Voici ce que j'ai observé récemment avec ETH - la situation macroéconomique est absolument brutale en ce moment. Nous avons vu une poussée solide vers 2 200 $ plus tôt cette semaine, mais tout s'est effondré lorsque les tensions géopolitiques ont augmenté et que les prix du pétrole brut ont atteint des niveaux que nous n'avions pas vus depuis des mois. La décision sur les tarifs douaniers n'a pas aidé non plus. ETH est essentiellement pris entre le marteau et l'enclume avec tout ce sentiment de prudence qui inonde les marchés.

Ce qui est intéressant d'un point de vue trading, c'est ce que nous disent les dérivés. La base des contrats à terme sur 30 jours est lamentablement basse - bien en dessous du seuil neutre de 5% - ce qui signifie que personne n'est vraiment haussier ici. Plus révélateur encore, la skew des options a atteint 7% cette semaine, suggérant que les gros investisseurs se couvrent activement contre la baisse. C'est le genre de signal qui maintient généralement les ours en contrôle.

Mais c'est là que ça devient nuancé. Oui, l'activité onchain a considérablement ralenti. Les volumes sur DEX ont chuté de $20B à 12,6 milliards de dollars, et les revenus des DApp peinent aussi. Je comprends pourquoi les gens sont baissiers quand ils voient ces métriques. Même histoire sur Solana et d'autres chaînes - tout le monde voit une compression du volume.

Ce qui me donne vraiment une perspective, c'est la situation du TVL. Ethereum domine toujours avec ces 55,4 milliards de dollars uniquement sur la couche de base, et en prenant en compte les solutions Layer-2, l'écosystème contrôle près de 65 % du TVL total de la blockchain. Solana est à 6,8 milliards de dollars en comparaison. Cela me dit que l'argent institutionnel continue de faire confiance à la décentralisation d'Ethereum plutôt qu'à des alternatives plus rapides, même si la dynamique des DApp a temporairement stagné.

La vraie question est de savoir si ce n'est qu'une faiblesse cyclique de l'activité des DApps ou quelque chose de plus structurel. L'histoire suggère que ces cycles s'inversent, et quand ils le font, Ethereum est positionné pour capter cette reprise de la demande grâce à cette domination du TVL. Si ETH peut retrouver 2 400 $, nous pourrions voir un regain de momentum soutenu. Jusqu'à présent cependant, nous sommes coincés dans ce feu croisé macroéconomique où chaque titre géopolitique ou donnée économique fait bouger l'aiguille plus que les fondamentaux onchain.