O Presidente Interino da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Travis Hill, informou recentemente o Comité dos Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes que a agência prevê publicar o seu primeiro conjunto de regras de implementação para o GENIUS Act até ao final de dezembro de 2025. Este próximo projeto de regulamento irá estabelecer um quadro claro de candidatura para os emissores de stablecoins que pretendam obter aprovação regulatória federal.
Hill explicou ainda que a FDIC já iniciou a redação de regras específicas para implementar o GENIUS Act e pretende introduzir requisitos prudenciais para os emissores de stablecoins de pagamento sob a sua supervisão no início do próximo ano. Esta legislação histórica, promulgada a 18 de julho de 2025, representa a primeira vez que os Estados Unidos estabelecem um quadro legal nacional para criptoativos.
01 Essência do GENIUS Act: Definir Normas para Stablecoins
O nome completo do GENIUS Act é "Guidance and Establishment of the National Innovation for United States Stablecoins Act". Trata-se da primeira legislação nacional nos EUA dedicada especificamente aos criptoativos. No seu cerne, o diploma cria um quadro regulatório abrangente para stablecoins de pagamento indexadas ao dólar norte-americano.
A lei exige que os emissores de stablecoins mantenham uma reserva de ativos numa proporção de 1:1, limitada a numerário, notas da Reserva Federal ou obrigações do Tesouro de curto prazo — ou seja, apenas ativos de baixo risco. Os emissores devem ainda divulgar mensalmente a composição das suas reservas, sendo estas verificadas por auditores independentes.
Importa salientar que o diploma estipula que as stablecoins não são classificadas como valores mobiliários nem como mercadorias, e que os emissores licenciados de stablecoins de pagamento não são considerados sociedades de investimento. Esta clareza jurídica elimina um dos principais entraves ao desenvolvimento de stablecoins em conformidade com a lei.
Outro aspeto fundamental da lei é permitir que tanto bancos como entidades não bancárias possam emitir stablecoins. As autoridades reguladoras determinarão qual a entidade federal ou estadual responsável pela supervisão de cada emissor, consoante a sua natureza e afiliação.
02 Três Áreas-Chave do Projeto Regulamentar
O projeto regulamentar que a FDIC irá apresentar incidirá sobre três áreas principais: o processo de candidatura, as normas prudenciais e as orientações sobre tecnologias emergentes.
Segundo o testemunho do Presidente Interino Hill, o projeto a publicar em dezembro irá, numa primeira fase, estabelecer um processo claro para que os emissores de stablecoins possam candidatar-se à supervisão federal. Isto proporcionará um caminho definido para as instituições que pretendam entrar neste setor.
No início do próximo ano, a FDIC irá ainda propor requisitos prudenciais para os emissores de stablecoins de pagamento sob a sua supervisão. Estes requisitos poderão incluir rácios de adequação de capital, gestão de liquidez e outras medidas destinadas a garantir que os emissores dispõem de solidez financeira para enfrentar potenciais riscos.
A FDIC indicou também que está a desenvolver orientações sobre o enquadramento regulatório dos depósitos tokenizados. Este sinal evidencia que as autoridades estão a acompanhar de perto e a preparar-se para regular aplicações inovadoras de blockchain no setor financeiro tradicional.
03 Panorama Regulatório Global: Caminhos Divergentes nos EUA, Hong Kong e China Continental
Enquanto os EUA estabelecem um quadro regulatório federal para stablecoins através do GENIUS Act, as principais jurisdições globais estão a adotar abordagens distintas. Estas diferenças refletem o equilíbrio de cada região entre inovação financeira e gestão de riscos.
Hong Kong optou por um regime centralizado de licenciamento. Ao abrigo da Stablecoin Ordinance, em vigor a partir de 1 de agosto de 2025, a Autoridade Monetária supervisionará todas as atividades relacionadas com stablecoins e implementará um sistema de licenciamento. O diploma exige igualmente uma reserva de 1:1, mas coloca uma ênfase acrescida na elevada liquidez e na custódia independente dos ativos.
Em contraste, a China Continental mantém uma proibição rigorosa sobre stablecoins. No início de dezembro de 2025, o Banco Popular da China realizou uma reunião onde reafirmou que as stablecoins se enquadram na regulamentação das moedas virtuais e que as atividades comerciais relacionadas são consideradas operações financeiras ilegais.
Treze entidades reguladoras nacionais participaram nesta reunião, tendo o Gabinete Central de Finanças, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Ministério da Justiça integrado o processo desde 2021. Isto representa uma atualização abrangente e um reforço da coordenação na regulação das moedas virtuais.
04 Reação Imediata do Mercado e Impacto no Setor
Com o surgimento das notícias regulatórias, o mercado das criptomoedas registou uma volatilidade e ajustamento significativos. A 2 de dezembro, o Bitcoin caiu momentaneamente abaixo dos 84 000 $ antes de recuperar ligeiramente para cima dos 86 000 $.
No mesmo período, o Ethereum desvalorizou 1,88 %, descendo para menos de 2 800 $. Apesar da tendência negativa do mercado, o setor SocialFi demonstrou alguma resiliência, registando uma subida de 0,83 %.
Os analistas consideram que a aprovação do GENIUS Act e a publicação das respetivas regras de implementação poderão transformar o panorama do mercado. Com o reconhecimento regulatório das stablecoins, as instituições financeiras tradicionais enfrentarão menos obstáculos para entrar no ecossistema cripto, o que poderá impulsionar novos fluxos de capital.
Chris Rhine, Head of Liquid Active Strategies na Galaxy Asset Management, referiu: "A maioria das entidades reguladoras efetuou uma inversão de 180 graus face à postura da administração anterior." A abordagem evoluiu de uma regulação centrada na aplicação coerciva para uma definição clara de regras, com a Securities and Exchange Commission agora a colaborar ativamente com empresas do setor cripto.
05 Novos Casos de Utilização para Stablecoins
Atualmente, mais de 90 % do volume de transações em stablecoins está associado à negociação de criptomoedas e a atividades de finanças descentralizadas. No entanto, a clareza regulatória proporcionada pelo GENIUS Act poderá alargar significativamente o âmbito de aplicação das stablecoins.
Os pagamentos transfronteiriços e a gestão de tesouraria empresarial figuram entre as áreas com maior potencial. Ao contrário dos pagamentos internacionais tradicionais, que podem demorar dias e envolver vários intermediários, as stablecoins permitem liquidações quase instantâneas e uma redução drástica dos custos.
Nos mercados emergentes, as stablecoins oferecem aos residentes acesso a dólares norte-americanos estáveis. A adoção está a acelerar em regiões como África e América Latina, onde as moedas locais são voláteis e a infraestrutura bancária é limitada.
Os prestadores de serviços de pagamento tradicionais estão também a começar a integrar stablecoins nas suas plataformas, proporcionando transações mais rápidas e económicas. Algumas das principais plataformas de comércio eletrónico deverão anunciar em breve o suporte a pagamentos com stablecoins para bens e serviços.
Bancos e instituições financeiras podem agora recorrer com maior confiança a stablecoins para acelerar a liquidação de valores mobiliários tradicionais e tokenizados. Sendo as stablecoins obrigatoriamente colateralizadas com instrumentos equiparados a numerário, a sua fiabilidade e aceitação deverão continuar a crescer.
Perspetivas
Nos últimos cinco anos, o mercado de stablecoins registou uma taxa de crescimento anual composta de 77 %, com a capitalização total de mercado a ultrapassar atualmente os 250 mil milhões $. Só em 2024, o volume de transferências em stablecoins disparou para 27,6 biliões $, superando o total combinado da Visa e da Mastercard.
Com a FDIC prestes a divulgar o seu projeto regulamentar ainda este mês, os EUA avançam de forma progressiva para a data de implementação total, prevista para 18 de janeiro de 2027. Do regime de licenciamento de Hong Kong ao quadro federal norte-americano, os principais mercados financeiros mundiais estão a estabelecer regras operacionais para dólares digitais emitidos por entidades privadas.
Entretanto, a China Continental mantém uma abordagem claramente distinta, classificando explicitamente as stablecoins como moeda virtual e sublinhando a sua ausência de estatuto de moeda de curso legal. Neste contexto global de tensão entre inovação financeira e regulação, as opções tomadas por diferentes jurisdições estão a moldar o futuro das moedas digitais.
