ビット単位のCIO: $1M ドル覇権が弱まるにつれてビットコイン価格は現実的か

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるマット・ホーガンは、4月13日に、地政学的不安定さ――ウクライナ紛争と、イランをめぐる最近の米国・イスラエル間の緊張によって引き起こされている――が、1コインあたり$1 millionを超える水準にビットコインが到達するための条件を生み出しているとする分析を公表した。ホーガンの主張は、グローバル取引における米ドルの支配力が弱まっていること、そしてそれに対応して代替手段としてのビットコインが台頭していること――「非政治的」な通貨として――に焦点を当てている。彼は、イラン紛争が2月28日に始まって以降の直近のパフォーマンスデータを挙げ、ビットコインが12%上昇した一方で、S&P 500は1%下落し、金は同期間に10%下落したと述べた。

ビットコイン普及を後押しする要因としての地政学的不安定さ

ホーガンは、国際的な紛争はグローバルな金融秩序のボラティリティと予測不可能性を高め、それによってビットコインの価値がヘッジ・メカニズムとして高まると主張する。彼はビットコインを、より広範な通貨の採用が進む確率に対する「アウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプション」として位置づける。「国同士が争えば、ビットコインのような非政治的なお金で取引するインセンティブが上がる」と、ホーガンは分析の中で述べた。彼はとりわけ、中東で紛争が勃発したとき、世界の通貨秩序がより不安定になったことで、それがビットコインが世界通貨になる可能性を直接押し上げ、その結果ビットコインをより価値ある資産にしたのだと指摘した。

米ドルの覇権の低下と代替通貨の台頭

ホーガンの分析の重要な要素の1つは、国際貿易における米ドル建て決済からのシフトが確認されている点だ。彼は、ウクライナ紛争の開始後にロシアと人民元の貿易決済が大幅に増えたことを示すデータを挙げた。紛争開始当初は、ロシアの貿易のうち中国人民元で決済されていたのはわずか2%だったが、現在はその数字が99%になっている。ホーガンは、この変化は、国々が越境取引におけるデフォルトの通貨として米ドルへの依存を減らしているという、より大きなトレンドを反映していると主張する。中国人民元の利用が増えていることに加え、ホーガンは、ビットコインが単一の国の政治システムとは無関係に機能するため、まさに代替の決済メカニズムとしてますます検討されていると述べた。

Matt Hougan, CIO Bitwise

ホルムズ海峡の通行料をビットコインで支払うとのイランの発表

ホーガンは、重要な最近の展開として、イランがホルムズ海峡を通過するための通行料をビットコインで支払うよう求めると発表した点を挙げた。ホーガンは、イランが最終的にビットコインを使うのか、それとも中国人民元にデフォルトするのかは不確実だと認めつつも、その発表それ自体がより広範な変化を示していると強調した。「国々は、ビットコイン――非政治的な通貨――を世界の商取引に織り込む方法を、ゆっくりと見つけつつある」とホーガンは述べた。彼の見解では、この展開は、ドル依存を減らし、代替の支払いメカニズムを模索するために各国が取りつつある実務的な一歩を示している。

ビットコインを二重の役割を持つ資産として捉える：価値の保存と通貨

ホーガンの価格予測は、特定の評価フレームワークに基づいている。彼は、ビットコインが二重の役割――価値の保存として(similar to gold)として機能し、国際取引の媒介として(similar to the US dollar)として機能する――を担うなら、$1 millionという価格目標が現実的になると主張する。「国際取引は非常に大きな市場だ」とホーガンは指摘しており、ビットコインが世界の決済フローのごくわずかなシェアでも獲得すれば、その資産の時価総額は、その効用を反映するために大きく拡大する必要があることを意味する。

ホーガンは、地政学的危機の中でビットコインが強さを発揮するのは、戦争に起因する金融の拡張といった二次的な影響だけによるのではなく、紛争そのものに直接起因すると説明した。各国が、いずれの通貨システムにも対するエクスポージャーを減らそうとするほど、政治的に中立な交換手段としてのビットコインの魅力は高まるのだ、と彼は述べている。こうした仕組みにより、継続する地政学的緊張が、当該資産を$1 millionの水準へ、そしてそれを超える方向へ押し上げる可能性がある、と彼は主張する。

Matt Hougan, CIO Bitwise

ビットコインの市場での役割と評価への含意

ホーガンの分析によれば、ビットコインが国際取引に採用されることによる含意は多面的だ。第一に、ビットコインは地政学リスクに対するヘッジとして、ますます機能する可能性が高い。国際的な緊張が高まり、世界の同盟関係が揺さぶられるほど、世界の金融秩序のボラティリティは増し、それによってビットコインの防御的な資産としての価値が高まる。第二に、そして価格予測においてより直接的に重要なのは、国際商取引におけるビットコインの広範な採用が、その資産への需要を劇的に増やし得るという点だ。ホーガンはこの可能性を次のように要約している。「ビットコインが価値の保存の(like gold)として、また通貨の(like the dollar)として二重の役割を担うなら、$1 millionドルンあたりのビットコインは、始点のように見えてくる。」

よくある質問

Q: なぜ地政学的不安定さはビットコインへの需要を高めるのですか？

ホーガンの分析によれば、地政学的な紛争は、グローバルな金融秩序のボラティリティと予測不可能性を高める。国家が国際的な緊張に直面すると、特定の国の通貨、特に(特に米ドル)への依存を減らし、代替の決済メカニズムを探し始める。政治的に中立で、いかなる政府にもコントロールされていないビットコインは、こうした不安定な局面において、交換手段および価値の保存手段としてより魅力的になる。

Q: ホーガンの$1 millionドルというビットコイン価格目標の根拠は何ですか？

ホーガンは、ビットコインが二重の役割――価値の保存の(like gold)として、そして国際取引のための媒体として(like the US dollar)として機能する――を担うなら、$1 millionドルの価格が現実的になると主張する。国際取引は非常に大きな市場であり、ビットコインが世界の決済フローの中で意味のあるシェアを獲得すれば、その効用を反映するために評価額は大幅に拡大する必要がある。現時点のビットコイン供給量の水準で、国際取引の大きなボリュームを取り込むことになれば、コイン1枚あたりの価格ははるかに高くなるはずだ。

Q: イランは実際に、ホルムズ海峡の通行料の支払いにビットコインを使うと約束しましたか？

イランは、ホルムズ海峡の通過に関する通行料をビットコインで支払うよう求めると発表した。とはいえホーガンは、イランが最終的にビットコインを使うのか、それとも中国人民元を選ぶのかは依然として不明だと認めている。イランの最終的な選択がどうであれ、ホーガンは、この発表を、各国が米ドル建て決済の代替策として、ビットコインを含む選択肢を積極的に模索しているというシグナルだと捉えている。