Écoute, en ce moment, le marché des crypto est vraiment divisé. D’un côté, tu as Galaxy Digital qui a réduit son objectif pour la fin de l’année de 185k à 120k dollars, de l’autre JPMorgan qui insiste encore sur 170k dans les 6-12 prochains mois. Et je me demande : qui a vraiment raison ?

La réponse est plus simple qu’on ne le pense. Tout dépend de la liquidité. Quand les dollars abondent, les capitaux se tournent vers des actifs risqués et les crypto-monnaies monteront. Quand la liquidité se resserre, tout revient vers les obligations d’État et l’argent liquide. C’est aussi simple que ça. Et en ce moment, la liquidité est bloquée par le gouvernement américain, qui a établi un record historique de shutdown. Le solde du Trésor est arrivé près de 1 trillion de dollars. Cela explique toute la baisse récente.

Mais c’est ici que ça commence à devenir intéressant. Les baissiers disent : regarde, les Démocrates ont gagné les élections locales de novembre, Trump est en difficulté, et cela signifie une réglementation plus stricte pour les crypto. Si les Démocrates reprennent le Congrès en 2026, les capitaux qui pariaient sur des politiques favorables devront tout repenser. C’est un argument solide, je ne le nie pas.

Mais les haussiers ont un point encore plus fort. Raoul Pal de Real Vision dit que nous sommes proches d’un point de basculement. Le gouvernement va bientôt rouvrir, et quand cela arrivera, le Trésor commencera à dépenser entre 250 et 350 milliards dans les prochains mois. La Fed a déjà relancé ses opérations de repo overnight. Quand l’argent recommencera à circuler, la liquidité se détendra et les cryptomonnaies pourront repartir.

Arthur Hayes ajoute un détail intéressant : il relie la baisse de 8% de la liquidité en dollars depuis juillet à aujourd’hui. Mais une fois que le Trésor commencera à dépenser après la réouverture, la liquidité rebondira et poussera le Bitcoin vers le haut. Il appelle ce phénomène le ‘QE invisible’ – les États-Unis devront émettre environ 2 trillions de dollars de nouvelle dette chaque année, ce qui continuera à augmenter l’offre de dollars. C’est du carburant pur pour les crypto.

Il y a un autre facteur que les haussiers soulignent : la loi CLARITY avance rapidement. Elle est passée de la Chambre au Sénat en seulement 4 mois, avec un soutien bipartisan. Si elle est adoptée d’ici la fin 2025, elle transférera l’autorité de régulation sur la majorité des actifs numériques de la SEC à la CFTC. Cela signifie moins d’incertitude, plus de clarté, et enfin, les banques et courtiers pourront gérer des ETF spot à grande échelle. C’est le genre de catalyseur qui peut pousser les crypto à de nouveaux sommets.

Maintenant, le vrai risque que personne ne veut affronter : et si l’économie américaine entrait vraiment en récession ? Bitcoin n’a jamais traversé un cycle complet de récession. La bulle Internet de 2001 et la crise de 2008 sont survenues avant la naissance de Bitcoin. Donc, on ne sait pas comment il réagirait. Serait-il un refuge comme l’or ou s’effondrerait-il comme les actions technologiques ? Voilà la vraie inconnue.

Les signaux actuels sont mitigés. Croissance de l’emploi faible, dépenses des consommateurs en baisse, inflation alimentaire qui étouffe la classe moyenne. Si ces tendances se poursuivent, 2026 pourrait être vraiment risqué. Mais en même temps, Trump et Musk se réconcilient, les Républicains renforcent leurs forces, et la possibilité d’un changement à la tête de la Fed vers quelqu’un de plus favorable aux baisses de taux est concrète.

Alors, comment je vois ça ? Tout dépend de l’horizon temporel. À court terme, les prochaines semaines seront volatiles. L’objectif conservateur de Galaxy à 120k pourrait tenir jusqu’à ce qu’on voit la réouverture du gouvernement et les premiers chiffres de dépense. À moyen terme, si la liquidité commence vraiment à s’étendre et si la loi CLARITY passe, alors l’objectif de JPMorgan à 170k devient plus crédible. À long terme, si le cycle quinquennal remplace le cycle quadriennal comme le suggère Raoul Pal, alors le pic pourrait arriver au deuxième trimestre 2026, et ce pourrait être le moment idéal pour se positionner.

Le vrai risque, ce n’est pas la politique, c’est l’incertitude elle-même. Si le marché ne sait pas qui gagnera les élections de 2026 pendant trop longtemps, les capitaux resteront en attente. Et cela peut faire plus de mal qu’une défaite nette d’un des camps. La question cruciale reste : comment les crypto réagiront-elles lors de la prochaine récession ? Probablement, nous n’aurons la réponse qu’en 2026. D’ici là, nous continuerons à discuter et le marché restera volatile. La seule certitude, c’est que les crypto monteront ou baisseront en fonction de facteurs que nous ne pouvons pas encore contrôler complètement.