Elizabeth Warren respondeu no X, afirmando: “Isso não é sorte. Isso parece insider trading. Alguns insiders não deveriam ser autorizados a transformar crises globais em pagamentos pessoais. Estou pedindo uma investigação.”

Lacunas no Quadro Regulatóri o Dificultam a Aplicação

Um desafio central está na diferença entre o que os mercados de previsão fazem e o que as leis existentes cobrem. Richard Painter, que atuou como principal advogado de ética na Casa Branca de George W. Bush, observou que mercados de previsão não são classificados como mercados de valores mobiliários, o que significa que as leis padrão de insider trading não se aplicam.

O STOCK Act proíbe que autoridades governamentais usem informações não públicas para obter ganho financeiro pessoal. No entanto, contas anônimas de criptomoeda tornam quase impossível rastrear quem realmente está fazendo as apostas. Como Mitts explicou, quando investigadores intimam registros e o rastro leva a uma conta sem vínculos com a Casa Branca, as ações de fiscalização emperram.

Situação Regulatória Divergente das Plataformas

As duas maiores plataformas operam sob estruturas regulatórias bem diferentes. A Kalshi possui licença federal como Designated Contract Market e está sob a supervisão da Commodity Futures Trading Commission. A plataforma precisa verificar a identidade do usuário e tem regras de insider trading em vigor. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, afirmou em uma conferência recente que insider trading em sua plataforma “pode e vai, em algum momento, ser um crime federal” e previu que o Departamento de Justiça eventualmente processaria casos.

A Polymarket, por outro lado, opera em grande medida fora do alcance da lei dos EUA. Promotores federais em Manhattan se reuniram com a empresa no mês passado para examinar se seus mercados cruzaram linhas legais, mas a estrutura offshore da plataforma e o uso de criptomoeda continuam a obstruir a supervisão.

Limitações de Recursos e Resposta Legislativa

A CFTC, que normalmente lideraria a fiscalização nesse setor, opera com recursos limitados. A agência atualmente tem apenas um membro em exercício — seu presidente, Michael Selig — em vez dos cinco padrão, e seu orçamento permanece abaixo de $400 milhões. Selig deve dizer ao Congresso que qualquer pessoa envolvida em fraude ou insider trading nesses mercados “enfrentará todo o peso da lei”.

Funcionários da Casa Branca receberam um e-mail em março alertando que apostar nesses mercados usando informações do governo viola regras federais de ética. No Congresso, o senador Adam Schiff e o deputado Mike Levin apresentaram uma legislação chamada Death Bets Act, que proibiria mercados ligados a terrorismo, assassinato e guerra.

Enquanto isso, a indústria de mercados de previsão é projetada para alcançar $1 trilhões em valor dentro de quatro anos.