Alerte Hawk-Eye : La marge brute des ventes de Shandong Expressway est assez volatile

Sina Finance Institute de recherche sur les sociétés cotées | Alerte précoce « Eye of the Financial Reports »

Le 3 avril, Shandong Expressway a publié son rapport annuel 2025.

D’après le rapport, les revenus d’exploitation de l’entreprise sur l’ensemble de l’année 2025 s’élèvent à 3.21B de RMB, en baisse de 16,03% d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 3.02B de RMB, en hausse de 0,3% ; le bénéfice net hors éléments non récurrents attribuable aux actionnaires s’élève à 21.74B de RMB, en hausse de 3,71% ; le bénéfice de base par action est de 0,545 RMB/action.

Depuis sa cotation en mars 2002, l’entreprise a versé des dividendes en espèces 23 fois, pour un total de 23.93B de RMB déjà mis en œuvre.

Le système d’alerte précoce « Eye of the Financial Reports » des sociétés cotées effectue une analyse quantitative intelligente du rapport annuel 2025 de Shandong Expressway selon quatre grandes dimensions : la qualité de performance, la capacité bénéficiaire, la pression et la sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle.

I. Qualité de la performance

Sur la période étudiée, les revenus de l’entreprise s’élèvent à 4.01B de RMB, en baisse de 16,03% d’une année sur l’autre ; le bénéfice net est de 26.55B de RMB, en baisse de 0,93% d’une année sur l’autre ; les flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles s’élèvent à 28.49B de RMB, en hausse de 2,3%.

Au niveau global de la performance, il convient d’accorder une attention particulière :

• La croissance du chiffre d’affaires (hausse des revenus) poursuit sa tendance à la baisse. Sur les trois derniers rapports annuels, les variations d’une année sur l’autre du chiffre d’affaires sont respectivement de 18,62%, 7,34%, -16,03%, et la tendance de variation continue de diminuer.

En ce qui concerne le ratio revenus/coûts et les dépenses de période, il convient d’accorder une attention particulière :

• Les revenus d’exploitation et les taxes et suppléments évoluent de manière divergente. Sur la période, la variation annuelle des revenus d’exploitation est de -16,03%, tandis que la variation annuelle des taxes et suppléments est de 8,77% ; les revenus d’exploitation et les taxes et suppléments évoluent de manière divergente.

II. Capacité bénéficiaire

Sur la période, la marge brute de l’entreprise est de 32,99%, en hausse de 26,6% d’une année sur l’autre ; la marge nette est de 16,78%, en hausse de 17,99% d’une année sur l’autre ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 8,2%, en baisse de 8,38% d’une année sur l’autre.

En lien avec l’activité opérationnelle de l’entreprise, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La marge brute sur ventes est assez volatile. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge brute sur ventes est respectivement de 30,38%, 26,06%, 32,99%, avec des variations d’une année sur l’autre de -7,98%, -14,23%, 26,6%, ce qui indique une volatilité anormale de la marge brute sur ventes.

• Hausse de la marge brute sur ventes, mais baisse du taux de rotation des stocks. Sur la période, la marge brute sur ventes est passée de 26,06% par rapport à la même période de l’an dernier à 32,99%, et le taux de rotation des stocks est passé de 23,11 fois à 18,03 fois.

• La marge brute sur ventes augmente, mais le taux de rotation des créances clients baisse. Sur la période, la marge brute sur ventes est passée de 26,06% par rapport à la même période de l’an dernier à 32,99%, et le taux de rotation des créances clients est passé de 9,23 fois à 7,78 fois.

En lien avec la partie « actifs » de l’entreprise, il convient d’accorder une attention particulière :

• Le rendement des capitaux propres est en baisse continue. Sur les trois derniers rapports annuels, le rendement des capitaux propres moyen pondéré est de 9,3%, 8,95%, 8,2% respectivement, et la tendance est à la baisse continue.

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7%. Sur la période, le rendement du capital investi est de 5,23%, et la moyenne sur les trois périodes de rapport est inférieure à 7%.

En ce qui concerne les résultats de nature non récurrente, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Les bénéfices non récurrents représentent une proportion élevée. Sur la période, le ratio bénéfices non récurrents / bénéfice net est de 49%. (Note : bénéfices non récurrents = bénéfices nets provenant des investissements + gains nets de variation de la juste valeur + revenus hors exploitation + pertes liées à la cession d’actifs non courants).

III. Pression et sécurité des fonds

Sur la période, le ratio actifs-passifs de l’entreprise est de 63,83%, en baisse de 1,14% d’une année sur l’autre ; le ratio de liquidité générale est de 0,65, et le ratio de liquidité immédiate est de 0,63 ; la dette totale est de 9.59B de RMB, dont la dette à court terme est de 12.85B de RMB ; la dette à court terme représente 19,22% de la dette totale.

En ce qui concerne la pression de fonds à court terme, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le ratio dette court terme / dette long terme augmente continuellement. Sur les trois derniers rapports annuels, les ratios dette à court terme / dette à long terme sont respectivement de 0,14, 0,16, 0,22, et la tendance à la hausse du ratio dette court/long terme se poursuit.

• Dette à court terme relativement importante, déficit de trésorerie sur les fonds existants. Sur la période, les fonds monétaires au sens large sont de 2.76B de RMB, la dette à court terme de 2.99B de RMB, le ratio fonds monétaires au sens large / dette à court terme est de 0,73, et les fonds monétaires au sens large sont inférieurs à la dette à court terme.

• Le ratio de trésorerie est inférieur à 0,25. Sur la période, le ratio de trésorerie est de 0,12, et il est inférieur à 0,25.

• Le ratio de trésorerie continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio de trésorerie est respectivement de 0,15, 0,13, 0,12, et il baisse continuellement.

• Le ratio flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles / passifs courants continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio flux nets de trésorerie liés aux activités opérationnelles / passifs courants est respectivement de 0,19, 0,18, 0,17, et il baisse continuellement.

En ce qui concerne la gestion et le contrôle des fonds, il convient d’accorder une attention particulière :

• Le ratio dette totale / total des dettes est supérieur à 20%, et le ratio charges d’intérêts / bénéfice net est supérieur à 30%. Sur la période, le ratio dette totale / total des dettes est de 67,72%, le ratio charges d’intérêts sur bénéfice net est de 51,35% : les charges d’intérêts ont un impact significatif sur les performances opérationnelles de l’entreprise.

• Les paiements anticipés évoluent de manière importante. Sur la période, les paiements anticipés sont de 7,3 milliards de RMB, avec un taux de variation par rapport au début de période de 45,89%.

• Le ratio paiements anticipés / actifs courants augmente continuellement. Sur les trois derniers rapports annuels, les ratios paiements anticipés / actifs courants sont respectivement de 1,55%, 2,07%, 2,76%, et continuent d’augmenter.

• Le taux de croissance des paiements anticipés est supérieur au taux de croissance du coût d’exploitation. Sur la période, les paiements anticipés ont augmenté de 45,89% par rapport au début de période, le coût d’exploitation a augmenté de -23,91% d’une année sur l’autre : le taux de croissance des paiements anticipés est supérieur à celui du coût d’exploitation.

• Les billets à payer évoluent de manière importante. Sur la période, les billets à payer sont de 8 milliards de RMB, avec un taux de variation par rapport au début de période de 44,96%.

En ce qui concerne la coordination des fonds, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La pression de la dette à court terme continue d’augmenter, les canaux de financement se resserrent. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio dette long/ court terme est respectivement de 0,14 fois, 0,16 fois, 0,22 fois et continue d’augmenter, tandis que les flux nets de trésorerie liés aux activités de financement sont respectivement de 23,3 milliards de RMB, -7,4 milliards de RMB, -49,3 milliards de RMB, et continuent de baisser.

IV. Efficacité opérationnelle

Sur la période, le taux de rotation des comptes clients est de 7,78, en baisse de 15,69% d’une année sur l’autre ; le taux de rotation des stocks est de 18,03, en baisse de 22% ; le taux de rotation des actifs totaux est de 0,15, en baisse de 18,99%.

En ce qui concerne les actifs à vocation opérationnelle, il convient d’accorder une attention particulière à :

• Le taux de rotation des stocks chute de manière significative. Sur la période, le taux de rotation des stocks est de 18,03, en baisse importante de 22% d’une année sur l’autre.

En ce qui concerne les actifs à vocation durable, il convient d’accorder une attention particulière à :

• La valeur de production des revenus par unité d’actifs fixes baisse d’année en année. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio revenus d’exploitation / valeur d’origine des actifs fixes est respectivement de 2,33, 2,1, 1,88, avec une baisse continue.

• Les immobilisations en cours connaissent une variation importante. Sur la période, les immobilisations en cours s’élèvent à 1.06B de RMB, en hausse de 61,98% par rapport au début de période.

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Présentation de l’alerte précoce « Eye of the Financial Reports » de Sina Finance : l’alerte précoce « Eye of the Financial Reports » pour les sociétés cotées est un système professionnel d’analyse automatisée du reporting financier des sociétés cotées. Grâce à la mobilisation de nombreux experts financiers faisant autorité, dont des cabinets d’audit, et des sociétés cotées, l’alerte Eye of the Financial Reports suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées selon de multiples dimensions, notamment la croissance de la performance, la qualité des bénéfices, la pression et la sécurité des fonds, ainsi que l’efficacité opérationnelle, et signale, sous forme de texte et d’images, les points de risque financiers potentiels. Elle fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux autorités de régulation, etc., des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour identifier et prévenir les risques financiers des sociétés cotées.

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Responsable : Xiaolang Express News