Ante la situación de 8.8 millones de BTC en pérdida flotante y una retracción del mercado del 47%, sin duda este es el momento que más prueba la fe en este ciclo. A continuación, mi análisis sobre la actual situación de “gran pérdida flotante”:

## 1. Espejo estructural: ¿Repetición de 2022?
Lo mencionado por Glassnode sobre la similitud con el segundo trimestre de 2022 es una advertencia muy importante.
• La inevitabilidad de la liquidación: La experiencia histórica nos muestra que cuando el mercado está lleno de cerca de 600 mil millones de dólares en pérdida flotante, estos “papeles” generan una gran resistencia psicológica.
• La rotación es la única solución: Solo mediante un período prolongado de consolidación o una última caída, los titulares de ETFs spot y los especuladores a corto plazo que entraron en niveles altos entregarán sus posiciones (pasando de manos débiles a fuertes), y así se podrá resolver la sobreoferta.
## 2. El efecto “doble filo” del ETF spot
Esta ronda de mercado bajista es diferente a las anteriores por la reducción en el nivel de coste de las instituciones.
• Coste invertido: Actualmente, el coste promedio de los titulares de ETFs spot es superior al precio de mercado, lo que significa que las instituciones consideradas “de largo plazo” enfrentan presión para cortar pérdidas.
• Lógica de presión de venta: Esta presión no es solo por pánico, sino también por la reducción pasiva de posiciones debido a la gestión de riesgos, lo que explica por qué la demanda no logra recuperarse.
## 3. ¿Profundización del mercado bajista o construcción de fondo?
Mi juicio es que: esto es una transición de la “fase de mercado bajista profundo” a la “fase de construcción de fondo” como característica típica.
• Señales de fondo: La gran pérdida flotante suele indicar el inicio del agotamiento de los vendedores. Después de una retracción del 47%, la mayoría de quienes querían vender ya han salido, quedando principalmente los “holdings” a largo plazo que mantienen sin vender.
• Lecciones operativas: Históricamente, cuando la cantidad de oferta en pérdida alcanza proporciones extremas, suele ser un indicio de que el mercado ha entrado en una zona de inversión de valor a mediano y largo plazo.
## ¿Cómo deben actuar los inversores?
1. Respetar la tendencia, no llenarse de posiciones de golpe: Antes de que finalice la rotación, los vendedores aún dominan.
2. Prestar atención al “Precio Realizado”: Observar el coste promedio de mantenimiento del mercado en general; cuando el precio de mercado se mantenga por debajo de este indicador a largo plazo, es la clásica “zona de compra en oro”.
3. Entender la naturaleza de la pérdida flotante: La pérdida flotante es el combustible del mercado alcista. Sin una rotación suficiente, no habrá una explosión tras la próxima reducción a la mitad.