« Il y a un prix juste et un prix incorrect » : Paramount Skydance (PSKY) conclut un accord de $110 Billion Warner Bros Discovery (WBD)

Paramount Skydance PSKY +20.84% ▲ a accepté d’acquérir Warner Bros Discovery WBD -2.19% ▼ dans une opération de 110 milliards de dollars qui va remodeler le secteur des médias. La valeur en actions s’élève à 81 milliards de dollars, et la transaction devrait être finalisée au troisième trimestre 2026. Les actionnaires de Warner Bros devraient voter au printemps.

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L’accord met fin à une longue guerre d’enchères avec Netflix NFLX +13.77% ▲, qui a choisi de ne pas augmenter son offre de 27,75 dollars par action. Paramount a porté son offre à 31 dollars par action, et le conseil d’administration de Warner l’a jugée meilleure proposition. Netflix recevra des frais de résiliation de 2,80 milliards de dollars après que Paramount ait pris en charge le coût de la rupture.

En conséquence, les investisseurs ont récompensé les actions de Netflix, qui ont augmenté de près de 14 % le jour de l’annonce. Les actions de Paramount ont également bondi d’environ 21 %. Les analystes ont vu le mouvement de Netflix comme un signe de discipline tarifaire. Ben Barringer de Quilter Cheviot a déclaré : « Ce que vous attendez d’une équipe de gestion, c’est la capacité d’évaluer des acquisitions, de leur donner une valeur, de payer ce qu’ils estiment être un prix juste, sans surpayer. »

Pendant ce temps, Paramount fait un pari important. La valeur totale de 110 milliards de dollars inclut la dette, et la transaction valorise Warner à environ 13 fois ses bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT). C’est bien au-dessus de la valorisation de Paramount, qui est proche de 7 fois ses bénéfices. Le financement comprendra 47 milliards de dollars en fonds propres provenant de la famille Ellison et de RedBird Capital, ainsi que 54 milliards de dollars en dettes auprès de grandes banques. Paramount a également augmenté ses frais de résiliation inverses à 7 milliards de dollars pour montrer sa confiance dans la finalisation de l’accord.

Focus sur l’échelle et la dette

Si l’accord est approuvé, la société fusionnée détiendrait un catalogue de plus de 15 000 titres. Elle regrouperait des marques telles que HBO, CNN, CBS, ainsi que des franchises comme Harry Potter, Mission Impossible, Game of Thrones et l’univers DC. Les entreprises ont promis de sortir au moins 30 films en salles chaque année et prévoient plus de 6 milliards de dollars d’économies grâce aux synergies technologiques et humaines.

Cependant, le chemin n’est pas sans risques. Le procureur général de Californie a déclaré que l’examen serait « vigoureux », et la Writers Guild of America a averti : « La perte de concurrence serait une catastrophe pour les écrivains, les consommateurs et toute l’industrie du divertissement. » En revanche, des sources ont indiqué à Reuters que l’approbation de l’UE ne devrait pas constituer un obstacle.

Pour Paramount, la logique est claire. La société a pris du retard dans le streaming, et l’ajout de HBO Max et Discovery+ renforcerait son catalogue de contenus. Dan Coatsworth d’AJ Bell a déclaré que Paramount « a besoin du contenu et des capacités de Warner Bros pour rattraper son retard ». Même ainsi, il a ajouté qu’il existe « un prix juste et un prix injuste pour toute acquisition, et la pression est désormais sur Paramount pour prouver que le gros investissement financier en vaut la peine. »

Quel est l’objectif de prix pour l’action PSKY ?

Sur le marché, Paramount Skydance bénéficie d’un consensus d’achat modéré, basé sur les évaluations de huit analystes. Le prix moyen de l’action PSKY est de 11,83 dollars, ce qui implique une baisse de 12,44 % par rapport au prix actuel.

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