CoinShares、NASDAQに上場し、12億ドルのSPACを完了

CoinSharesは、欧州最大の暗号資産運用会社であり、水曜日にティッカーCSHRのもとでNASDAQ株式市場での取引を開始した。これは、NASDAQ Stockholmからウォール街への数か月にわたる道のりを完了させたもので、2026年の最も重要な暗号資産ネイティブの上場の一つを示している。

取引は火曜日の遅い時間に成立した、とCNBCが確認した。Vine Hill Capital Investment Corp.との企業結合により、CoinSharesの評価額は予備評価（pre-money）で12億ドルとなる。Vine Hill Capital Investment Corp.はSPACで、2024年のIPOで2億2000万ドルを調達した。取引にはAlyeska Master Fundからの5,000万ドルのPIPEが含まれており、同社は1株10ドルで500万株を取得し、コミットメントフィーとして追加の株式を受け取った。新しい持株会社CoinShares PLCが、統合された事業体となる。

同社は、運用資産（AUM）が約60億〜70億ドル規模でNASDAQに到着し、デジタル資産の領域では珍しい実績を持っている。すなわち、2018年の崩壊、2022年のFTXの破綻、そして2026年Q1の下落といった局面においても、連続12年の黒字を維持してきた。CoinSharesは欧州のETP市場で34%のシェアを握り、デジタル資産のETP運用においては、BlackRock、Grayscale、Fidelityに次ぐ世界4位に位置する。CEO兼共同創業者のJean-Marie Mognettiによれば、これは米国上場が「複製」ではなく「拡張」を目的としているため、守れる立ち位置だという。

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「私たちは欧州にAUMが多いが、米国にはあまりない」とMognettiはCNBCに語った。「より大きな会社になりたいし、成長する必要がある。だから、この米国市場で成長する能力によって、ある時点で私たちの成功が測られることになるでしょう。」

タイミングは直感に反する。Bitcoinは年初来で23%下落しており、センチメントは極度の恐怖にある。そして、より広い市場は関税ショックに備えている。Mognettiはこの対比を正面から押し出した。「市場が簡単だから上場するのではありません。事業がその準備を整えているから上場するのです。」

投資家にとって、この上場は、純粋な欧州の暗号資産運用会社への、米国上場株式として初の直接的なエクイティ（株式）エクスポージャーを生み出す。取引価格は、EV/2024 EBITDAが7.3倍、株価収益率（price-to-earnings）が10.7倍である。これは、同業平均のEV/EBITDA 20.9倍、P/E 25.4倍に対する大幅なディスカウントであり、ETFを通じてすでに暗号資産へのエクスポージャーに慣れているものの、セクターに対するオペレーショナル・レバレッジ（業務上のてこ入れ）を求めるTradFiの投資家にとって魅力的に映る可能性がある。CoinSharesのプロダクト構成には、暗号ETP、アクティブ戦略、そしてDeFiおよびオンチェーン資産運用への推進が含まれる。Mognettiはこれを、収益基盤の意図的な分散だと説明している。