Du trend de correction du PPI, examiner les opportunités d'investissement dans les secteurs cycliques et stables

Question AI · Comment la hausse des prix du pétrole international et les politiques nationales peuvent-elles collaborer pour stimuler la reprise du PPI ?

Les indicateurs macroéconomiques sont des références clés pour comprendre la logique de fonctionnement du marché des capitaux, parmi lesquels le PPI, en tant qu’indicateur avancé reflétant la volatilité des prix dans le secteur industriel et la conjoncture économique réelle, dont la tendance influence directement le cycle de profit des entreprises et la rotation des secteurs de l’indice A. Actuellement, la baisse annuelle du PPI en Chine continue de se réduire, avec une progression consécutive en glissement mensuel, et plusieurs institutions prévoient qu’il deviendra positif entre mars 2026 et le deuxième trimestre, marquant non seulement le rebond du cycle des prix des produits industriels, mais aussi le début de la phase de réparation des profits des entreprises industrielles.

Pour le marché des actions A, la transition du PPI vers la positivité va remodeler la répartition des profits dans la chaîne industrielle, stimuler la réparation des performances et des valorisations des secteurs cycliques en amont (ressources), intermédiaires (matériaux), etc., constituant une piste essentielle pour saisir des opportunités structurelles à moyen et long terme lors de l’investissement en actions A. Cet article analysera systématiquement la logique macroéconomique derrière la transition du PPI, décrira ses canaux de transmission vers les secteurs cycliques de l’indice A et les opportunités d’investissement, afin d’offrir une référence de allocation descendante aux investisseurs.

1. Qu’est-ce que le PPI, et que signifie la transition vers le positif ?

Le PPI, indice des prix à la sortie des usines, est un indicateur central pour observer la profitabilité et la conjoncture des entreprises industrielles, reflétant la tendance des prix de sortie des produits industriels. Une longue période de PPI négatif indique généralement une baisse des prix industriels, une déstockage, une pression sur la rentabilité des entreprises, et une faiblesse globale des secteurs cycliques ; à l’inverse, un passage du négatif au positif indique une stabilisation ou une reprise des prix, une entrée dans une phase de réparation des profits, et une atténuation progressive de la déflation, constituant un signal clé pour le changement de style de marché et de conjoncture sectorielle.

Le 9 mars 2026, l’Office national des statistiques a publié les dernières données du PPI : en février 2026, le PPI annuel était de -0,9 %, avec une réduction de 0,5 point par rapport au mois précédent, en contraction sur trois mois consécutifs ; en glissement mensuel, il a augmenté de 0,4 %, en hausse pendant 5 mois consécutifs. On peut dire que le PPI est actuellement dans une étape cruciale vers la transition vers le positif.

Graphique : Tendance claire de rebond du PPI en Chine

Source : Wind, au 25 mars 2026

2. Quelles sont les forces motrices derrière la réduction continue du déficit du PPI ?

La réduction continue du déficit du PPI est principalement due à deux forces clés : l’inflation importée provoquée par la hausse des prix des matières premières mondiales, et la régulation systémique des excès de capacité et de la concurrence « à l’intérieur » par les politiques nationales. Ces deux forces agissent à la fois sur le coût et l’offre, influençant la structure des prix industriels.

D’une part, la réduction du déficit du PPI et sa transition vers le positif sont principalement impulsées par la composante coût. La tension géopolitique au Moyen-Orient limite la navigation dans le détroit d’Hormuz, réduisant l’offre mondiale de pétrole brut, ce qui entraîne une flambée des prix du pétrole, principal matériau de base industriel. La hausse du prix du pétrole, en tant que matière première, entraîne une augmentation généralisée des coûts des matières premières en amont, ce qui pousse à la hausse les coûts de production des industries intermédiaires et en aval, générant une inflation par les coûts, et contribuant directement à la réduction du déficit du PPI.

D’autre part, en dehors de la composante coût, la régulation politique et la montée en gamme industrielle apportent un soutien structurel. La régulation des capacités, le contrôle environnemental, etc., permettent de réduire la concurrence interne excessive, renforcent le pouvoir de fixation des prix dans les industries traditionnelles, et contribuent à la réduction du déficit du PPI ; parallèlement, la promotion continue de la montée en gamme industrielle stimule la structure des prix dans les secteurs à haute technologie, soutenant davantage la réparation du PPI. La synergie de ces deux facteurs facilite la transition du PPI vers le positif.

Graphique : Évolution du PPI dans certains secteurs en Chine ces trois derniers mois

Source : Wind, au 25 mars 2026

3. Quelles industries peuvent capter des gains excédentaires avant et après la transition du PPI ?

En revisitant la performance du marché lors des précédentes phases de transition du PPI vers le positif, il apparaît que les secteurs à style cyclique ont souvent surperformé de manière relativement durable durant cette période. Avec des signes clairs de reprise du PPI, cette règle pourrait à nouveau se confirmer.

Tableau : Performance des secteurs en termes de rendement entre deux phases de transition du PPI depuis 2015

Source : Wind, au 25 mars 2026, note : classification sectorielle selon l’indice de premier niveau de Shenwan

La règle selon laquelle « la transition du PPI vers le positif apporte souvent des opportunités d’investissement dans certains secteurs cycliques » repose sur une logique simple : cela concerne principalement les secteurs sensibles aux prix industriels, comme les ressources en amont, les matières premières, la chimie, les matériaux de construction, etc. Lors de la reprise du PPI, la hausse des prix des produits entraîne une amélioration rapide des profits des entreprises, ce qui se traduit par une surperformance relative de ces secteurs dans le marché.

De plus, durant la phase de transition du PPI vers le positif, une tendance courante est : le marché passe d’une configuration de positionnement à gauche (anticipation) à une valorisation basée sur la rentabilité réelle des entreprises. Outre les secteurs cycliques, les secteurs stables comme les services publics, le transport, etc., peuvent également bénéficier d’un avantage relatif. La raison en est que : ces secteurs, caractérisés par une gestion prudente, des flux de trésorerie stables, une demande rigide, et une politique de dividendes stable, deviennent plus attractifs lorsque la hausse des prix commence à générer des inquiétudes inflationnistes et une réduction de la liquidité, tout en étant confrontés à la hausse des coûts en aval.

Tableau : Rendements de cinq grands indices de style CITIC depuis 2015 lors des deux phases de transition du PPI

Source : Wind, au 25 mars 2026, note : indices de style selon les cinq principaux facteurs CITIC

4. Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils exploiter les ETF pour saisir les opportunités liées à la transition du PPI ?

Comme mentionné précédemment, la transition du PPI indique deux types d’opportunités d’investissement : d’une part, les secteurs cycliques directement bénéficiaires de la hausse des prix ; d’autre part, les secteurs stables, qui ont une fonction de protection en période d’inflation anticipée. En suivant cette logique, on peut, à l’approche de la transition du PPI, analyser à moyen et long terme les secteurs à surveiller. Par rapport aux thèmes déjà très populaires, les industries suivantes, bien que susceptibles de connaître des fluctuations à court terme, présentent à moyen et long terme un potentiel de croissance et de réparation.

Premièrement, l’industrie chimique. La situation géopolitique au Moyen-Orient pousse les prix du pétrole à la hausse, ce qui crée une volatilité à court terme, mais à moyen terme, la politique « double carbone » en Chine continue de promouvoir l’optimisation de l’offre, avec la suppression progressive des capacités obsolètes ; à long terme, la contraction de la capacité en Europe permet aux entreprises chinoises de capter une part du marché mondial. Globalement, la tendance à la hausse reste, et la volatilité à court terme offre une fenêtre d’investissement. Les ETF chimiques comme E Fund (516570), avec ses fonds liés (020104 / 020105), peuvent être des outils d’entrée.

Deuxièmement, les équipements de réseau électrique. La planification d’investissement en réseau électrique en Chine pour le 14e plan quinquennal atteint 4 trillions de yuans, avec une demande stable attendue pour la construction de nouveaux systèmes électriques ; à l’étranger, la reconstruction des réseaux après des attaques, comme en Ukraine, ou dans le contexte de tensions géopolitiques, pourrait stimuler la demande. La guerre entre les États-Unis et l’Iran, avec ses implications étendues, pourrait également ouvrir une fenêtre pour l’exportation d’équipements électriques chinois. Par ailleurs, le développement rapide de l’IA augmente la consommation électrique des centres de calcul, ce qui exige une modernisation des réseaux. Sous la synergie interne et externe, la conjoncture du secteur reste favorable. Les ETF sur les équipements électriques comme E Fund (560390) peuvent constituer une option pour une allocation à moyen et long terme.

Troisièmement, l’énergie verte. La récente montée des risques géopolitiques renforce l’importance de la sécurité énergétique. L’énergie verte, indépendante des importations de combustibles fossiles, offre une meilleure stabilité d’approvisionnement en période de volatilité. Le rapport d’activité 2026 a introduit pour la première fois le concept de « coordination électrique », une stratégie d’infrastructure de haut niveau pour le développement des énergies renouvelables, créant de nouvelles demandes. La valorisation de ce secteur reste raisonnable dans le contexte des actifs énergétiques. Les ETF verts comme E Fund (562960), avec ses fonds liés (019058 / 019059), peuvent être des leviers pour la construction de portefeuille.

En résumé, pour l’investisseur ordinaire, face à la signalisation macroéconomique de la transition du PPI, il n’est pas nécessaire de suivre la mode ou de paniquer. L’approche rationnelle consiste à se concentrer sur les secteurs fortement liés à la reprise du PPI, qui ne sont pas encore pleinement intégrés dans le marché, en les déployant de manière progressive et en surveillant leur conjoncture et leur rentabilité. Les indicateurs économiques ne sont pas une clé infaillible pour prédire la hausse ou la baisse, mais une référence pour orienter nos investissements à moyen et long terme. La transition du PPI, si elle ouvre des opportunités structurelles, reste soumise à de nombreux facteurs d’incertitude comme la volatilité des matières premières, l’efficacité de la transmission des prix, ou le rythme de la reprise immobilière. La prudence, la rationalité et la focalisation sur les tendances de croissance confirmées sont la meilleure stratégie pour l’investisseur ordinaire face à ces signaux macroéconomiques.