Je viens de remarquer une chose assez intéressante : les investisseurs professionnels commencent à regarder MicroStrategy (MSTR) sous un tout autre angle. Si vous ne savez pas ce qu’est MSTR, c’est essentiellement une société de logiciels, mais ce qui est spécial, c’est qu’elle est devenue l’un des plus grands détenteurs de Bitcoin au monde, sous la direction du CEO Michael Saylor.

Cette semaine, Adam Back de Blockstream a publié une analyse assez approfondie sur X. Il soutient que l’action MSTR se négocie à une décote importante par rapport à sa valeur réelle. Selon une mise à jour récente, la société détient environ 189 150 BTC d’une valeur de plus de 8 milliards de dollars. Si l’on considère uniquement la valeur de ses activités logicielles (environ 2 milliards de dollars), Back estime que la juste valeur de MSTR devrait se situer entre 10,5 et 11,5 milliards de dollars.

Cela signifie que, selon la logique de Back, le prix de l’action MSTR devrait être compris entre 625 et 685 USD par action. En regardant l’historique, MSTR est passé de 329 USD à 685 USD à la fin du quatrième trimestre 2023, avec une croissance impressionnante, surpassant même Bitcoin durant cette période. Les deux ont bénéficié de l’enthousiasme autour des fonds ETF Bitcoin approuvés.

Mais tout a changé par la suite. Lors du lancement officiel des fonds ETF, MSTR a été fortement vendue, chutant à 482 USD à la mi-janvier 2024 — une baisse de 30 % par rapport au sommet. Peut-être parce que, auparavant, beaucoup utilisaient MSTR comme un moyen indirect d’exposer leur portefeuille au Bitcoin, mais lorsque les ETF officiels ont été lancés, ils ont migré vers des outils plus simples.

Il y a un débat selon lequel MSTR pourrait encore être chère si l’on considère la dette de 2 milliards de dollars de la société. Cependant, Back souligne que cette dette existe depuis longtemps et sera remboursée avec le temps. Certaines analyses montrent que même si le Bitcoin atteignait 200 000 USD, MSTR pourrait continuer à fonctionner moins efficacement que le BTC pur.

Quoi qu’il en soit, MicroStrategy continue d’accroître son portefeuille Bitcoin — sa détention a augmenté de 36 % durant cette période. Avec Bitcoin à 66 890 USD, la question de savoir ce qu’est MSTR et pourquoi s’y intéresser reste un sujet suivi de près. Ce n’est pas du Bitcoin pur, mais c’est une façon de s’exposer au Bitcoin via une entreprise qui a une activité réelle derrière.