Brève du marché : la guerre en Iran va-t-elle perturber la croissance de l'infrastructure IA ?

Il n’y a pas grand-chose à craindre dans le marché boursier américain. Dans l’ensemble, les actions américaines sont en baisse de seulement 4% depuis le début de la guerre en Iran, et elles surpassent les marchés du monde entier qui ont affiché des rendements en 2025. La plupart des observateurs pensaient auparavant que la guerre allait s’essouffler à l’heure actuelle, mais plus elle dure, plus l’impact probable sur l’économie mondiale et les marchés financiers est important.

Le risque de la guerre en Iran pour les actions de semi-conducteurs

Un domaine à surveiller est la chaîne d’approvisionnement des actions de semi-conducteurs. La semaine dernière a apporté la nouvelle qu’une frappe iranienne a conduit le Qatar à mettre hors service 17% de la production mondiale de gaz naturel liquéfié. Cela menace l’industrie des puces électroniques, qui constitue un élément clé du développement des infrastructures de l’intelligence artificielle. Comme l’a écrit Phelix Lee, qui suit des valeurs semi-asiatiques de premier plan, le 10 mars : « Des prix de l’énergie en hausse, s’ils persistent, pourraient constituer un risque à court terme pour les fabricants de puces. Des coûts énergétiques plus élevés pour les centres de données de l’IA pourraient ralentir le déploiement des infrastructures d’IA, tandis que les usines au Taïwan et en Corée du Sud subiraient une pression croissante sur les coûts liée à des prix du LNG plus élevés. »

L’impact dépasse l’apport énergétique. D’autres éléments de la chaîne d’approvisionnement sont en risque, notamment l’hélium. « L’hélium est un sous-produit du traitement du LNG ; ainsi, de gros dommages causés aux infrastructures de LNG pourraient entraîner des pénuries qui s’étirent dans le temps même si la guerre devait prendre fin, car il faut du temps supplémentaire pour remettre les opérations en ligne », a écrit Lee. Une pénurie prolongée d’hélium pourrait, au final, entraîner des niveaux élevés de défauts dans les plaquettes de puces, ce qui ferait baisser la rentabilité.

Brian Colello, analyste actions senior qui couvre les valeurs de semi-conducteurs basées aux États-Unis, ajoute que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a minimisé le risque à court terme lié à une pénurie d’hélium. « [Huang] pense que Taiwan Semiconductor a quelque chose comme quatre à six mois de stocks », dit-il.

Depuis notre bureau londonien, la journaliste senior Karen Gilchrist examine plus en profondeur les risques pesant sur les actions de semi-conducteurs.

De combien la flambée du prix du gaz fera-t-elle monter l’inflation ?

Au milieu de la guerre, alors que les prix du gaz aux États-Unis montent, les investisseurs devraient s’attendre à voir ce bond se répercuter directement dans les statistiques d’inflation, selon l’économiste de PIMCO Tiffany Wilding. À l’échelle nationale, les consommateurs paient environ 30% de plus par gallon de gaz qu’avant le début de la guerre, selon la mesure de Wilding. Les prix du gaz ont une pondération d’environ 3% dans l’indice des prix à la consommation. Cela correspond à une hausse de 0,9 point de pourcentage d’un mois sur l’autre de l’inflation. (En février, le CPI a progressé de 0,3%.)

« Parce qu’on a vu cette escalade tout au long du mois de mars, vous allez la voir se diffuser légèrement de mars à avril », dit Wilding. « En résumé, pour l’instant, si [les prix du pétrole] restent maintenus, il y aura une hausse de la lecture du chiffre principal d’environ un point de pourcentage due à l’effet direct des prix du gaz. C’est assez spectaculaire. »

Bien sûr, les responsables de la Réserve fédérale et de nombreux investisseurs se concentrent sur l’inflation hors coûts des aliments et de l’énergie, et regardent plutôt l’inflation sous-jacente, car ces biens peuvent connaître de fortes variations de prix. Mais d’autres aspects des données d’inflation sous-jacente subiront aussi un impact indirect, comme les billets d’avion. Les billets d’avion ont une pondération relativement faible dans le CPI, et il n’y a pas de répercussion directe depuis les prix du carburant d’avion, mais ils contribueront à la pression haussière sur l’inflation.

Dispersion des rendements et le « problème de poids » du marché boursier

La guerre a commencé alors que le marché boursier était fermement engagé dans une rotation attendue de longue date en s’éloignant des valeurs technologiques géantes qui avaient largement mené le marché haussier pendant trois ans. De grandes entreprises, notamment Microsoft MSFT, ont vu leurs actions trébucher à partir d’octobre. Adam Turnquist, stratégiste technique en chef chez LPL Financial, souligne que cette rotation a entraîné un élargissement des rendements sur l’ensemble du marché, passant d’un paysage très concentré qui dominait les portefeuilles.

« Avant que nous entrions dans la guerre en Iran cette année, nous avions eu cette grande rotation hors des valeurs technologiques. Ce qui était important, c’est que le capital ne sortait jamais du marché ; il tournait simplement vers d’autres secteurs comme les matériaux et même certains [produits de consommation] de base », dit Turnquist. Le résultat a été une dispersion plus large des rendements positifs, en dehors d’une poignée de grandes actions.

L’ironie, c’est que, même si beaucoup de commentateurs de marché ont vu la concentration dans la Big Tech comme un risque, cette rotation s’avérait être un frein pour les repères généraux du marché. « Nous l’avons présenté comme “le S&P 500 a un problème de poids” », dit Turnquist. Avec les cinq plus grandes actions du S&P 500 représentant environ 25% de l’indice, « il faut six secteurs pour compenser ces cinq noms, et c’est un problème pour un marché qui monte ».

Avec la guerre, une partie de cette dispersion a diminué et les investisseurs se sont reportés vers certaines valeurs technologiques, cherchant de la sécurité face à l’incertitude économique, note Turnquist. Mais il dit que, chaque fois que le conflit se terminera, sauf choc important, la tendance reprendra. « [La dispersion] va être le thème de l’année », dit-il.

Même au-delà de la guerre, Turnquist s’attend à ce que les actions restent volatiles dans un contexte de courbes imprévues liées à la politique monétaire et au gouvernement, ainsi qu’aux élections législatives de mi-mandat qui approchent. « Cela devrait créer davantage de “choppiness” et de dispersion », dit-il.