Vừa mới nghe Saylor chia sẻ về tình hình nợ của MicroStrategy và thật sự khá táo bạo. Anh ấy gần như nói rằng mình không lo lắng về việc Bitcoin giảm 90% trong 4 năm tới vì họ luôn có thể tái cấp vốn và gia hạn nợ. Các ngân hàng sẽ tiếp tục cho vay, anh ấy nghĩ vậy, vì sự biến động của Bitcoin thực tế lại chứng minh giá trị lưu trữ dài hạn của nó.

Đây là tình hình hiện tại: MicroStrategy đang nắm khoảng 714.644 BTC trị giá khoảng 8Bỷ USD hiện tại, so với tổng nợ khoảng 49Bỷ USD. Trên giấy tờ thì trông khá vững chắc, nhưng câu chuyện thực sự là về khả năng duy trì dòng tiền. Saylor đề cập rằng họ có đủ thanh khoản để trả cổ tức và nợ trong khoảng 2,5 năm mà không cần bán bất kỳ Bitcoin nào. Đó mới là lớp đệm thực sự.

Điều thú vị từ góc nhìn giá trị ròng là toàn bộ luận đề về sự giàu có của Saylor gần như dựa vào việc mọi thứ diễn ra suôn sẻ. Niềm tin của anh ấy vào bảng cân đối kế toán của MicroStrategy - 8Bỷ tài sản so với 49Bỷ nợ - dường như khá thoải mái về rủi ro. Nhưng thực tế, nếu Bitcoin bước vào một thị trường gấu kéo dài hơn 3 năm, mọi thứ sẽ phức tạp hơn nhiều. Đó là lúc việc tái cấp vốn trở nên cực kỳ quan trọng. Nếu điều kiện tín dụng thắt chặt, họ có thể buộc phải bán một phần holdings để trả nợ.

Kịch bản tồi tệ nhất mà Saylor có thể không muốn nghĩ tới? Bitcoin giảm xuống còn 8K. Đó là mức mà toàn bộ chiến lược cần phải xem xét lại hoàn toàn. Với giá hiện tại khoảng 67K, điều đó có vẻ không khả thi, nhưng crypto đã cho chúng ta thấy những điều kỳ lạ hơn. Câu hỏi thực sự không phải là liệu MicroStrategy có thể vượt qua một đợt điều chỉnh - mà là liệu niềm tin của Saylor vào giá trị dài hạn của Bitcoin có giữ vững nếu chúng ta chứng kiến một đợt suy thoái kéo dài nhiều năm. Đó là lúc trò chơi tái cấp vốn trở nên thực sự quan trọng.