O mercado do ouro está a atravessar uma correção dramática. Após atingir 53 máximos históricos em janeiro de 2026, o mercado dos metais preciosos inverteu repentinamente o seu rumo.
Os dados de mercado revelam uma realidade surpreendente: o ouro spot em Londres está cotado a 4 665,35 $ por onça, uma queda de 9,45 %, representando a maior descida diária em quase 40 anos.
O mercado da prata também foi penalizado, encerrando com uma queda de 26,77 % para 80,60 $ por onça, a maior descida diária desde 1980. Ao longo de janeiro, o mercado dos metais preciosos registou uma volatilidade intensa, caindo de um máximo histórico próximo de 5 600 $ por onça.
01 Turbulência no Mercado
Na última semana de janeiro de 2026, o mercado global de metais preciosos sofreu um ajustamento dramático. O preço spot do ouro caiu 9,5 % desde o máximo histórico de 5 596 $ por onça, registado a 29 de janeiro, atingindo um mínimo intradiário de 4 404 $ por onça.
Os dados de negociação mostram que os futuros de ouro dos EUA para fevereiro caíram ainda mais abruptamente, recuando 11,4 %, com um mínimo intradiário de 4 700 $ por onça.
Tanto a dimensão como a rapidez desta correção são raras. Considerando o mês de janeiro no seu todo, o ouro ainda registou ganhos superiores a 12 %, prolongando uma série de seis meses consecutivos de valorização. Esta volatilidade extrema evidencia a rápida transição do mercado da euforia para o pânico, tornando janeiro num dos meses mais turbulentos da história dos metais preciosos.
02 Fatores Desencadeadores
Este recuo acentuado nos preços do ouro não resultou de um único fator, mas sim do efeito combinado de várias forças.
O catalisador mais imediato foi a potencial mudança na liderança da Reserva Federal dos EUA. A 30 de janeiro, Kevin Warsh foi nomeado como o próximo presidente da Fed.
Warsh defende a redução do balanço e adota uma postura cautelosa relativamente a políticas acomodatícias. O mercado interpretou amplamente esta nomeação como um sinal relativamente "hawkish", alterando as expectativas dos investidores quanto ao rumo futuro da política da Fed.
No plano das transações, a pressão para realização de mais-valias tornou-se um fator determinante para a vaga de vendas. O ganho mensal do ouro em janeiro chegou a atingir 20 %, aumentando significativamente o incentivo dos investidores para consolidar lucros.
03 Reação em Cadeia
A reação em cadeia no mercado dos metais preciosos não se limitou ao ouro. A queda da prata foi ainda mais acentuada, recuando 27,7 % desde o máximo de quinta-feira passada, de 121,48 $ por onça, para encerrar em 80,60 $ por onça.
A volatilidade do mercado chegou mesmo a afetar o comércio físico de ouro. No mercado de Shuibei, em Shenzhen, os fornecedores de barras (responsáveis por vender ouro aos comerciantes) optaram por reter inventário e suspender as vendas após o colapso dos preços.
Alguns comerciantes relataram que as barras de ouro passaram a ser vendidas por ordem de chegada, dado que "a oferta é escassa". Um comerciante do mercado de Shuibei referiu que, desde 30 de janeiro, os fornecedores têm mostrado relutância em disponibilizar inventário.
04 Perspetivas Institucionais
No meio desta turbulência, as principais instituições financeiras apresentaram análises divergentes. Os analistas do UBS mantêm-se otimistas, prevendo que o ouro possa atingir 6 200 $ em março e terminar o ano nos 5 900 $.
O JPMorgan mostra-se ainda mais otimista, antecipando num relatório que a forte procura por parte de bancos centrais e investidores poderá impulsionar o preço do ouro para 6 300 $ por onça até ao final do ano.
Suki Cooper, responsável global de pesquisa de matérias-primas do Standard Chartered, considera que a correção do mercado era há muito expectável, com vários fatores a contribuírem para a realização de lucros. Lu Zhe, economista-chefe da Soochow Securities, analisou que a queda acentuada dos metais preciosos se deveu, em grande medida, ao aumento da volatilidade que acompanha a rápida valorização dos ativos e à subsequente liquidação de posições especulativas.
05 Lógica Subjacente
Os fatores fundamentais que sustentam a trajetória de longo prazo do ouro mantêm-se inalterados. Entre os fatores estruturais que suportam este ciclo de valorização do ouro destacam-se a desdolarização, os riscos geopolíticos globais e as compras de ouro por parte dos bancos centrais.
Segundo o World Gold Council, as compras de ouro pelos bancos centrais globais atingiram 863 toneladas em 2025, permanecendo próximas dos máximos históricos. Este valor sucede às 1 136 toneladas adquiridas em 2022 — um recorde desde 1967 — evidenciando uma tendência sustentada de forte procura.
Por detrás desta vaga de compras por parte dos bancos centrais está uma deslocação parcial face ao sistema de crédito dominado pelo dólar e uma procura crescente por alternativas. Yang Chao, analista da China Galaxy Securities, salienta que os motores de longo prazo deste ciclo de valorização incluem as compras de ouro pelos bancos centrais, o enfraquecimento do dólar, a reestruturação do sistema monetário global e alterações na alocação estratégica de ativos à medida que a ordem global evolui.
06 Perspetiva de Mercado
No curto prazo, o mercado do ouro poderá entrar num período de elevada volatilidade. Os analistas consideram que, após a correção atual, o ouro deverá iniciar uma nova fase de valorização.
Historicamente, a subida do preço do ouro coincide frequentemente com uma maior volatilidade. Esta correção é vista como um arrefecimento proativo de um mercado excessivamente aquecido, contribuindo para libertar o excesso de entusiasmo e criar condições para futuras subidas.
Olhando para a próxima semana, o mercado irá enfrentar uma série de dados económicos relevantes que poderão influenciar o preço do ouro: o PMI Manufactura ISM de segunda-feira, as ofertas de emprego JOLTS de terça-feira, o relatório de emprego ADP e o PMI Serviços ISM de quarta-feira, as declarações do Banco de Inglaterra e do Banco Central Europeu juntamente com os pedidos de subsídio de desemprego dos EUA na quinta-feira, e, na sexta-feira, os dados de criação de emprego não agrícola e o inquérito à confiança dos consumidores.
Estes indicadores fornecerão pistas importantes para avaliar as perspetivas económicas dos EUA e a orientação futura da política da Reserva Federal.
07 Lições para o Mercado Cripto
As oscilações dramáticas do mercado do ouro oferecem ensinamentos relevantes para os investidores em criptoativos. Recentemente, o preço do Bitcoin caiu para o valor mais baixo desde o choque tarifário do ano passado, e a sua reputação como "ouro digital" está a esbater-se.
Os defensores das criptomoedas promoveram durante muito tempo o Bitcoin como "ouro digital" — o equivalente virtual dos metais preciosos. Pramol Dhawan, diretor-geral da Pimco, salienta que a narrativa do "ouro digital" para o Bitcoin "desapareceu", sendo que a queda do seu preço demonstra que não se trata de "uma revolução monetária".
Esta correção do ouro evidencia que todos os chamados "ativos refúgio" enfrentam desafios semelhantes: são impulsionados não só pelos fundamentos, mas também altamente sensíveis a alterações no sentimento de mercado e na política macroeconómica.
A relação entre o ouro e as criptomoedas não é uma simples substituição; pelo contrário, oscila entre fortes correlações positivas e negativas, dependendo das narrativas macroeconómicas dominantes.
Perspetivas Futuras
Na segunda-feira (2 de fevereiro), durante o horário asiático, o ouro e a prata abriram em baixa e continuaram a desvalorizar, com o ouro spot a cair mais de 3 % para um mínimo intradiário de 4 404 $ por onça. No meio da forte turbulência nos mercados globais de metais preciosos, surgiu um fenómeno curioso no mercado físico de ouro de Shuibei, em Shenzhen: questionados sobre se alguém estaria a "apanhar o ouro em baixa", alguns comerciantes referiram que continuam a existir compradores, já que estes "mantêm sobretudo uma perspetiva otimista de longo prazo sobre o preço do ouro".
Entretanto, no mercado cripto, à medida que o preço do ouro começou a cair, o Bitcoin recuou para o valor mais baixo desde o choque tarifário do ano passado, agravando ainda mais a erosão da sua reputação enquanto "ouro digital".
