13 April 2026 menandai berakhirnya masa reses Paskah selama dua minggu bagi Senat Amerika Serikat, dengan para legislator kembali menghadapi agenda legislatif yang padat. Pada saat yang sama, sebuah rancangan undang-undang kripto yang sebelumnya tidak aktif kembali menjadi sorotan—Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (CLARITY Act). Dalam minggu sebelumnya, Menteri Keuangan AS, para pemimpin industri kripto, dan anggota Kongres yang aktif meningkatkan tekanan publik kepada para legislator agar mempercepat proses legislasi. Momen ini menjadi jendela paling krusial bagi pembahasan Senat sejak rancangan undang-undang tersebut lolos di DPR dengan dukungan besar pada Juli 2025. Di pusat pertarungan legislatif ini, mekanisme distribusi hasil stablecoin menjadi titik utama perdebatan, dengan hasilnya kemungkinan besar akan menentukan nasib akhir rancangan undang-undang tersebut.
Sprint Legislatif: Senat Kembali Bersidang di Tengah Tekanan yang Meningkat
Pada 13 April 2026 (waktu setempat), Senat AS kembali bersidang setelah reses Paskah, melanjutkan sesi penuh. CLARITY Act memasuki tahap akhir proses legislatif di Senat. Komite Perbankan Senat berencana mengadakan sesi markup pada paruh kedua April untuk meninjau, mengubah, dan memberikan suara atas rancangan undang-undang tersebut. Jika disetujui, rancangan akan dilanjutkan ke sidang penuh Senat untuk dipertimbangkan.
Secara prosedural, rancangan ini menghadapi lima langkah penting: markup Komite Perbankan, pengesahan di Senat penuh dengan minimal 60 suara, rekonsiliasi dengan versi Komite Pertanian, koordinasi dengan versi DPR yang telah disahkan pada Juli 2025, dan akhirnya, pengajuan untuk tanda tangan presiden. Kepala Riset Galaxy, Alex Thorn, mencatat bahwa jika rancangan gagal lolos dari komite pada April, peluang penyelesaian legislasi pada 2026 akan menjadi "sangat rendah."
Berbagai pemangku kepentingan terus meningkatkan upaya untuk mendorong rancangan ini. Menteri Keuangan, Scott Besant, mendesak Kongres agar segera mengesahkan legislasi. CEO Coinbase, Brian Armstrong, secara terbuka menyatakan dukungan pada 10 April, dengan mengatakan, "Sekarang adalah waktunya mengesahkan CLARITY Act," menandai perubahan dari sikap menentangnya pada Januari. Sementara itu, saham Circle melonjak 12,09% pada 13 April, mencerminkan optimisme pasar terhadap kemajuan legislasi.
Kebuntuan dan Terobosan: Dari Pengesahan DPR ke Negosiasi Senat
Pada 17 Juli 2025, CLARITY Act disahkan di DPR dengan mayoritas kuat—294 setuju, 134 menolak. Menariknya, 78 anggota Demokrat mendukung rancangan ini, jauh melampaui tingkat bipartisan sebelumnya untuk legislasi serupa. Pada hari yang sama, GENIUS Act ditandatangani Presiden, membentuk kerangka regulasi federal untuk stablecoin pembayaran berbasis dolar. CLARITY Act, bersama Anti-CBDC Surveillance State Act, kemudian dikirim ke Senat.
Setelah pengesahan di DPR, pasar memperkirakan persetujuan Senat sebelum Thanksgiving 2025. Namun, perselisihan berkelanjutan terkait mekanisme pembayaran hasil stablecoin menyebabkan penundaan berulang di Komite Perbankan Senat. Pada Januari 2026, sesi markup yang dijadwalkan dibatalkan, menghambat proses legislasi. Pada bulan tersebut, data Bitwise menunjukkan probabilitas pengesahan CLARITY Act di Polymarket turun dari 80% menjadi 50%, mencerminkan kekhawatiran industri terhadap prospek rancangan ini.
Terobosan muncul pada pertengahan Maret 2026, ketika Senator Thom Tillis (Republik) dan Angela Alsobrooks (Demokrat) mencapai kesepakatan prinsip dengan Gedung Putih terkait hasil stablecoin, mengakhiri kebuntuan selama berbulan-bulan. Patrick Witt, Direktur Eksekutif Komite Penasihat Presiden Aset Digital Gedung Putih, menyatakan bahwa negosiasi hampir selesai, dengan beberapa perbedaan utama telah diselesaikan.
Jendela legislatif saat ini sangat sempit. Kongres akan kembali reses untuk Memorial Day mulai 21 Mei. Jika rancangan gagal mencapai kemajuan penting di Senat sebelum itu, prosesnya bisa terseret ke siklus politik pemilu paruh waktu. Akademisi AS, Yuan Zhao Sun, menganalisis bahwa jika rancangan tidak disahkan sebelum reses musim panas (Agustus), "kemungkinan besar akan mati di tempat."
Perspektif Data: Dinamika Suara, Ukuran Pasar, dan Volatilitas
Saat ini, Senat AS terdiri dari 53 anggota Republik dan 47 Demokrat (termasuk dua independen). Legislasi besar biasanya membutuhkan 60 suara untuk mengatasi hambatan prosedural. Artinya, meski seluruh Republik mendukung, diperlukan 7 hingga 10 suara Demokrat untuk pengesahan bipartisan. Preseden historis: GENIUS Act disahkan di Senat pada Juni 2025 dengan suara 68–30, menunjukkan dukungan bipartisan luas. Jika CLARITY Act dapat meniru konsensus ini, ambang 60 suara dapat tercapai.
Per April 2026, kapitalisasi pasar stablecoin global mencapai sekitar $318,6 miliar, naik lebih dari 150% dari sekitar $125 miliar pada awal 2024. Kerangka federal GENIUS Act untuk stablecoin pembayaran, yang berlaku pertengahan 2025, secara langsung mendorong adopsi institusional yang eksplosif. Citi memprediksi, dengan jalur regulasi yang jelas, kapitalisasi pasar stablecoin global akan tumbuh dari $230 miliar pada 2025 menjadi $1,6 triliun pada 2030.
Di platform prediksi Polymarket, probabilitas CLARITY Act disahkan menjadi undang-undang pada 2026 mengalami fluktuasi tajam dalam beberapa bulan terakhir: turun dari 80% pada awal Januari menjadi 50%, naik kembali ke 72% setelah intervensi Gedung Putih pada Maret, dan konsolidasi antara 63% hingga 66% pada awal April. Menariknya, studi Universitas Columbia menemukan bahwa sekitar 25% volume perdagangan Polymarket mungkin melibatkan wash trading, sehingga data probabilitasnya perlu diinterpretasi dengan hati-hati.
Menurut data pasar Gate per 14 April 2026, harga Bitcoin adalah $74.440,7 dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $369,66 juta, kapitalisasi pasar $1,33 triliun, dan perubahan harga 24 jam sebesar +4,86%. Harga Ethereum adalah $2.365,16 dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $195,32 juta, kapitalisasi pasar $271,24 miliar, dan perubahan harga 24 jam sebesar +7,78%. Waktu rebound pasar ini sangat bertepatan dengan optimisme legislatif yang baru, menegaskan dampak signifikan ekspektasi regulasi terhadap harga aset digital.
Medan Utama: Posisi Pemangku Kepentingan dan Kompromi atas Hasil Stablecoin
Bank-bank AS secara konsisten melobi Kongres untuk melarang perusahaan stablecoin menawarkan imbal hasil mirip bunga seperti deposito bank. Kekhawatiran utama mereka adalah bahwa pemberian "passive yield" akan mengalihkan dana deposito tradisional, sehingga melemahkan sumber pendanaan inti bank untuk pinjaman ke rumah tangga dan bisnis. American Bankers Association tetap skeptis terhadap kompromi yang dicapai, menanggapi pada 14 April bahwa laporan Gedung Putih cacat dan bersikeras bahwa hasil stablecoin menimbulkan risiko bagi bank komunitas.
Perusahaan kripto berpendapat bahwa insentif yang terkait dengan pembayaran, penggunaan dompet, atau aktivitas jaringan sangat penting agar stablecoin dapat bersaing dengan saluran pembayaran tradisional. Bagi Circle, rumusan akhir CLARITY Act akan langsung memengaruhi valuasi model bisnisnya. Estimasi pasar menunjukkan pendapatan Coinbase dari stablecoin sekitar 20% dari total pendapatannya, dan perubahan sikapnya sebagian besar mencerminkan keyakinan bahwa ketentuan insentif akan tetap ada.
Laporan Council of Economic Advisers Gedung Putih yang dirilis 8 April menyimpulkan bahwa larangan total terhadap passive yield hanya memberikan perlindungan nyata yang terbatas bagi stabilitas deposito bank—secara politik, hal ini menjadi justifikasi kompromi. Laporan tersebut menunjukkan bahwa larangan yang diusulkan hanya akan meningkatkan pinjaman bank AS sebesar $2,1 miliar, atau 0,02%, sehingga melemahkan alasan lobi sektor perbankan.
Kerangka kompromi Tillis-Alsobrooks kini berfokus pada pelarangan platform kripto membayar bunga atas saldo stablecoin semata, namun tetap memperbolehkan insentif berbasis aktivitas dan reward yang terkait pembayaran serta penggunaan platform. Patrick Witt menyebut kompromi ini sebagai "tonggak penting," menekankan bahwa penyelesaian isu hasil stablecoin adalah prasyarat untuk kemajuan rancangan.
Analisis Narasi: Menafsirkan Prediksi, Efek Substitusi, dan Perubahan Posisi
Saat menafsirkan informasi pasar, beberapa narasi utama perlu dicermati secara kritis:
Pertama, data prediksi Polymarket berguna untuk melacak perubahan ekspektasi pasar, namun riset Universitas Columbia menemukan sekitar 25% volume perdagangan mungkin wash trading, sehingga probabilitasnya tidak dapat disamakan dengan prediksi ilmiah.
Kedua, narasi industri perbankan bahwa hasil stablecoin akan secara masif mengalihkan deposito sangat kontras dengan temuan Council of Economic Advisers Gedung Putih bahwa pinjaman bank hanya akan naik 0,02%. Perbedaan ini menyoroti pentingnya membedakan retorika lobi politik dengan data empiris saat mengevaluasi kontroversi.
Terakhir, perubahan sikap Coinbase dari "lebih baik tidak ada undang-undang daripada undang-undang yang buruk" pada Januari menjadi dukungan publik pada April ditafsirkan sebagian pengamat sebagai penerimaan kompromi. Namun, mengingat pendapatan terkait stablecoin sekitar 20% dari total, posisi ini jelas mencerminkan kepentingan komersial.
Dampak Struktural: Bagaimana Pengesahan Akan Mengubah Industri Kripto
Jika CLARITY Act disahkan, dampak paling mendalamnya adalah memperjelas batas yurisdiksi antara U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rancangan ini akan memindahkan pengawasan utama perdagangan kripto spot ke CFTC, secara hukum menyelesaikan tumpang tindih regulasi yang telah lama terjadi. Dibandingkan dengan penegakan agresif SEC di bawah pemerintahan Biden, perubahan ini dapat secara signifikan mengurangi ketidakpastian kepatuhan bagi perusahaan kripto.
Direktur Riset Galaxy, Alex Thorn, memprediksi pengesahan akan menjadi katalis bullish utama untuk adopsi kripto. Bitwise memperkirakan jika versi workable CLARITY Act lolos, pasar akan rally tajam karena investor segera memperhitungkan kepastian lebih besar untuk keuangan blockchain.
Rumusan akhir ketentuan hasil akan langsung memengaruhi model bisnis perusahaan stablecoin seperti Circle dan Coinbase. Jika kompromi Tillis-Alsobrooks diatur dalam undang-undang, Circle dapat mempertahankan ekosistem reward berbasis penggunaan USDC dalam kerangka yang patuh, menjaga daya tariknya bagi pengguna institusi maupun ritel. Sebaliknya, jika bank berhasil mempersempit definisi insentif aktivitas di menit terakhir, struktur pendapatan Circle bisa tertekan langsung.
Dalam jangka panjang, pertumbuhan berkelanjutan manajemen aset kripto bergantung pada kerangka regulasi yang jelas. Jika CLARITY Act gagal, analisis Benchmark menunjukkan pasar kripto AS akan menghadapi "kendala struktural," dengan arus masuk institusi berskala besar sangat terhambat.
Analisis Skenario: Empat Hasil Legislasi dari Pengesahan hingga Penundaan
Skenario 1: Rancangan Disahkan Lancar
Asumsi utamanya adalah Komite Perbankan Senat meloloskan rancangan pada akhir April, kedua pihak mencapai kesepakatan final atas ketentuan hasil stablecoin, dan Senat penuh memberikan suara dengan 60+ dukungan. Ini akan membentuk kerangka regulasi kripto AS dengan "GENIUS Act + CLARITY Act + Anti-CBDC Act" sebagai struktur tiga lapis. Modal institusi akan mempercepat masuk, kapitalisasi pasar stablecoin bisa menembus $400 miliar pada paruh kedua 2026, dan kepercayaan terhadap aset digital akan pulih signifikan.
Skenario 2: Rancangan Ditunda Hingga Setelah Pemilu Paruh Waktu
Asumsi utamanya adalah sesi markup akhir April menghasilkan kemajuan terbatas tanpa pemungutan suara final, memperpanjang proses legislasi di tengah tarik-menarik politik. Industri kripto akan terus menghadapi ketidakpastian regulasi. Logika "jendela tiga tahun" Bitwise berlaku: jika rancangan gagal, industri harus mendorong adopsi massal stablecoin dan aset tokenisasi untuk memaksa aksi regulasi.
Skenario 3: Rancangan Ditolak di Senat
Asumsi utamanya adalah perselisihan hasil stablecoin memuncak di tahap akhir, senator Demokrat kunci menarik dukungan, dan rancangan gagal mencapai ambang 60 suara. Dalam jangka pendek, sentimen pasar akan terpukul, harga aset digital kemungkinan terkoreksi tajam. Dalam jangka menengah hingga panjang, industri bisa menempuh dua jalur: Kongres menyusun ulang rancangan struktur pasar yang lebih ramping, atau perkembangan gradual terjadi dalam batas hukum yang telah ditetapkan kerangka stablecoin GENIUS Act.
Skenario 4: Rancangan Disahkan dengan Amandemen
Asumsi utamanya adalah Senat meloloskan versi dengan perubahan signifikan dari DPR, terutama terkait ketentuan hasil stablecoin dan perlindungan pengembang DeFi. Ini adalah skenario paling mungkin. Versi final mungkin mempertahankan kompromi Tillis-Alsobrooks atas hasil stablecoin. Dampak pasar akan berada di antara skenario satu dan dua—efek positif jangka pendek dari kepastian regulasi mungkin teredam oleh beberapa klausul kompromi, namun infrastruktur hukum yang dibutuhkan untuk masuk institusi tetap terbangun dalam jangka menengah hingga panjang.
Kesimpulan
Pembahasan CLARITY Act di Senat bukan sekadar menentukan nasib satu rancangan undang-undang—ini menandai pergeseran krusial regulasi kripto AS dari "berbasis penegakan" menjadi "berbasis legislasi." Pengesahan GENIUS Act pada 2025 membuktikan konsensus bipartisan atas legislasi kripto itu mungkin. Apakah CLARITY Act dapat mempertahankan momentum ini akan terjawab dalam beberapa minggu ke depan.
Perdebatan distribusi hasil stablecoin, di permukaan, adalah pertarungan kepentingan antara bank dan industri kripto. Pada tingkat yang lebih dalam, hal ini mencerminkan perebutan otoritas regulasi antara sistem keuangan aset digital dan perbankan tradisional. Terlepas dari hasil akhirnya, proses legislasi ini telah secara mendalam mengubah lanskap kebijakan kripto AS. Bagi pelaku pasar, memahami setiap detail proses legislatif jauh lebih berharga daripada sekadar memantau fluktuasi harga jangka pendek.
Seiring kerangka regulasi semakin jelas, pasar aset digital tengah mengalami transformasi struktural dari "pertumbuhan liar" menuju "pengembangan teratur." Bentuk akhir transformasi ini akan perlahan muncul dari negosiasi berkelanjutan antara Senat, DPR, dan Gedung Putih.
