Grayscale Investments, la mayor gestora de criptoactivos de Estados Unidos, presentó oficialmente su declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) el 13 de noviembre de 2025, solicitando la aprobación para su oferta pública inicial (OPV).
La compañía planea cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el símbolo "GRAY". Fundada en 2013 y gestionando actualmente unos 35 000 millones de dólares en activos, Grayscale es una fuerza pionera en el sector cripto que ahora inicia su andadura en los mercados de capitales tradicionales.
01 La era Trump: auge de las OPV de empresas cripto
La solicitud de OPV de Grayscale llega en un momento en el que las empresas cripto están viviendo una oleada sin precedentes de salidas a bolsa, coincidiendo con el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
En comparación con la incertidumbre regulatoria de los cuatro años anteriores, la nueva administración ha creado un entorno mucho más favorable para las firmas de activos digitales.
Este último boom de OPV comenzó con Circle Internet Financial en junio de 2025, cuyas acciones se dispararon un 168 % en su primer día de cotización.
Poco después, Bullish—una plataforma de intercambio de criptomonedas respaldada por el multimillonario Peter Thiel—consiguió cotizar con éxito en la NYSE en agosto de 2025.
Otras grandes compañías del sector, como Gemini, BitGo y Consensys, también han presentado solicitudes de OPV, impulsando una oleada sin precedentes de salidas a bolsa en el sector cripto.
02 Visión general del negocio: resultados financieros y retos de Grayscale
Según la declaración S-1 presentada por Grayscale ante la SEC, la compañía gestionaba aproximadamente 35 000 millones de dólares en activos a 30 de septiembre de 2025.
Su cartera de productos abarca 45 criptoactivos diferentes, incluidos Bitcoin y Ethereum.
Análisis de ingresos
En términos financieros, Grayscale generó 318,7 millones de dólares en ingresos y 203,3 millones en beneficios netos durante los primeros nueve meses de este año.
Estas cifras suponen un descenso respecto al mismo periodo del año anterior, cuando la empresa declaró 397,9 millones en ingresos y 223,7 millones en beneficios netos.
A pesar de la caída de los ingresos, la rentabilidad de Grayscale sigue siendo sólida. En el conjunto de 2024, Grayscale registró 506 millones en ingresos y 282 millones en beneficios, manteniendo un margen de beneficio del 56 %.
Estructura de ingresos y riesgos
Los ingresos de Grayscale dependen en gran medida de dos productos estrella: el Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) y el Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE).
A 30 de septiembre de 2025, estos dos productos representaban alrededor del 70 % de los activos gestionados por Grayscale y aportaban el 88 % de los ingresos totales.
En concreto, GBTC gestiona 17 300 millones de dólares en activos y cobra una comisión de gestión anual del 1,5 %, generando aproximadamente 260 millones en ingresos.
ETHE gestiona 3 400 millones en activos con una comisión del 2,5 %, lo que aporta otros 85 millones en ingresos.
03 Panorama competitivo: la estrategia de comisiones altas bajo presión
El mayor reto de Grayscale es el mercado cada vez más competitivo de los ETF de criptomonedas.
Desde que GBTC se transformó en ETF en 2024, el fondo ha experimentado salidas de capital por valor de casi 25 000 millones de dólares.
Solo en 2025, se han retirado unos 3 000 millones de GBTC.
Los analistas atribuyen ampliamente esta salida sostenida a la comisión del 1,5 % de Grayscale, muy superior a la de sus competidores.
Por comparación, rivales como BlackRock cobran únicamente un 0,25 % por sus ETF de Bitcoin.
Esta competencia en comisiones ha reconfigurado rápidamente la cuota de mercado: el ETF de Bitcoin de BlackRock ya supera a Grayscale en volumen de activos gestionados.
Para hacer frente a estos desafíos, Grayscale lanzó en 2024 el Bitcoin Mini Trust ETF (BTC), con una comisión más baja de solo el 0,15 %. El fondo ya ha acumulado en torno a 5 000 millones en activos.
04 Estrategia de futuro: planes de crecimiento de Grayscale
En su declaración S-1, Grayscale expone a los inversores su estrategia de crecimiento para el futuro.
La compañía destaca su papel pionero en los criptoactivos antes de que se popularizaran, aprovechando su ventaja de ser la primera en el mercado para captar aproximadamente el 50 % de los ingresos por ETF de Bitcoin y el 70 % de los de Ethereum.
Para reactivar el crecimiento, Grayscale planea lanzar más productos ETF de criptomonedas, incluyendo fondos de un solo activo y fondos índice de varios activos.
La empresa también contempla ampliar sus estrategias de gestión activa e incluso podría invertir capital directamente en criptoactivos o en sus propios fondos.
En octubre de 2025, Grayscale completó una colocación privada de 250 millones de dólares en acciones preferentes convertibles.
Estos fondos respaldarán sus principales iniciativas de inversión, permitiendo a la compañía desplegar capital desde su propio balance.
05 Detalles de la OPV: estructura de la salida a bolsa de Grayscale
La OPV de Grayscale utilizará una estructura Up-C, lo que significa que los ingresos se emplearán para comprar acciones a los actuales accionistas previos a la OPV, en lugar de ir directamente a Grayscale.
La compañía adoptará una estructura de acciones de doble clase.
Las acciones de clase A tendrán un voto por acción, mientras que las de clase B, en manos de la matriz Digital Currency Group, dispondrán de diez votos por acción pero sin derechos económicos.
Este mecanismo garantiza que Digital Currency Group mantendrá el control mayoritario de los votos tras la OPV.
Según las normas de la NYSE, Grayscale será considerada una "compañía controlada".
Los principales colocadores de la oferta serán Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor.
06 Impacto en la industria: la institucionalización de las criptomonedas
La solicitud de cotización de Grayscale en la NYSE marca un momento clave en la convergencia entre la industria cripto y los mercados financieros tradicionales.
Con las políticas pro-cripto de la administración Trump, la claridad regulatoria y la aceptación institucional han configurado un escenario que no se veía desde los inicios del auge de internet.
A enero de 2025, el 86 % de los inversores institucionales ya poseen activos digitales o planean asignar fondos a ellos a lo largo del año.
Esto indica un cambio radical en la actitud de los inversores hacia las criptomonedas, alejándose del escepticismo.
Los analistas de mercado prevén que la OPV de Grayscale tendrá lugar entre finales de 2025 y principios de 2026, en función de las condiciones del mercado y las aprobaciones regulatorias.
Los expertos del sector estiman que la valoración de la compañía oscilará entre 3 000 y 3 300 millones de dólares.
Perspectivas
A medida que mejora la claridad regulatoria y crece la aceptación institucional, el mercado cripto está experimentando una profunda transformación, pasando de los márgenes al centro del sistema financiero.
Con 35 000 millones de dólares en activos gestionados y el respaldo de los principales colocadores de Wall Street, Grayscale está bien posicionada para prosperar en la que los expertos auguran será una época dorada para las OPV de criptomonedas.
Una salida a bolsa exitosa no solo proporcionará a Grayscale nuevo capital, sino que también contribuirá a consolidar aún más la legitimidad del sector cripto en el ámbito de las finanzas tradicionales.
