Le « short squeeze » du Bitcoin — actif refuge ou indicateur de l’appétit pour le risque ?

Le 6 avril, le Bitcoin a franchi pour la première fois depuis le 25 mars la barre des 70k dollars, atteignant brièvement 70 300 dollars, tandis que des actifs cryptographiques majeurs comme Ethereum et Solana progressaient également. Ce rebond est principalement alimenté par le dénouement de positions short — plus de 145 millions de dollars de positions short ont été liquidés en 24 heures.

Les trois principales logiques derrière le « short squeeze » :

Premièrement, le marché était auparavant excessivement pessimiste, avec une structure de positions déséquilibrée. Avant le week-end, l’humeur du marché était nettement baissière, avec une accumulation importante de positions short, et les nouvelles de cessez-le-feu ont déclenché une liquidation massive. La faible liquidité durant les jours fériés en Europe et en Asie a également accentué cette hausse « à la manière d’un short squeeze ».

Deuxièmement, le marché des cryptomonnaies tente de se désolidariser des actifs traditionnels à risque. Les marchés traditionnels réagissent comme prévu face à l’incertitude géopolitique en adoptant une stratégie de refuge, avec le S&P 500 en baisse de 1,2 % et le dollar américain en hausse de 0,3 %. En revanche, Bitcoin et Ethereum restent résilients, soulignant le potentiel d’un marché crypto alimenté par des catalyseurs internes — par exemple, le nouveau ETF Bitcoin à faibles frais récemment approuvé par Morgan Stanley.

Troisièmement, des signes d’amélioration dans les flux de capitaux institutionnels. La semaine dernière, l’ETF Bitcoin spot coté aux États-Unis a enregistré environ 22,3 millions de dollars de flux entrants nets, marquant une nette reprise après une sortie nette d’environ 300 millions de dollars la semaine précédente.

Cependant, la durabilité de ce rebond reste incertaine : l’institution de données blockchain Glassnode indique qu’à chaque fois que le Bitcoin approche la zone des 70k à 80k dollars, la liquidité du marché est faible et une pression de prise de bénéfices est manifeste. Les options de vente (puts) à 60k dollars concentrent la majorité des contrats ouverts, ce qui indique que les investisseurs utilisent encore des options de vente pour se couvrir contre un potentiel déclin. Depuis le début du conflit en Iran fin février, le Bitcoin a fluctué dans une fourchette de 60k à 75k dollars, et ce rebond n’a pas encore franchi cette zone.

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Une leçon pour les investisseurs : le Bitcoin traverse une phase de transition, passant d’un « actif purement risqué » à un « actif alternatif doté de propriétés de refuge ». Pour anticiper sa tendance future, trois variables clés doivent être surveillées : l’action concrète suite à la date limite du 7 avril fixée par Trump, l’évolution de la situation dans le détroit d’Hormuz, et les signaux supplémentaires de la politique monétaire de la Réserve fédérale. À court terme, il est conseillé de rester prudent face au risque de surachat, tandis qu’à moyen et long terme, il peut être judicieux d’envisager des positions sur la zone inférieure de la fourchette.

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