Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải giao dịch ký quỹ ngược GC004 trong ngày thấp tới 0.01% Các chuyên gia trong ngành: Sang tháng 4, tình hình thanh khoản khá thoải mái

Mỗi Kinh phóng viên｜Trương Thọ Lâm    Mỗi Kinh biên tập｜Trần Tuấn Kiệt

Ngày 3/4, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đối với nghiệp vụ repo thế chấp phổ quát kỳ hạn chung GC004 đóng cửa ở mức 0,965%, trong phiên chạm mức thấp nhất 0,01%. Mức giá này thậm chí còn thấp hơn lãi suất kỳ hạn qua đêm. Trong ngày, GC001 của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải trong phiên có lúc xuống thấp nhất 0,630%, đóng cửa ở 0,995%, giảm 11,56% so với ngày trước. Sàn giao dịch chứng khoán Thâm Quyến, nghiệp vụ R-001 trong phiên giảm xuống 0,630%, đóng cửa trong ngày ở 0,975%, giảm 11,36% so với ngày trước.

Trên thực tế, với mức giá giao dịch tương ứng lợi suất niên hóa 0,01%, sau khi trừ phí giao dịch, lại hóa ra là lỗ. Nhưng với việc làm ăn thua lỗ như vậy, vẫn có người đang làm.

“Mình trước đó đã phát hiện ra có tình huống kiểu này, có thể là khách hàng làm nghiệp vụ này căn bản không hiểu thu phí giao dịch.” Một nhà đầu tư quỹ trái phiếu tư nhân kỳ cựu cho biết với phóng viên tờ 《Mỗi Ngày Kinh Tế (Daily Economic News)》.

Giá đóng cửa của repo thế chấp phổ quát kỳ hạn qua đêm rơi xuống dưới 1%

GC004 là repo thế chấp phổ quát kỳ hạn 4 ngày của Sở Thượng Hải. Theo lợi suất niên hóa 0,01%, lấy ví dụ khoản vay mượn vốn ngày 3/4: do trùng với kỳ nghỉ lễ pháp định 3 ngày, sau khi cho vay thì số ngày tính lãi thực tế là 6 ngày, vì vậy lợi suất đầu tư thực tế của giao dịch này là 0,01%×6/365=0,00016%. Mà phí giao dịch GC004 của một công ty chứng khoán là 0,004%, từ đó có thể thấy với kết quả đầu tư dưới mức giá 0,01% thì không phải lời mà là thua.

Trước mức lợi suất niên hóa quá thấp như vậy, thông thường tự nhiên sẽ từ bỏ giao dịch. Nhưng thực tế lại đúng là xuất hiện kiểu giao dịch tưởng như rõ ràng là lỗ.

Theo tình hình giao dịch trên sàn của GC004 ngày 3/4, nhìn từ mặt bằng giao dịch: gần lúc đóng cửa, từ 15 giờ 27 phút bắt đầu, có nhiều lệnh được giao dịch ở mức giá 0,01%; đến gần 15 giờ 29 phút thì giá mới bắt đầu tăng trở lại, cuối cùng đóng cửa ở mức 0,965%.

Trên thực tế, từ tháng 4 đến nay, trong nhiều ngày liên tiếp, giá trên thị trường tiền tệ có xu hướng đi xuống; hiện tại, giá vốn kỳ hạn qua đêm đã rơi xuống dưới 1%.

Ngày 3/4, GC001 đóng cửa ở 0,995%, ngày trước đó đóng cửa ở 1,125%. Ngày 3/4, R-001 đóng cửa ở 0,975%, ngày trước đó đóng cửa ở 1,1%.

Giá vốn đi xuống cho thấy thanh khoản thị trường thiên về dư thừa. Nhóm Mingming của Chuyên gia kinh tế trưởng công ty CITIC cho biết với phóng viên rằng: bước vào tháng 4, tình hình vốn tương đối dồi dào; một mặt là do kết thúc luân chuyển vốn qua tháng, cộng thêm đánh giá dòng tiền theo quý của ngân hàng đã tạm kết thúc, khiến phía nợ tương đối dồi dào; mặt khác, tháng 4 thường là tháng tín dụng nhỏ, trong khi kế hoạch phát hành trái phiếu TPCP đặc biệt cả năm chưa được công bố, nên cấu cục “thiếu tài sản trái phiếu” trên thị trường trái phiếu vẫn tiếp diễn.

Quy mô nghiệp vụ thị trường mở đạt mức nhỏ nhất từng có ghi nhận

Phóng viên nhận thấy rằng, kể từ khi bước vào tháng 4, khi nhu cầu vốn của hệ thống ngân hàng vào đầu tháng giảm xuống, thanh khoản thị trường tiền tệ càng trở nên dồi dào hơn; khối lượng thao tác nghiệp vụ repo của thị trường mở liên tục ở dưới 78.5Bỷ NDT.

Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của 东方金诚 (Oriental Capital) Wang Qing cho rằng: ngày 1/4, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện repo kỳ hạn 7 ngày trị giá 500 triệu NDT, chuyển thành thao tác thông thường từ năm 2015; đây là quy mô nhỏ nhất từng có ghi nhận; trong ngày đó tương ứng có 78Bỷ NDT repo đáo hạn, do đó tính ra, lượng ròng thu hồi trong một ngày là 250Bỷ NDT.

Wang Qing nhận định rằng: việc ngày 1/4 Ngân hàng Nhà nước tiến hành repo kỳ hạn 7 ngày với quy mô nhỏ nhất trong hơn 10 năm là do trực tiếp bởi thời gian gần đây dòng vốn liên tục ở trạng thái ổn định và hơi dư thừa; cộng thêm đầu tháng khi thanh khoản hướng sang dư dả; đồng thời, điều này cũng phát đi tín hiệu dẫn dắt nhằm ổn định thanh khoản thị trường, tránh để lãi suất của các thị trường chính trượt xuống quá mức khỏi lãi suất chính sách, từ đó có lợi cho việc ổn định kỳ vọng thị trường.

Nhìn tổng thể, Wang Qing cho biết: nhìn chung gần đây dòng vốn duy trì trạng thái ổn định và hơi dư thừa; nguyên nhân chủ yếu là do Ngân hàng Nhà nước trong giai đoạn 1—2 tháng đã sử dụng tổng hợp MLF và repo mua đứt (buyout) để thực hiện bơm ròng vốn trung hạn với quy mô lớn 19k tỷ NDT, cộng thêm quy mô tài trợ ròng của trái phiếu chính phủ trong tháng 3 thấp hơn; đồng thời, cận cuối tháng và cuối quý, Ngân hàng Nhà nước thông qua repo thế chấp để tăng lượng bơm vốn ngắn hạn, cũng có hiệu quả trong việc làm phẳng biến động dòng vốn. Wang Qing cho rằng: trong bối cảnh tình hình Trung Đông biến động khiến sự không chắc chắn từ bên ngoài tăng vọt, thì ở giai đoạn hiện nay chính sách tiền tệ trong nước sẽ lấy việc duy trì thanh khoản dồi dào và ổn định kỳ vọng thị trường làm mục tiêu quan trọng. Đây có thể là một bối cảnh khiến cuối tháng và cuối quý dòng vốn không căng thẳng mà ngược lại còn nhàn hơn.

Wang Qing nhắc nhở rằng: đáng chú ý là trong thời gian gần đây, khi dòng vốn ổn định và hơi dư thừa, thì ngày 3/3 Ngân hàng Nhà nước thực hiện thu hồi ròng 19k NDT về thanh khoản trung hạn, với mục đích hướng dẫn các lãi suất thị trường chính biến động quanh lãi suất chính sách trong một biên độ hợp lý. Từ đó, không loại trừ khả năng tháng 4 vẫn tiếp tục triển khai repo mua đứt theo hướng thu hồi ròng; lãi suất đáo hạn của các chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng kỳ hạn 1 năm của ngân hàng thương mại (hạng AAA) cùng với DR007 có thể quay về mức hoặc tăng nhẹ.

Wang Qing cho biết: từ cuối tháng 2 đến nay, việc tình hình Trung Đông biến động đã thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng mạnh; trong tháng 3, mặt bằng giá cả trong nước nhìn chung cho thấy xu hướng tăng mạnh; đồng thời điều này cũng tạo ra một mức độ xáo trộn nhất định đối với động lực tăng trưởng kinh tế. Nhìn trong ngắn hạn, trong bối cảnh bất định bên ngoài tăng vọt, chính sách tiền tệ trong nước trong khi vẫn duy trì thanh khoản thị trường dồi dào, cũng có thể điều chỉnh tạm thời nghiêng về ổn định giá cả; thời điểm giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thể bị dời lại. Về sau, nếu cú sốc từ bên ngoài làm gia tăng mức độ xáo trộn đối với tăng trưởng kinh tế trong nước, thì chính sách tiền tệ sẽ tương ứng tăng mức độ nới lỏng vừa phải theo cách thích đáng.

Nguồn ảnh bìa: Quỹ liệu truyền thông của 每经 (Mỗi Ngày Kinh Tế)