Je viens de repérer quelques mouvements intéressants sur le marché vendredi. La courbe des rendements du Trésor s'aplatit de façon assez notable, ce qui indique généralement un changement dans les attentes du marché. En regardant le contrat à terme sur le 10 ans à 112-22, il a oscillé entre 112-21 et 112-28, mais dans l'ensemble, la tendance est que les taux à court et à long terme convergent de manière à rendre les traders nerveux.

Ce qui a attiré mon attention, c'est la façon dont les actifs risqués sont en train de subir des pertes dans tous les secteurs. Le S&P 500 baisse de 0,2 %, le Euro Stoxx 50 de 0,1 %, et en Asie c'est pire — le Nikkei a chuté de 1,2 %, le CSI 300 de 1,3 %. Il y a clairement un changement dans le sentiment de risque. Le dollar monte à 97,03, le yen s'affaiblit à 153,37, et même l'or ne progresse que légèrement, à 4 942,86 $ malgré la tension sur le marché.

L'aplatissement de la courbe de risque que nous observons indique que le marché pense que les taux se stabilisent à court terme, mais devient vraiment sceptique quant à la croissance à long terme. C'est cette position classique de fuite du risque — les traders en Treasuries sont occupés mais prudents, et les actions subissent la pression. Le pétrole brut se maintient à 67,77 $, ce qui est un autre signe que l'appétit pour le risque diminue.

Je surveille de près les données PCE à venir. Si le PCE de base sort en forte hausse, nous pourrions voir la partie longue de la courbe se redresser et cet aplatissement pourrait s'interrompre. C'est le prochain catalyseur à suivre.