Daftar Tiongkok di SGX Berpotensi Melonjak Lima Kali Lipat dalam 2-3 Tahun, Kata Kepala CGS

Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, jumlah pencatatan perusahaan Tiongkok di Singapore Exchange (SGX) berpotensi meningkat hingga lima kali lipat dari hanya beberapa saja dalam tahun lalu, menurut Carol Fong, direktur utama CGS International. Ms. Fong mengatakan kepada The Straits Times bahwa sementara estimasi sebelumnya menunjukkan hanya sekitar lima perusahaan Tiongkok dan Hong Kong yang bisa mencatatkan diri di SGX melalui pencatatan ganda atau penempatan saham, “lima sekarang menjadi perkiraan yang konservatif.”

CGS International, sebuah anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh China Galaxy Securities ( salah satu dari perusahaan pialang milik negara terbesar di Tiongkok), dibentuk setelah CGS sepenuhnya mengakuisisi CIMB Group milik Malaysia pada 2024. Ms. Fong, yang memiliki lebih dari 30 tahun pengalaman di pasar modal, menekankan bahwa menjaga momentum di pasar saham Singapura bergantung pada menarik beragam campuran perusahaan berkualitas tinggi dengan kisah pertumbuhan yang kuat.

Mengapa Perusahaan Tiongkok Memandang Singapura

Perusahaan-perusahaan Tiongkok yang mencakup manufaktur maju, konsumsi domestik, dan teknologi mencari lebih dari sekadar modal, menurut Ms. Fong. “Mereka ingin melakukan internasionalisasi dan perlu mendapatkan pendanaan non-renminbi,” katanya. Perusahaan-perusahaan ini mencari branding internasional dan akses ke kumpulan investor yang lebih besar.

Jalur regulasi menuju IPO di Singapura kini lebih pendek dan “tidak terlalu rumit” bagi perusahaan yang memenuhi syarat dibandingkan Hong Kong, di mana antrean untuk pencatatan telah tumbuh secara signifikan. Beberapa estimasi menyebut proses Hong Kong bisa memakan waktu lebih dari setahun untuk diselesaikan. Posisi Singapura sebagai pusat keuangan netral juga menarik bagi perusahaan yang ingin menghimpun modal internasional tanpa gesekan geopolitik.

Sementara perusahaan mega-cap seperti Alibaba dan BYD kemungkinan akan lebih memilih pasar Hong Kong atau AS karena likuiditasnya yang lebih dalam, perusahaan menengah dengan valuasi sekitar US$500 juta (S$638 juta) hingga US$1 miliar dapat semakin beralih ke Singapura. Perusahaan-perusahaan ini berisiko menjadi “ikan kecil di kolam besar” di Hong Kong, kata Ms. Fong. Perusahaan yang sudah memiliki operasi ASEAN di Indonesia, Malaysia, atau Singapura menjadi target utama untuk IPO SGX, karena pencatatan di Singapura dapat memperkuat identitas regional mereka dan menyampaikan tawaran kepada investor.

Pencatatan Terkini yang Terkait Tiongkok di SGX

Singapura sudah melihat beberapa pencatatan yang terkait Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir, termasuk operator jaringan toko bar Helens International, pembuat kartu grafis video PC Partner, dan penyedia energi hijau Concord New Energy. Namun, Ms. Fong mencatat bahwa perusahaan-perusahaan ini merupakan “pencatatan teknis,” atau pencatatan sekunder tanpa penghimpunan modal baru, yang “tidak cukup untuk mengubah keadaan.”

“Fokus sekarang adalah mendatangkan perusahaan yang melakukan penggalangan dana. Di sanalah Anda mendapatkan likuiditas,” kata Ms. Fong. Likuiditas mendorong cakupan analis, partisipasi investor, dan pada akhirnya valuasi, menciptakan siklus yang saling menguatkan. “Tanpa itu, pencatatan berisiko menjadi simbolis, bukan transformasional,” tambahnya.

Pelajaran Dari Saga S-Chip

Dorongan baru untuk menarik pencatatan Tiongkok ke Singapura dapat memicu kekhawatiran di kalangan investor lokal tentang pengulangan saga S-chip. Antara akhir 2000-an dan awal 2010-an, gelombang perusahaan Tiongkok yang tercatat di Singapura menghadapi masalah tata kelola dan akuntansi. Perusahaan-perusahaan ini, yang sering beroperasi di Tiongkok tetapi didirikan di luar negeri, menghadapi tuduhan penipuan keuangan, termasuk pabrik-pabrik fiktif dan uang tunai yang hilang, yang menyebabkan kerugian besar bagi investor.

Contoh perusahaan S-chip yang gagal termasuk FerroChina, yang bangkrut; China Sun Bio-Chem, yang dicabut pencatatannya setelah terjadi penyimpangan akuntansi dan aset yang hilang; serta China Fishery Group, yang runtuh di tengah tuduhan penipuan. Banyak dari perusahaan-perusahaan ini sejak itu telah dicabut pencatatannya atau tetap ditangguhkan dengan minat investor yang minim.

Ms. Fong berpendapat bahwa risiko pengulangan saga S-chip jauh lebih rendah hari ini. Pada masa lalu, perusahaan Tiongkok bisa mencatatkan diri di Singapura dengan pengawasan regulasi yang relatif terbatas. Kerangka pencatatan sejak itu telah diperketat secara signifikan. Perusahaan Tiongkok yang ingin mencatatkan diri di luar negeri kini harus memperoleh persetujuan dari China Securities Regulatory Commission selain memenuhi persyaratan regulasi Singapura. Ini memperkenalkan pengawasan ganda, dengan kedua yurisdiksi menilai perusahaan sebelum mereka masuk ke pasar.

“Prosesnya juga lebih selektif dan memakan waktu, dengan penekanan yang lebih besar pada standar uji tuntas dan keterbukaan. Akibatnya, pencatatan diharapkan lebih sedikit tetapi berkualitas lebih tinggi, yang menjadi kunci untuk membangun kembali kepercayaan investor,” kata Ms. Fong.

Strategi Pasar yang Lebih Luas

Menarik pencatatan Tiongkok adalah salah satu komponen dari upaya yang lebih besar untuk membangun kembali pipeline pencatatan Singapura. Tugas yang lebih besar adalah menarik juara-juara domestik yang bisa menjadi jangkar pasar, perusahaan regional ASEAN lainnya yang mencari platform internasional, serta perusahaan Tiongkok yang ingin berkembang melampaui basis domestiknya, kata Ms. Fong.

Ia menambahkan bahwa perusahaan yang lebih besar juga diharapkan mencatatkan operasi luar negerinya di Singapura. Pada 2024, misalnya, Hyundai Motor Korea Selatan mencatatkan unit India-nya, Hyundai Motor India, di Bombay Stock Exchange dan National Stock Exchange, dengan menghimpun lebih dari US$3 miliar.

“Perusahaan-perusahaan Tiongkok sedang menatap ke luar dan Singapura memposisikan dirinya sebagai gerbang. Pada saat yang sama, valuasi saham di sini sedang pulih dan likuiditas di pasar saham lokal membaik,” kata Ms. Fong. Namun, ia mengingatkan: “Tapi jendela tidak akan terbuka selamanya. Eksekusi akan menentukan apakah pasar bisa tumbuh dari lima menjadi 25 pencatatan.”

FAQ

Q: Jenis perusahaan Tiongkok apa yang ditargetkan Singapura untuk pencatatan?

A: Ms. Fong mengidentifikasi perusahaan menengah dengan valuasi US$500 juta hingga US$1 miliar sebagai target utama, khususnya yang sudah memiliki operasi ASEAN atau jejak manufaktur yang signifikan di kawasan tersebut. Perusahaan yang mencari pendanaan non-renminbi dan branding internasional juga merupakan kandidat yang menarik.

Q: Bagaimana kerangka regulasi saat ini berbeda dari era S-chip?

A: Perusahaan-perusahaan Tiongkok kini memerlukan persetujuan dari China Securities Regulatory Commission dan regulator Singapura sebelum pencatatan. Pengawasan ganda ini, dikombinasikan dengan standar uji tuntas dan keterbukaan yang lebih ketat, dirancang untuk memastikan pencatatan berkualitas lebih tinggi dan mencegah terulangnya masalah tata kelola dan akuntansi di masa lalu.

Q: Mengapa perusahaan Tiongkok mungkin memilih Singapura dibanding Hong Kong?

A: Singapura menawarkan jalur regulasi yang lebih singkat menuju IPO, memposisikan diri sebagai pusat keuangan netral, dan menghadirkan lebih sedikit gesekan geopolitik. Perusahaan menengah mungkin menemukan Singapura lebih cocok daripada Hong Kong, di mana mereka berisiko menjadi “ikan kecil di kolam besar,” terutama jika mereka ingin berkembang di dalam kawasan ASEAN.