Ethereum telah turun 63% secara kumulatif dalam siklus ini, terendah mencapai $1837, saat ini menguji level teknis perlawanan. Pemulihan harga didorong oleh aliran dana opsi dan lindung nilai Gamma, fundamentals belum menunjukkan perubahan signifikan. Permintaan ETF membaik, namun posisi derivatif masih mempengaruhi pergerakan, pergerakan Ethereum telah terlepas dari aset tradisional.

Gate News melaporkan bahwa pada 16 Maret, perusahaan analisis data blockchain Glassnode memposting di media sosial bahwa pasar opsi Bitcoin memiliki konsentrasi besar dari posisi gamma negatif di sekitar harga eksekusi 75,000 dolar. Data menunjukkan bahwa pembuat pasar secara umum memegang posisi short opsi call struktural pada tingkat harga tersebut. Glassnode menyatakan bahwa ketika harga spot Bitcoin mendekati wilayah tersebut, operasi lindung nilai pembuat pasar dapat meningkat, yang pada gilirannya dapat mengamplifikasi efek pada volatilitas harga ke atas.

Menurut analisis dari crypto analyst Murphy, data GEX yang jatuh tempo pada 20 Maret menunjukkan struktur Long Gamma sekitar 180 juta dolar di dekat 74,000 dolar, yang menekan volatilitas harga. Oleh karena itu, harga BTC akan berfluktuasi di sekitar level tersebut. Setelah tanggal exercise, perubahan struktur opsi mengisyaratkan bahwa pasar mempertaruhkan BTC akan naik ke 75,000 dolar, sementara ada resistansi di dekat 80,000 dolar, dan ada support di range 65,000-67,000 dolar.

12 Maret, Gate Research Institute menunjukkan bahwa volatilitas aset tradisional seperti emas dan minyak mentah mencapai puncaknya, masing-masing sebesar 33% dan 108%. Dalam hal aset kripto, volatilitas tersirat BTC dan ETH juga berada pada level tinggi. Baru-baru ini, pasar didominasi oleh opsi put, tetapi permintaan lindung nilai melemah, dan fluktuasi harga jangka pendek mungkin dipengaruhi oleh efek Gamma. Gate juga meluncurkan opsi emas dan minyak mentah, memperkenalkan aset tradisional untuk pertama kalinya.

Menurut pengamatan dari Gate Research Institute, volatilitas tersirat saat ini dari Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) masing-masing sebesar 55% dan 74%, mencerminkan ekspektasi tinggi pasar opsi terhadap fluktuasi harga jangka pendek. Bias Delta negatif terbaru dari BTC dan ETH menunjukkan peningkatan permintaan Put jangka pendek. Distribusi Gamma terkonsentrasi di sekitar tanggal 13 Maret, yang berpotensi menyebabkan peningkatan volatilitas. Dalam hal perdagangan opsi besar-besaran, BTC dan ETH masing-masing menunjukkan transaksi pembelian yang signifikan.

Harga Bitcoin minggu ini stabil, tetapi struktur pasar sedang berubah, dengan sekitar 2,5 miliar dolar AS dari eksposur gamma yang akan dilikuidasi. Pengaruh mekanisme opsi mungkin akan melemah, dan likuiditas menjadi faktor utama. Analisis menunjukkan bahwa rebound terbaru mungkin bersifat menyesatkan, dan perlu memperhatikan tekanan lindung nilai selanjutnya serta kondisi kestabilan pasar. Posisi keseluruhan mendekati reset, perhatikan tahap baru siklus.

CEO 10X Research Markus Thielen menunjukkan bahwa setelah pemilihan presiden AS 2024, Bitcoin mungkin akan melonjak dengan cepat ke 90.000 dolar AS, tetapi kemudian turun kembali ke 87.000 dolar AS karena kekosongan likuiditas, dan menghadapi gamma opsi negatif di 75.000 dolar AS, yang menyebabkan market maker menjual futures, situasi pasar mungkin akan berbalik pada 60.000 dolar AS.

20 Januari, karena ancaman tarif dari Trump terhadap negara-negara Eropa, ketegangan geopolitik meningkat dan Bitcoin serta mata uang kripto utama lainnya turun bersamaan dengan futures NASDAQ. Pasar juga dipengaruhi oleh kondisi Gamma negatif di pasar opsi Bitcoin, yang dapat memperburuk volatilitas harga. Selain itu, kebijakan tarif Trump menghadapi risiko putusan Mahkamah Agung, yang dapat memicu volatilitas pasar yang lebih besar. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun naik ke level tertinggi dalam empat bulan, dolar AS melemah, dan futures saham AS tertekan.

Struktur dana BTC mengalami perubahan signifikan, Long Gamma melemah dan beralih menjadi Short Gamma, daya dukung menurun, volatilitas meningkat. Rentang saat ini 87.000 hingga 92.000 dolar AS masih menjadi dukungan kuat, tetapi jika ditembus, kemungkinan menyebabkan BTC kembali ke rentang 72.000 hingga 74.000 dolar AS.

BlockBeats Pesan, 8 Januari, glassnode merilis laporan pengamatan pasar mingguan yang menyatakan bahwa saat memasuki tahun baru, Bitcoin telah membersihkan sebagian besar posisi yang tersisa di pasar spot, futures, dan opsi. Peristiwa de-leveraging pada akhir 2025 dan siklus jatuh tempo akhir tahun secara efektif telah mereset batasan struktural pasar, meninggalkan lingkungan sinyal yang lebih jelas dan transparan. Saat ini, tanda awal pasar mulai kembali aktif. Aliran dana ETF mulai stabil, partisipasi di pasar futures sedang dibangun kembali, pasar opsi juga menunjukkan tren bullish yang jelas, skewness mendekati normal, volatilitas mencapai titik terendah, dan nilai gamma para trader di sekitar harga strike yang penting berbalik menjadi posisi short. Dinamik ini secara bersama-sama menunjukkan bahwa pasar sedang beralih dari pola perilaku defensif dan didorong oleh distribusi, menuju pengambilan risiko secara selektif dan membangun kembali partisipasi. Meskipun akumulasi struktural masih relatif moderat, posisi terlalu