Je viens de tomber sur une analyse assez intéressante concernant la direction que pourraient prendre l'inflation et la politique de taux de la Fed. Apparemment, CITIC Securities a publié une note soulignant que l'inflation aux États-Unis a explosé en mars, mais voici le truc – c'est principalement une histoire de prix du pétrole. L'inflation de base reste relativement calme, ce qui est en fait un contexte important.

Ce qui a attiré mon attention, c'est leur point de vue sur le risque d'inflation secondaire. Ils disent qu'il est minime, ce qui est une lecture plus optimiste que beaucoup de récits apocalyptiques sur l'inflation qui circulent. Cela dit, les chiffres de l'IPC d'avril pourraient encore sembler élevés à cause de la reprise de l'inflation locative. Si les prix de l'énergie ne baissent pas rapidement, nous pourrions voir l'IPC annuel rester au-dessus de 3 % jusqu'à la fin de 2026.

Voici où cela devient intéressant pour les marchés. Ils prévoient que la Fed pourrait réduire ses taux cette année – spécifiquement d'environ 25 points de base. C'est un changement assez significatif par rapport à notre situation actuelle. Si cela se réalise, on s'attend généralement à ce que le dollar s'affaiblisse, ce qui crée historiquement des vents favorables pour des actifs comme l'or. Nous avons déjà vu récemment des mouvements liés à la liquidité sur l'or, donc cette narration pourrait avoir du poids.

Du côté des actions, si l'appétit pour le risque s'améliore grâce à un relâchement des taux de la Fed, cela pourrait soutenir les actions américaines. Mais voici le hic – les rendements du Trésor pourraient ne pas avoir beaucoup de marge de baisse parce que les fondamentaux économiques ne pointent pas vraiment vers un ralentissement brutal de la croissance. Donc, vous pourriez voir une force sur les actions sans la compression habituelle du rallye obligataire.

En gros, la configuration qu'ils décrivent est moins une « coupure de taux en cas de crise » et plus une « coupure de normalisation progressive ». C'est une dynamique de marché assez différente de ce que beaucoup de gens anticipaient il y a quelques mois.