Face à 8,8 millions de BTC en perte flottante et à un recul du marché de 47 %, c'est sans aucun doute le moment le plus éprouvant pour la foi durant ce cycle. Voici mon analyse de la situation actuelle de « pertes flottantes massives » :

## 1. Miroir structurel : une répétition de 2022 ?
Ce que mentionne Glassnode, à savoir « similaire au T2 2022 », constitue un avertissement très important.
• L’inévitabilité de la liquidation : l’expérience historique montre que lorsque le marché est saturé d’environ 600 milliards de dollars de pertes flottantes, ces « capitaux en surface » créent une résistance psychologique énorme.
• La rotation est le seul remède : seule une période prolongée de consolidation ou une dernière chute permettront aux détenteurs d’ETF spot et aux spéculateurs à court terme ayant investi en haut de céder leurs positions (passant de faibles à forts), ce qui peut résoudre le problème de l’offre excédentaire.
## 2. L’effet « épée à double tranchant » des ETF spot
Ce cycle de marché baissier diffère des précédents par la baisse du coût pour les institutions.
• Inversion des coûts : actuellement, le coût moyen des détenteurs d’ETF spot est supérieur au prix du marché, ce qui signifie que les institutions, considérées comme des « investisseurs à long terme », font face à une pression de stop-loss.
• La logique de la pression de vente : cette pression n’est pas uniquement due à la panique, mais surtout à des ventes passives déclenchées par la gestion des risques, ce qui explique pourquoi la demande ne parvient pas à se redresser.
## 3. Le marché baissier s’approfondit-il ou construit-il un fond ?
Mon jugement est que : il s’agit d’une transition typique du « stade du marché baissier profond » vers le « stade de la construction du fond ».
• Signaux de fond : une masse importante de pertes flottantes indique souvent le début de l’épuisement des vendeurs. Après une chute de 47 %, la plupart des vendeurs à découvert ont probablement déjà quitté le marché, laissant principalement des « détenteurs à long terme » qui tiennent coûte que coûte.
• Leçons opérationnelles : historiquement, lorsque la quantité de pertes en circulation atteint ces proportions extrêmes, cela indique généralement que le marché entre dans une zone d’investissement de valeur à moyen et long terme.
## Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?
1. Respecter la tendance, ne pas se précipiter à remplir complètement le portefeuille : avant la fin de la rotation, les vendeurs restent dominants.
2. Surveiller le « prix réalisé » : observer le coût moyen de détention global du marché ; lorsque le prix du marché reste longtemps en dessous de cet indicateur, c’est le « point d’entrée en or » traditionnel.
3. Comprendre la nature des pertes flottantes : elles alimentent le marché haussier. Sans une rotation suffisante, il n’y aura pas de nouvelle explosion après la prochaine réduction de moitié.