J'ai remarqué qu'il y a eu un changement majeur sur le marché la semaine dernière. Les attentes concernant les mesures de la Réserve fédérale ont soudainement tourné d'une possibilité de nombreuses baisses de taux vers des hausses de taux. Ce n'est pas un simple changement—c'est le reflet de l'inflation qui continue de préoccuper les investisseurs et les décideurs politiques.

La raison ? Principalement les préoccupations énergétiques. Depuis que la tension au Moyen-Orient a augmenté le mois dernier, le prix du Brent Crude a fortement augmenté, passant d'environ $70 par baril à un sommet actuel de 111 $. C'est une hausse importante qui a un impact direct sur les attentes d'inflation. Regardez simplement les données de CME FedWatch—il y a maintenant près de 30 % de probabilité que la Fed augmente le taux des fonds fédéraux d'ici la fin de l'année, tandis que les chances de baisses de taux ont chuté à seulement 2,9 %. Par rapport à il y a quelques semaines où le marché anticipait plusieurs baisses, c'est vraiment un changement à 180 degrés.

L'inflation de base reste également élevée. En février, elle atteignait 2,5 % en glissement annuel et n'est plus redescendue sous l'objectif de 2 % de la Fed depuis 2021. Ce qui est encore plus alarmant, ce sont les attentes d'inflation à long terme—les mesures sur 5 ans et 10 ans sont respectivement à 2,5 % et 2,3 %. Cela signifie que les marchés s'attendent à une baisse de l'inflation, mais pas immédiatement et pas vers l'objectif de la Fed. C'est sérieux car cela montre que les risques d'inflation restent intégrés dans le système.

Les rendements du Trésor ont également augmenté en conséquence. Le rendement à 10 ans a atteint 4,40 %, contre moins de 4 % la semaine dernière. L'or, même en tant qu'actif traditionnellement refuge, a chuté de manière significative—environ 20 % depuis le début des tensions. Le Nasdaq est également entré en territoire de correction, en baisse de plus de 10 % par rapport à ses sommets récents.

Le Bitcoin a été relativement résilient comparé aux autres. Il reste dans la fourchette de 65 000 à 70 000 dollars, et le prix actuel a atteint 72 784 $. Mais en regardant la situation dans son ensemble, le Bitcoin sous-performe en réalité par rapport aux actions et à l'or à long terme. Il a chuté d'environ 50 % depuis les niveaux d'octobre 2025, tandis que le Nasdaq a augmenté de 50 % depuis ses creux d'avril 2025 et l'or a doublé d'une année sur l'autre.

Il y a aussi une évolution intéressante—le Bhoutan a discrètement vendu environ 70 % de ses avoirs en Bitcoin en octobre 2024, réduisant ses réserves restantes à 3 954 BTC d'une valeur d'environ 280,6 millions de dollars. Leurs opérations de minage soutenues par l'hydroélectricité semblent avoir ralenti ou même cessé.

Alors, qu'est-ce qui s'est vraiment passé ici ? Le changement fondamental dans les attentes du marché est alimenté par de véritables préoccupations inflationnistes, notamment dans les marchés de l'énergie. Les tensions géopolitiques ont créé des incertitudes sur l'offre qui ont poussé les prix à la hausse. Alors que l'économie américaine pourrait bénéficier à long terme de prix de l'énergie plus élevés en tant qu'exportateur net, et que l'augmentation des dépenses militaires pourrait stimuler l'économie, l'effet immédiat est une inflation plus élevée et un changement dans les attentes de la Fed. C'est la raison pour laquelle les marchés réévaluent les taux et pourquoi les actifs risqués ont du mal. Il faut surveiller comment la situation au Moyen-Orient évolue—si les tensions diminuent rapidement, l'inflation pourrait aussi se calmer. Mais si cela perdure, il faut s'attendre à ce que la pression sur les marchés reste soutenue.