Je viens de voir quelque chose qui a attiré mon attention. Ryan Cohen a discrètement investi plus de $500 millions de dollars en Bitcoin en mai 2025, et honnêtement, cela en dit long sur la façon dont cet homme pense.

La plupart des investisseurs ont probablement manqué cette information dissimulée dans un dépôt auprès de la SEC, mais il y était : 4 710 Bitcoins. Pas de communiqué de presse, pas de battage médiatique, juste la divulgation minimale requise par la loi. Lorsqu’on lui a demandé directement si GameStop avait acheté du Bitcoin, sa réponse a été purement Cohen : « Oui. Nous possédons actuellement 4 710 Bitcoins. » En un clin d’œil, il a transformé l’entreprise en la 14ème plus grande détentrice de Bitcoin d’une société au monde.

Si vous suivez la carrière de Ryan Cohen, ce mouvement ne devrait pas vous surprendre du tout. C’est le même homme qui a construit Chewy à partir de rien en une entreprise de 3,35 milliards de dollars en comprenant que la relation client est plus importante que l’efficacité opérationnelle. Il a vu une opportunité là où tout le monde voyait un marché mort.

Laissez-moi revenir en arrière. L’histoire de Cohen est folle. Il a abandonné l’Université de Floride à 25 ans pour se concentrer sur le commerce électronique alors que tout le monde pensait que l’internet était une mode passagère. Son père, qui gérait une entreprise d’importation, lui a appris la gratification différée et la pensée à long terme. Ces leçons lui sont restées.

Lorsqu’il a lancé Chewy en 2011, le secteur du commerce électronique était dominé par Amazon. La plupart des entrepreneurs auraient pris la fuite. Mais Cohen a trouvé son angle : les propriétaires d’animaux ne veulent pas seulement des produits, ils veulent quelqu’un qui comprenne qu’un animal malade est une crise, pas une nuisance. Ainsi, Chewy envoyait des cartes de vœux manuscrites, des portraits personnalisés d’animaux, des fleurs lorsque les animaux décédaient. Cher à développer ? Certainement. Mais cela a créé une fidélité que Amazon ne pouvait pas reproduire.

Il a présenté son projet à plus de 100 investisseurs en capital-risque avant que quelqu’un ne croie en l’idée. En 2013, Volition Capital lui a finalement accordé $15 millions. En 2016, le chiffre d’affaires annuel atteignait $900 millions. En 2018, Chewy réalisait 3,5 milliards de dollars de revenus, et PetSmart a proposé 3,35 milliards pour l’acquérir. À 31 ans, Cohen est devenu multimillionnaire et s’est retiré pour être avec sa famille.

Puis, en 2020, alors que la plupart des investisseurs voyaient GameStop comme un détaillant physique en déclin, Ryan Cohen voyait autre chose. Il voyait une entreprise avec une base de clients fidèle et une marque forte, mais une direction qui ne savait pas comment exploiter ces atouts. RC Ventures a discrètement accumulé près de 10 % de la société. Lorsqu’il a rejoint le conseil en janvier 2021, les investisseurs particuliers sont devenus complètement fous.

Ce qui a suivi, c’est une masterclass en restructuration. GameStop perdait de l’argent à l’époque : 5,1 milliards de dollars de revenus mais plus d’un milliard de pertes annuelles. Il a fait venir des cadres expérimentés d’Amazon et Chewy, réduit toute la bureaucratie inefficace, fermé les magasins sous-performants. En 2023-2024, malgré une baisse de 25 % du chiffre d’affaires, il a transformé l’entreprise en une société rentable. La marge brute a augmenté de 440 points de base. La perte annuelle de $2 millions s’est transformée en un bénéfice de $215 millions.

Sa stratégie était claire : l’avenir est numérique. Les meilleures boutiques physiques survivront, mais la véritable opportunité de GameStop est en ligne, en vendant non seulement des jeux, mais aussi des objets de collection, des cartes à échanger, tout ce qui touche à la culture du gaming.

GameStop a tenté le marché des NFT en 2022 avec une marketplace dédiée. Le volume initial semblait prometteur — plus de 3,5 millions de dollars en 48 heures. Mais le marché des NFT s’est effondré. Les ventes sont passées de 77,4 millions de dollars en 2022 à 2,8 millions en 2023. Ils ont fermé le portefeuille crypto et le trading NFT début 2024.

Mais Ryan Cohen ne voit pas les échecs comme des fins en soi. Il en tire des leçons.

Donc, lorsqu’il s’est lancé dans le Bitcoin en mai 2025, ce n’était pas un pari désespéré. C’était stratégique. Sa thèse est simple : le Bitcoin et l’or servent de couverture contre la dévaluation monétaire et le risque systémique. Mais le Bitcoin a des avantages que l’or n’a pas — il est portable, vérifiable instantanément sur la blockchain, facile à stocker en toute sécurité, et sa quantité est fixe. La réserve d’or reste incertaine à mesure que la technologie progresse.

Ce qui est intéressant : GameStop n’a pas financé cela avec du capital principal. Ils ont utilisé des obligations convertibles et conservé plus de $131 milliards en réserves de trésorerie. Ce n’est pas un pari à fond ; c’est une position secondaire, une stratégie de couverture.

Après l’annonce, l’action a chuté. Cohen n’a pas bronché. En juin, GameStop a exercé une option de greenshoe pour lever $4 millions supplémentaires via des obligations convertibles, portant la levée totale à 2,7 milliards de dollars. La société a explicitement indiqué que ces fonds seraient utilisés pour des « besoins généraux de l’entreprise et pour investir de manière conforme à la politique d’investissement de GameStop », ce qui inclut l’achat de Bitcoin.

Ce qui rend l’histoire de Cohen chez GameStop unique, c’est la base d’investisseurs particuliers. Des millions de personnes se considèrent comme des « apes » et ils détiennent parce qu’ils croient en sa vision, pas à cause des rapports de bénéfices ou des notes d’analystes. C’est du capital patient. C’est ce qui permet à Cohen de penser à long terme sans se soucier du bruit trimestriel.

À prix actuel du BTC autour de 66 770 $, la position de GameStop en Bitcoin vaut bien plus que les $450 millions qu’ils ont payés. Mais ce n’est pas le point. Ryan Cohen mise sur le Bitcoin comme un actif stratégique de réserve, de la même manière qu’il a parié sur les fournitures pour animaux quand tout le monde disait que c’était un marché de niche, comme il a vu le potentiel de GameStop quand Wall Street voyait une entreprise zombie.

Le schéma est cohérent : il trouve où d’autres ont abandonné, comprend ce que veulent réellement les clients, et agit avec patience. Que ce soit Chewy, GameStop ou maintenant le Bitcoin, c’est le manuel Ryan Cohen.