Je viens de voir l'action MicroStrategy augmenter de 9 % après la récente volatilité du Bitcoin. Ce qui a attiré mon attention, c'est l'intervention de Pierre Rochard pour répondre aux rumeurs de liquidation qui circulaient. Le marché avait été paniqué par le recul récent du Bitcoin, mais ses commentaires ont rapidement dissipé ces inquiétudes.

En regardant les fondamentaux, la position de MicroStrategy est en réalité bien plus solide que ce que le bruit laisse penser. Michael Saylor a confirmé l'avis de Pierre Rochard lors d'une interview sur CNBC, en soulignant que leur ratio d'endettement net est à la moitié du niveau des entreprises de qualité investissement typiques. C'est en fait une bonne marge de sécurité. De plus, ils disposent de 50 ans de dividendes en Bitcoin et de 2,5 ans en liquidités. Ce n'est pas du tout la zone de liquidation.

Ce que Pierre Rochard a souligné, c'est que l'industrie a tiré des leçons de 2022. La société s'est restructurée après ce cycle, en se tournant vers des instruments plus stables comme les actions privilégiées perpétuelles et des règles de dividendes flexibles. Elle est désormais pratiquement à l'abri des scénarios de liquidation forcée.

Les avoirs en Bitcoin racontent aussi l'histoire. MicroStrategy détient maintenant 714 644 BTC, ayant déployé environ 54,35 milliards de dollars à un coût moyen de 76 056 dollars par pièce. La semaine dernière seulement, ils ont acheté 1 142 Bitcoin pour environ $90 millions. Saylor a clairement indiqué qu'ils ne vendaient pas de sitôt. Ses mots exacts : « Nous ne vendrons pas. Nous achèterons du Bitcoin. Je m’attends à ce que nous achetions du Bitcoin chaque trimestre pour toujours. »

Oui, ils ont enregistré d'importantes pertes comptables en Q4 dues à la fluctuation du prix du Bitcoin, mais c’est la nature de la comptabilité mark-to-market. Quand on détient autant de Bitcoin et que le prix fluctue, les chiffres paraissent brutaux sur le papier. Mais opérationnellement, la stratégie reste inchangée.

Ce qui ressort vraiment du point de vue de Pierre Rochard, c’est la façon dont l’entreprise perçoit le Bitcoin lui-même. Saylor le décrit comme un « capital numérique » et « l’actif de capital le plus utile au monde ». Ce n’est pas juste du discours d’entreprise. Il a souligné que pour des milliards de personnes dans le monde qui ne peuvent pas détenir d’actifs sécurisés dans leur pays, le Bitcoin offre des droits de propriété depuis leur téléphone. C’est la véritable thèse ici.

Ils expérimentent aussi avec le STRC, que Saylor présente comme un produit de crédit numérique pour les investisseurs souhaitant une volatilité moindre. Il utilise les 11 % des gains en capital du Bitcoin et les distribue mensuellement. Surcollatéralisé 4 à 5 fois. Conçu essentiellement pour faire face aux fluctuations du marché que nous voyons actuellement.

En résumé : les commentaires de Pierre Rochard ont trouvé un écho parce que les fondamentaux les soutiennent en réalité. La crainte de liquidation était exagérée dès le départ. La structure de MicroStrategy, ses réserves massives en Bitcoin et sa stratégie d’accumulation inébranlable en font l’un des investissements les plus intéressants dans l’adoption du Bitcoin que nous ayons.