Donc, j'ai suivi de près le secteur des actions de raffinerie, et il y a quelque chose d'intéressant qui s'est produit l'année dernière et dont on ne parle pas assez. Alors que la plupart des secteurs de l'énergie ont un peu traîné en 2025, trois noms ont vraiment explosé : Valero Energy, Par Pacific Holdings et HF Sinclair. On parle de gains de plus de 30 % d'une année sur l'autre, ce qui est assez fou quand on regarde la performance modeste du secteur dans son ensemble.

Laissez-moi vous expliquer ce qui a réellement conduit à cela. L'histoire commence avec des marges de raffinage qui sont restées étonnamment saines tout au long de 2025. Il y avait des inventaires mondiaux de produits limités, une demande de carburant stable, notamment pour le diesel et le carburéacteur, et voici le point clé—la capacité de l'industrie n'a tout simplement pas pu suivre la croissance de la demande. Certaines raffineries ont rencontré des problèmes d'entretien ou ont été fermées, ce qui a maintenu l'offre sous pression. Ce déséquilibre ? C'est une aubaine pour les raffineurs. Ils ont pu capturer des marges plus élevées même en fonctionnant à haute capacité.

Ensuite, il y a le côté opérationnel. Ces entreprises sont devenues vraiment disciplinées dans la gestion de leurs installations. Moins d'arrêts non planifiés, un débit plus élevé, une meilleure planification de la maintenance. Quand vos installations fonctionnent plus efficacement sans faire grimper les coûts par unité, les profits augmentent plus rapidement. Ce gain d'efficacité a clairement été récompensé par le marché.

La flexibilité a aussi joué un rôle énorme. Les actions de raffinage ont bénéficié de leur capacité à ajuster la composition des produits à la volée—en favorisant le diesel ou le carburéacteur à plus haute marge selon ce que le marché indiquait. Ajoutez à cela l'accès à des approvisionnements en pétrole brut avantageux, de solides capacités de trading, et des réseaux logistiques bien positionnés, et ces entreprises avaient plusieurs leviers pour maximiser leurs marges. Les segments de détail et de marketing ont apporté une couche supplémentaire de stabilité.

Je vais parler des trois noms spécifiques. Valero Energy est essentiellement le poids lourd ici—l’un des plus grands raffineurs indépendants au monde, avec 15 installations en Amérique du Nord, au Royaume-Uni et au-delà, traitant environ 3,2 millions de barils par jour. Ils disposent aussi d’actifs renouvelables sérieux : 12 usines d’éthanol et une participation de 50 % dans Diamond Green Diesel. La consensus pour la croissance des bénéfices en 2026 est de 24,5 %, et ils ont constamment dépassé les estimations. Par Pacific est plus diversifié—ils gèrent la raffinage, la vente au détail et la logistique depuis Houston, avec une capacité d’environ 219 000 barils par jour. Ils possèdent plus de 100 magasins de proximité et ont aussi une exposition au gaz naturel. La capitalisation boursière tourne autour de 1,9 milliard de dollars. HF Sinclair exploite sept raffineries avec environ 678 000 barils par jour en capacité, répartis sur plusieurs régions. Ils ont ajouté des opérations de diesel renouvelable et détiennent une participation dans Holly Energy Partners pour les services midstream.

Voici ce qu’il faut retenir pour 2026 : les fondamentaux des actions de raffinage semblent toujours soutenus par une dynamique d’offre et de demande tendue et par une capacité limitée qui arrive sur le marché. Mais honnêtement, prévoir les mouvements des actions dans un an est toujours difficile. Vous ne devriez probablement pas attendre que ces noms reproduisent les gains exceptionnels de l’année dernière, mais ils valent vraiment la peine d’être surveillés à mesure que l’industrie évolue. Les vents favorables structurels sont toujours là—il faut juste rester patient avec votre positionnement.