# 1.

Ante la situación de 8.8 millones de BTC en pérdida flotante y una retracción del mercado del 47%, sin duda este es el momento que más prueba la fe en este ciclo. A continuación, mi análisis sobre la actual situación de “gran pérdida flotante”:
## 1. Espejo estructural: ¿Repetición de 2022?
Lo mencionado por Glassnode sobre la similitud con el segundo trimestre de 2022 es una advertencia muy importante.
• La inevitabilidad de la liquidación: La experiencia histórica nos muestra que cuando el mercado está lleno de cerca de 600 mil millones de dólares en pérdida flotante, estos “papeles” generan

Sí, tu punto de observación es muy acertado. El modelo económico actual de **Bittensor (TAO)** se encuentra efectivamente en una fase temprana "impulsada por subsidios", con ingresos reales externos muy inferiores a la valoración de mercado, y los múltiplos de valoración parecen muy elevados. Permíteme desglosar la situación real basándome en los datos públicos más recientes (marzo de 2026), evitando tanto el optimismo excesivo como el pesimismo.
### 1. Ingresos reales externos vs subsidios (tu cuestión central)
- **Subred más grande (Subnet 3 / Templar)**: recibe aproximadamente**$52M**anuale