Hai bản sao kê của xe taxi tự lái

Đầu tư vào cổ phiếu thì hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Jin Kylin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Báo Bắc Kinh

Trên hành trình khám phá mô hình kinh doanh của xe tự hành, hai công ty đã đưa ra những câu trả lời hoàn toàn khác nhau.

Gần đây, XiaomazhiXing và Wenyuan Zhixing lần lượt công bố báo cáo tài chính năm 2025—đây là báo cáo thường niên đầu tiên sau khi “song hùng” xe tự hành hoàn thành cấu trúc niêm yết chính “niêm yết kép” tại Mỹ và Hồng Kông. XiaomazhiXing tại hai địa điểm Quảng Châu và Thâm Quyến đạt lợi nhuận trên từng xe cho dịch vụ Robotaxi (taxi tự lái), chuyển sang trạng thái có lãi; riêng tại Thâm Quyến, mẫu xe thế hệ thứ bảy đạt doanh thu ròng bình quân mỗi xe trong ngày cao nhất 394 nhân dân tệ/ngày. Wenyuan Zhixing cả năm doanh thu mảng Robotaxi tăng 209% so với cùng kỳ; đồng thời triển khai nhiều bối cảnh đa dạng như xe buýt nhỏ, vệ sinh đô thị, vận tải hàng hóa, với việc triển khai xe đến 12 quốc gia và 40 thành phố.

Trước bảng thành tích, các lãnh đạo hai bên đều tập trung giải thích trọng điểm vào mảng Robotaxi; người sáng lập, Chủ tịch kiêm CEO Han Xu của Wenyuan Zhixing đã chia sẻ triển vọng tại cuộc họp hội nghị điện thoại về báo cáo tài chính: mục tiêu đến cuối năm 2026 đội xe Robotaxi toàn cầu đạt 2600 xe, là giai đoạn khởi đầu cho tầm nhìn dài hạn đến năm 2030 triển khai hàng chục nghìn xe Robotaxi trên toàn cầu. CFO Wang Haojun của XiaomazhiXing tại buổi trao đổi với truyền thông đã nói thẳng rằng mô hình lợi nhuận theo từng xe của Robotaxi là cốt lõi, điểm ngoặt thương mại hóa của xe tự lái đã đến.

Robotaxi của Wenyuan Zhixing được thúc đẩy bởi mô hình tài sản nhẹ; XiaomazhiXing thúc đẩy theo hướng tự vận hành + đồng xây dựng. Báo cáo thường niên năm 2025 này khiến hai lộ trình đối đầu trực diện. Ai có thể chạm đích trước trong cuộc đua thương mại hóa xe tự lái? Câu trả lời bắt đầu lộ diện, nhưng cuộc đua vẫn chưa kết thúc.

Cả hai cùng lập đỉnh mới

Năm 2025, đường cong tăng trưởng kết quả kinh doanh của hai công ty đồng thời chạm mức cao nhất trong lịch sử.

Wenyuan Zhixing cả năm đạt doanh thu 695M nhân dân tệ, tăng 89,6%; doanh thu quý 4 năm 174Măng 123% so với cùng kỳ lên 314M nhân dân tệ, lập kỷ lục cao nhất theo quý kể từ khi công ty thành lập. XiaomazhiXing năm 2025 đạt doanh thu 629M nhân dân tệ, tăng 20%.

Bùng nổ mảng kinh doanh Robotaxi là điểm sáng lớn nhất trong báo cáo tài chính của cả hai bên.

Năm 2025, doanh thu dịch vụ đi lại Robotaxi của XiaomazhiXing đạt 16.61M USD, tăng 128,6% so với năm 2024; trong đó doanh thu cước xe của hành khách trong dịch vụ đi lại Robotaxi tăng khoảng 400% theo năm.

Doanh thu mảng Robotaxi của Wenyuan Zhixing cả năm 2025 đạt 150 triệu nhân dân tệ, tăng 209,6%; doanh thu quý 4 năm 273Măng lên 50,6 triệu nhân dân tệ, tăng 66,4%.

Các ví dụ về lợi nhuận cũng được tiết lộ trong báo cáo thường niên. Tháng 11/2025, Robotaxi thế hệ thứ bảy của XiaomazhiXing bắt đầu triển khai theo quy mô trên thị trường. Tháng 11/2025 và tháng 3/2026, XiaomazhiXing lần lượt tại Quảng Châu và Thâm Quyến đạt trạng thái sinh lời theo từng xe trên phạm vi toàn thành phố.

“Tháng 2/2026, thu nhập trung bình hằng ngày trên mỗi xe tại Thâm Quyến là 338 nhân dân tệ/xe; đơn hàng trung bình hằng ngày trên mỗi xe là 23 đơn/xe. Đến thời điểm đỉnh của tháng 3, thu nhập trung bình hằng ngày cao nhất trên mỗi xe tại Thâm Quyến đạt 394 nhân dân tệ/xe; đơn hàng trung bình hằng ngày cao nhất là 25 đơn/xe.” Wang Haojun đã giới thiệu chi tiết dữ liệu vận hành mới nhất của XiaomazhiXing với phóng viên của Báo Bắc Kinh.

Trong cuộc họp hội nghị điện thoại, Han Xu đã tiết lộ các dữ liệu chi tiết của Wenyuan Zhixing: “Trong sáu tháng qua, đơn hàng trung bình mỗi xe là 15 đơn; giai đoạn cao điểm tăng lên 26 đơn; thời gian chờ trung bình của hành khách giảm xuống dưới 10 phút. Trong quý 4 năm 2025, người dùng đăng ký Robotaxi tăng hơn 900% so với cùng kỳ năm ngoái”.

Tuy nhiên, cả hai công ty đều chưa đạt lợi nhuận. Bỏ qua thu nhập từ đầu tư, khoản lỗ ròng không theo chuẩn mực kế toán được thừa nhận chung của XiaomazhiXing năm 2025 là 174 triệu USD, mở rộng 31,5% so với năm 2024. Wenyuan Zhixing lỗ ròng năm 2025 là 1.66B nhân dân tệ, thu hẹp 34,2% so với năm 2024; lỗ ròng đã điều chỉnh là 1.25B nhân dân tệ, mở rộng 55,5% so với năm 2024.

Bán xe hay bán mô hình

Xét từ góc độ cơ cấu doanh thu, hoạt động kinh doanh của hai công ty không thể đối chiếu trực tiếp.

Doanh thu của Wenyuan Zhixing đến từ hai phần: sản phẩm và dịch vụ. Trong tổng doanh thu 695M nhân dân tệ của năm 2025, 52,5% do doanh thu sản phẩm đóng góp. Đây vừa là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty, vừa là mảng có mức tăng trưởng doanh thu cao nhất: tăng 310,3% so với năm 2024, mức tăng chủ yếu do doanh thu bán xe taxi tự lái, xe buýt nhỏ tự lái và xe vệ sinh tự hành không người lái tăng. Có thể hiểu đơn giản là “bán xe”.

Năm 2025, doanh thu dịch vụ của Wenyuan Zhixing tăng 18,8% từ 273M nhân dân tệ năm 2024 lên 325M nhân dân tệ, chiếm 47,4% tổng doanh thu. Mảng này có nguồn thu đa dạng hơn; tăng trưởng chủ yếu nhờ doanh thu dịch vụ dữ liệu thông minh tăng 104 triệu nhân dân tệ và doanh thu dịch vụ vận hành liên quan đến xe tự lái cùng hỗ trợ công nghệ tăng 17,7 triệu nhân dân tệ, một phần bị bù trừ bởi việc giảm 70,10 triệu nhân dân tệ doanh thu dịch vụ nghiên cứu phát triển ADAS (Hệ thống hỗ trợ lái xe nâng cao).

Doanh thu 150 triệu nhân dân tệ của Robotaxi năm 2025 vừa bao gồm doanh thu sản phẩm vừa bao gồm doanh thu dịch vụ.

在 cuộc họp hội nghị điện thoại, CFO kiêm Trưởng bộ phận quốc tế của Wenyuan Zhixing Li Xuan đã khẳng định rõ: “Robotaxi là động cơ kinh doanh cốt lõi, tăng trưởng được thúc đẩy bởi mô hình tài sản nhẹ: chúng tôi cung cấp ‘bộ não’ tự lái; nền tảng di chuyển và đối tác tài sản chịu trách nhiệm vận hành và nắm giữ xe; xe không được ghi vào bảng cân đối kế toán của công ty, giúp mở rộng hiệu quả và bảo đảm trải nghiệm người dùng nhất quán. Các nguồn doanh thu bao gồm phí dịch vụ liên tục và chia sẻ tiền cước gọi xe”.

Mô hình của XiaomazhiXing thì khác. “Chúng tôi tương tự mô hình như Didi: XiaomazhiXing cung cấp dịch vụ, hành khách thanh toán cước xe. Một phần của Robotaxi cũng là doanh thu phí ủy quyền và theo dự án. Chúng tôi cho rằng khi triển khai Robotaxi quy mô lớn, nguồn thu quan trọng nhất chắc chắn là tiền cước của hành khách và doanh thu ủy quyền theo mô hình đồng xây dựng.” Wang Haojun phân tích.

Quay lại cơ cấu doanh thu, XiaomazhiXing phân loại theo Robotaxi, Robotruck (dịch vụ xe tải tự lái) và cấp phép công nghệ cùng ứng dụng. Robotruck vẫn là mảng doanh thu chủ lực của XiaomazhiXing; năm 2025 đạt doanh thu 40,60 triệu USD, chiếm 45,1% tổng doanh thu. Tỷ trọng doanh thu Robotaxi tăng từ 9,7% năm 2024 lên 18,5% năm 2025; mức tăng hàng năm 128,6% là cao nhất trong ba mảng kinh doanh.

“Robotaxi là quan trọng nhất.” Wang Haojun nói thẳng với phóng viên Báo Bắc Kinh: “Có thể chia sẻ 80% công nghệ giữa Robotruck và Robotaxi. Thông thường, trong các Robotaxi thế hệ mới của chúng tôi, phần cứng và công nghệ tương ứng sẽ được áp dụng sang Robotruck thế hệ mới.”

Cuộc đua quy mô sau điểm ngoặt

Các con số trong báo cáo tài chính chỉ là điểm khởi đầu; quy mô hóa trong tưởng tượng mới chỉ vừa bắt đầu, và cả hai ‘song hùng’ đều đưa ra các mục tiêu rõ ràng.

Dựa trên tổng doanh thu Robotaxi năm 2025, quy mô vận hành đội xe, phạm vi phủ sóng và cả mức tăng trưởng của chính người dùng, đặc biệt là việc xe thế hệ thứ bảy tại hai thành phố đạt trạng thái UE (mô hình kinh tế đơn vị) có lãi, XiaomazhiXing cho rằng điểm ngoặt đã đến.

Nhấn mạnh tầm quan trọng của việc UE chuyển sang có lãi là vì chỉ số này cho thấy liệu mô hình kinh doanh của Robotaxi có thể vận hành thông suốt hay không. Wang Haojun tiếp tục lý giải: “Nếu dựa trên bảo đảm an toàn, hiệu năng, độ tin cậy để duy trì hoạt động vận hành theo hướng quy mô hóa của Robotaxi một cách thường xuyên, đồng thời tối ưu hóa các khâu vận hành, thì chi phí của Robotaxi có thể bao phủ GMV (tổng giá trị hàng hóa giao dịch).”

Trong một biểu đồ chu kỳ tăng trưởng mà ông chia sẻ, giai đoạn 2016—2024 là thời kỳ tích lũy công nghệ dày của Robotaxi; năm 2025 xuất hiện điểm ngoặt, là giai đoạn kiểm chứng thương mại hóa; năm 31.63Bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Năm 2025, quy mô đội xe Robotaxi của XiaomazhiXing đạt 1446 xe; năm 2026 dự kiến mở rộng đội xe lên hơn 3000 xe, triển khai ra hơn 20 thành phố trong và ngoài nước, doanh thu mảng Robotaxi tăng hơn 3 lần. Mục tiêu này sẽ được hiện thực thông qua cùng lúc tự vận hành và đội xe đồng xây dựng.

Hiện tại, Wenyuan Zhixing đã triển khai sản phẩm xe tự lái tại 12 quốc gia và hơn 40 thành phố; quy mô đội xe Robotaxi đạt 1125 xe. Theo kế hoạch, đến cuối năm 2026 công ty sẽ triển khai 2600 xe Robotaxi trên toàn cầu; đến năm 2030 triển khai hàng chục nghìn xe.

“Gần đây chúng tôi đã gia hạn thỏa thuận với 吉利远程; năm 2026 sẽ bổ sung 2000 xe Robotaxi GXR phiên bản nâng cấp. Cuối năm 2025, đội xe đã vượt 1000 xe; kết hợp việc bàn giao GXR theo từng đợt và loại bỏ xe cũ, mục tiêu Robotaxi toàn cầu cuối năm 2026 vào khoảng 2600 xe.” Li Xuan giới thiệu chi tiết kế hoạch này.

Theo kế hoạch thị trường Trung Đông mà Han Xu chia sẻ: “Hiện ở Trung Đông có khoảng 200 xe; công ty và Uber dự kiến trước năm 2027 sẽ bổ sung ít nhất 1000 xe, mục tiêu trở thành doanh nghiệp đầu tiên trong khu vực đạt quy mô hàng nghìn xe Robotaxi.”

Thị trường vốn định giá hai lộ trình theo cách khác nhau. Tính đến sau phiên giao dịch ngày 1/4, đóng cửa tại sàn Hồng Kông: XiaomazhiXing đạt 73,2 HKD/cổ phiếu, tổng giá trị vốn hóa thị trường 31.63B HKD; Wenyuan Zhixing đạt 20,72 HKD/cổ phiếu, tổng giá trị vốn hóa thị trường 21.08B HKD.

Phóng viên Báo Bắc Kinh: Wei Wei

		Tuyên bố của Sina: Tin này được đăng lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác của Sina; Sina Net đăng bài này với mục đích truyền tải thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng tình với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm về rủi ro khi thực hiện theo đó.

Thông tin khổng lồ, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance

Biên tập viên: Gao Jia