En avril 2026, la concurrence entre JPMorgan Chase et Citigroup dans l’infrastructure de paiement blockchain attire une attention considérable sur les marchés. Ces deux banques dominent depuis longtemps les paiements d’entreprise transfrontaliers à l’échelle mondiale, traitant ensemble des milliers de milliards de dollars de flux financiers. Désormais, leur rivalité s’étend des réseaux de paiement traditionnels aux systèmes de paiement tokenisés reposant sur la blockchain.
JPMorgan poursuit le développement de son avantage de précurseur avec sa plateforme blockchain propriétaire Kinexys (anciennement Onyx). Depuis son lancement en 2020, la plateforme a traité plus de 3 000 milliards de dollars de transactions, avec des volumes quotidiens moyens dépassant 5 milliards de dollars. Parallèlement, Citi Token Services — l’offre de tokenisation de Citigroup — dessert désormais plus de 500 clients institutionnels, gère environ 1 milliard de dollars par jour et prévoit de lancer en 2026 des services de conservation d’actifs numériques de niveau institutionnel.
Bien que les volumes de paiements numériques des deux banques restent encore très inférieurs à ceux de leurs systèmes traditionnels, les dirigeants des deux groupes soulignent que cela marque une accélération vers un avenir financier tokenisé, programmable et accessible en continu.
Rétrospective stratégique : de la plateforme propriétaire de JPMorgan à l’accélération de cinq ans de Citi
JPMorgan : une décennie d’Onyx à Kinexys
JPMorgan a entamé le développement de son infrastructure blockchain il y a plus de dix ans. En 2020, la banque a officiellement lancé la plateforme d’actifs numériques Onyx et le dépôt tokenisé JPM Coin, devenant ainsi la première grande banque mondiale à proposer son propre système de paiement blockchain. Depuis, la plateforme a connu plusieurs évolutions et a été rebaptisée Kinexys, s’imposant comme une infrastructure blockchain complète couvrant paiements, actifs tokenisés et titres financiers.
En novembre 2025, Kinexys a déployé JPM Coin sur Base, le réseau Ethereum Layer 2 soutenu par Coinbase, marquant la première entrée d’un jeton de dépôt bancaire sur une blockchain publique. En janvier 2026, JPM Coin a été étendu au Canton Network, deuxième déploiement sur une blockchain publique. En avril 2026, JPMorgan a nommé Oliver Harris, ancien cadre de Goldman Sachs, à la tête de la division Kinexys, accélérant la commercialisation et l’expansion au Moyen-Orient. Le volume quotidien de transactions sur la plateforme dépasse désormais 7 milliards de dollars.
Citigroup : cinq ans d’investissement intensif et accélération en 2026
Citi a commencé à bâtir son infrastructure blockchain autour de 2021. Citi Token Services opère aujourd’hui sur cinq marchés — États-Unis, Royaume-Uni, Irlande, Hong Kong et Singapour — permettant aux clients institutionnels d’effectuer dépôts et transferts tokenisés à tout moment, 7j/7.
Citi s’est intégré à plus de 220 réseaux de paiement mondiaux et dispose d’une feuille de route claire pour passer des blockchains privées aux réseaux publics. Fin 2025, Citi a noué un partenariat avec Coinbase pour explorer conjointement les paiements en actifs numériques à destination des clients institutionnels. En février 2026, Nisha Surendran, responsable de la conservation d’actifs numériques chez Citi, a annoncé lors du World Strategy Forum le lancement, dans l’année, de services de conservation de Bitcoin de niveau institutionnel, avec l’ambition de rendre le Bitcoin « bancarisable opérationnellement ».
Duel de données : volumes de transactions, architectures techniques et marché à mille milliards
Comparaison des volumes de transactions
| Indicateur | JPMorgan Kinexys | Citi Token Services |
|---|---|---|
| Valeur cumulée des transactions | Plus de 3 000 milliards $ | Total non communiqué |
| Volume moyen quotidien | ~7 milliards $ (avril 2026) | ~1 milliard $ |
| Couverture de service | Banques centrales, banques commerciales, multinationales à l’échelle mondiale | 500+ clients institutionnels sur 5 marchés |
| Objectif quotidien | Viser 10 milliards $ | Non communiqué |
| Architecture technique | Chaîne privée propriétaire + Base + Canton | Principalement chaîne privée, intégration publique prévue |
En avril 2026, le volume quotidien moyen de Kinexys atteint environ 7 milliards de dollars, dépassant nettement Citi. Fin mars, JPMorgan a conclu un partenariat avec Mitsubishi Corporation, visant une hausse à 10 milliards de dollars par jour. Si l’ampleur absolue de Citi reste plus modérée, sa différenciation stratégique est claire : au-delà de l’infrastructure de paiement, Citi développe la conservation d’actifs numériques et la gestion de collatéraux multi-actifs, pour bâtir un écosystème plus complet.
Référence sur la taille du marché
Les données du secteur indiquent que le marché blockchain pour les services financiers représentait environ 6,98 milliards de dollars en 2024 et devrait croître à un taux annuel composé de 52,9 % pour atteindre près de 58,2 milliards de dollars d’ici 2029. BNY Mellon estime que le marché combiné des stablecoins et de la monnaie tokenisée atteindra 3 600 milliards de dollars d’ici 2030. Selon les propres recherches de Citi, le volume annuel des transactions sur dépôts tokenisés pourrait atteindre 100 à 140 000 milliards de dollars à l’horizon 2030.
Ces chiffres montrent que le volume quotidien cumulé de paiements numériques de JPMorgan et Citi, soit 8 milliards de dollars, reste à un stade très précoce par rapport au potentiel de croissance du secteur. Le principal terrain de la concurrence reste donc à définir.
Des architectures techniques divergentes
JPMorgan adopte une stratégie duale « propriétaire d’abord, expansion publique ensuite ». Kinexys repose sur une chaîne propriétaire autorisée, mais étend JPM Coin à des environnements publics via Base et Canton. La banque prévoit également d’investir dans la tokenisation du crédit privé et de l’immobilier, faisant évoluer Kinexys d’un réseau de paiement vers une plateforme de tokenisation complète.
Citi, de son côté, utilise la Citi Integrated Digital Assets Platform comme hub, développant une architecture hybride reliant l’infrastructure fiduciaire aux blockchains publiques. Sa stratégie technique privilégie l’« intégration » à la « disruption » : il s’agit d’intégrer la blockchain comme technologie sous-jacente au modèle bancaire existant, plutôt que de créer un système séparé.
Confrontation de visions : chemins divergents pour les jetons de dépôt bancaires et les stablecoins
La divergence la plus marquante concerne les stablecoins. Shahmir Khaliq, responsable mondial des services chez Citi, a indiqué que la banque était ouverte à travailler avec des clients utilisant des stablecoins pour les paiements transfrontaliers. Les recherches de Citi prévoient également que le volume annuel de règlement en stablecoins pourrait atteindre 100 000 milliards de dollars d’ici 2030 dans les scénarios de base.
Umar Farooq, co-responsable mondial des paiements chez JPMorgan, adopte une position plus prudente. Selon lui, si les émetteurs de stablecoins assument des risques similaires à ceux des banques, ils devraient être soumis à des exigences réglementaires équivalentes, notant que certains émetteurs de stablecoins appliquent des contrôles de conformité « allégés » tels que le KYC. JPMorgan présente JPM Coin comme une « alternative supérieure » aux stablecoins, soulignant son intégration à une infrastructure de conformité bancaire éprouvée (contrôles de sanctions, lutte anti-blanchiment, reporting réglementaire).
Regard lucide : les logiques commerciales derrière les discours optimistes des banques
Si les dirigeants des deux banques affichent leur optimisme, les faits appellent à la prudence : premièrement, les volumes actuels de paiements numériques restent trop faibles pour générer des revenus significatifs par rapport aux systèmes traditionnels. Deuxièmement, les critiques de JPMorgan à l’encontre des stablecoins s’expliquent commercialement — JPM Coin étant un jeton de dépôt, souligner les failles de conformité des stablecoins met en avant les avantages des jetons bancaires. Troisièmement, le discours de « collaboration ouverte » de Citi est pragmatique : en s’associant à des acteurs natifs de la crypto tels que Coinbase, Citi limite ses investissements technologiques tout en s’appuyant sur l’infrastructure de ses partenaires pour accélérer sa pénétration du marché.
Mutations profondes : impacts sur les paiements traditionnels, la régulation et les besoins clients
Défis structurels pour les systèmes de paiement et de règlement traditionnels
Dans sa lettre aux actionnaires d’avril 2026, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, souligne que les nouveaux concurrents basés sur la blockchain — stablecoins, smart contracts, actifs tokenisés — posent des défis structurels aux fonctions bancaires essentielles telles que les paiements, le trading et la gestion d’actifs. Dimon avertit que la tokenisation et le règlement quasi instantané pourraient réduire les revenus de commissions liés aux services d’intermédiation et offrir des alternatives aux dépôts bancaires classiques.
Shahmir Khaliq (Citi) observe également que, la liquidité devenant plus mobile, les clients attendront une plus grande flexibilité dans la gestion et le transfert de leurs fonds : « Si la valeur peut se déplacer instantanément ailleurs, elle doit aussi circuler sans friction sur notre réseau. »
Un cadre réglementaire en rapide formation
La loi « Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act », signée en juillet 2025, a instauré un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement aux États-Unis. En décembre 2025, la FDIC a approuvé des règles permettant aux banques américaines d’émettre des stablecoins adossés au dollar, intégrant ainsi ces derniers au système bancaire régulé. Ces avancées réglementaires ont apporté une visibilité en matière de conformité pour les infrastructures de paiement blockchain portées par les banques et accéléré l’investissement des institutions financières traditionnelles dans ce domaine.
La demande institutionnelle accélère la modernisation de l’infrastructure
Nisha Surendran (Citi) souligne que les clients ne souhaitent pas gérer eux-mêmes portefeuilles et clés privées, mais accéder aux actifs numériques via les systèmes bancaires familiers. Citi propose ainsi d’intégrer le Bitcoin dans les mêmes cadres de conservation, de reporting et de fiscalité que les actions et obligations, avec des interfaces SWIFT et API pour que, après l’émission d’instructions par le client, la banque prenne en charge toute la complexité du règlement.
Cette stratégie d’« encapsulation bancaire » s’impose comme le modèle dominant pour les institutions financières traditionnelles entrant sur le marché des actifs numériques : il ne s’agit pas de forcer les clients à adopter les usages natifs de la crypto, mais d’intégrer les actifs numériques au fonctionnement bancaire traditionnel.
Analyse de scénarios : quatre futurs possibles, de la concurrence duale à l’économie des agents IA
Scénario 1 : compétition convergente sur des voies parallèles
Au cours des trois à cinq prochaines années, JPMorgan et Citi devraient poursuivre leurs trajectoires respectives — « intégration propriétaire poussée » et « écosystèmes collaboratifs ouverts ». Toutefois, à mesure que le marché mûrit, ces trajectoires pourraient partiellement converger.
Le déploiement de JPM Coin sur des blockchains publiques comme Base et Canton montre que « propriétaire » ne signifie pas fermé. L’investissement continu de Citi dans sa propre infrastructure pour Citi Token Services indique que « collaboration » ne rime pas avec perte d’autonomie. À mesure que les cadres réglementaires s’alignent, les différences fonctionnelles entre les jetons de dépôt pourraient s’atténuer, déplaçant la concurrence vers la couverture clientèle et la taille des écosystèmes.
Scénario 2 : convergence entre stablecoins et jetons de dépôt
La loi « Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act » a ouvert la voie à l’émission de stablecoins par les banques, et les jetons de dépôt bancaires intègrent déjà les principales caractéristiques des stablecoins. Ces deux formes pourraient converger sous la double impulsion de la régulation et de la demande du marché.
La FDIC autorise désormais les banques américaines à émettre des stablecoins en dollars. Citi s’est déclarée prête à servir des clients réalisant des paiements transfrontaliers en stablecoins. JPMorgan, dans sa lettre aux actionnaires, reconnaît que stablecoins et tokenisation constituent des « défis structurels ». Si la réglementation clarifie davantage les exigences de fonds propres et la protection des consommateurs pour ces deux outils, les banques pourraient proposer à la fois des jetons de dépôt et des stablecoins bancaires, créant un écosystème de paiement on-chain à plusieurs niveaux.
Scénario 3 : pression croisée des acteurs natifs de la crypto
La concurrence entre JPMorgan et Citi ne doit pas être vue comme un duel exclusif. Visa prend désormais en charge plus de 130 programmes de cartes adossées à des stablecoins dans plus de 40 pays. Stripe qualifie les stablecoins d’« option pratique » pour les paiements transfrontaliers, enregistrant environ 9 000 milliards de dollars d’activité de paiement ajustée d’octobre 2024 à octobre 2025.
Si réseaux de paiement et fintech parviennent à bâtir des écosystèmes de paiement en stablecoins à des coûts de friction plus bas, le rôle d’intermédiaire des banques dans les paiements pourrait encore s’amenuiser. Ce risque, reconnu par Dimon dans sa lettre aux actionnaires, explique l’accélération de la commercialisation de Kinexys par JPMorgan.
Scénario 4 : l’économie des agents IA stimule la demande d’infrastructure
Shahmir Khaliq (Citi) souligne l’émergence d’une « économie des agents », où des agents IA exécutent de façon autonome des transactions. D’ici cinq ans, cela pourrait transformer en profondeur l’économie mondiale, avec la blockchain comme infrastructure clé. Si l’économie des agents IA se développe d’ici 2030, la demande pour une infrastructure de paiement programmable et disponible en continu dépassera largement la capacité actuelle. Cette variable pourrait bouleverser le paysage concurrentiel — le vainqueur ne sera pas nécessairement celui qui traite le plus de transactions aujourd’hui, mais celui dont l’architecture pourra absorber une croissance exponentielle en volume et en complexité.
Conclusion
La concurrence entre JPMorgan Chase et Citigroup dans l’infrastructure de paiement blockchain redéfinit le rôle des banques traditionnelles dans le système de paiement mondial. Leurs approches contrastées — intégration propriétaire poussée contre écosystèmes collaboratifs ouverts, prudence versus ouverture vis-à-vis des stablecoins — reflètent à la fois leur ADN organisationnel et leurs choix stratégiques, tout en offrant au secteur deux trajectoires d’évolution distinctes.
À ce stade, les volumes de paiements numériques des deux banques ne représentent qu’une faible part de leurs systèmes traditionnels, et l’issue de cette rivalité reste incertaine. Plus important encore, cette concurrence entraîne des mutations structurelles : les paiements migrent du règlement par lots en journée au règlement en temps réel sur la blockchain ; la conservation d’actifs évolue de silos isolés vers l’intégration multi-actifs et multi-chaînes ; et la fonction centrale des banques passe du « traitement des transactions au guichet » à « l’orchestration de flux de valeur continus ».
Avec la promulgation de la loi « Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act », la montée de la demande institutionnelle et l’essor de l’économie des agents IA, la tokenisation de l’infrastructure de paiement passe rapidement de l’expérimentation à l’exécution. Il ne s’agit plus seulement d’une compétition commerciale entre deux banques, mais d’une transformation profonde de l’architecture de l’infrastructure financière mondiale.
