En abril de 2026, la competencia entre JPMorgan Chase y Citigroup en el ámbito de la infraestructura de pagos basada en blockchain ha captado la atención generalizada del mercado. Estas dos entidades llevan años dominando los pagos corporativos transfronterizos a nivel global, gestionando conjuntamente flujos de fondos por billones de dólares. Ahora, extienden esta rivalidad de los canales de pago tradicionales a sistemas de pagos tokenizados sobre blockchain.
JPMorgan continúa ampliando su ventaja de pionero con su plataforma blockchain propia, Kinexys (anteriormente Onyx). Desde su lanzamiento en 2020, la plataforma ha procesado más de 3 billones de dólares en transacciones, con volúmenes diarios que superan los 5 000 millones de dólares. Por su parte, Citi Token Services—la solución de tokenización de Citigroup—da servicio actualmente a más de 500 clientes institucionales, gestionando cerca de 1 000 millones de dólares diarios y planeando lanzar servicios de custodia de activos digitales de nivel institucional en 2026.
Aunque los volúmenes de pagos digitales de ambos bancos siguen siendo órdenes de magnitud inferiores a los de sus sistemas tradicionales, los directivos de ambas entidades subrayan que esto marca una aceleración hacia un futuro financiero tokenizado, programable y operativo 24/7.
Retrospectiva estratégica: de la plataforma propia de JPMorgan a la aceleración de cinco años de Citi
JPMorgan: una década desde Onyx hasta Kinexys
JPMorgan comenzó a desarrollar infraestructura blockchain hace más de una década. En 2020, lanzó oficialmente la plataforma de activos digitales Onyx y el token de depósito JPM Coin, convirtiéndose en el primer gran banco del mundo en introducir su propio sistema de pagos basado en blockchain. Desde entonces, la plataforma ha experimentado múltiples actualizaciones y fue rebautizada como Kinexys, posicionándose como una infraestructura blockchain integral que abarca pagos, activos tokenizados y valores.
En noviembre de 2025, Kinexys desplegó JPM Coin en Base, la red de capa 2 de Ethereum respaldada por Coinbase, marcando la primera vez que un token de depósito bancario accedía a un entorno blockchain público. En enero de 2026, JPM Coin se expandió a Canton Network, su segunda implementación en una cadena pública. En abril de 2026, JPMorgan nombró a Oliver Harris, exdirectivo de Goldman Sachs, como responsable de la división Kinexys, acelerando la comercialización y la expansión en Oriente Medio. El volumen diario de transacciones de la plataforma supera ya los 7 000 millones de dólares.
Citigroup: cinco años de inversión intensiva y aceleración en 2026
Citi comenzó a construir su infraestructura blockchain en torno a 2021. Citi Token Services opera ya en cinco mercados—Estados Unidos, Reino Unido, Irlanda, Hong Kong y Singapur—permitiendo a clientes institucionales realizar depósitos y transferencias tokenizadas en cualquier momento, cualquier día de la semana.
Citi se ha integrado con más de 220 redes de pagos globales y cuenta con una hoja de ruta clara para pasar de blockchains privadas a públicas. A finales de 2025, Citi se asoció con Coinbase para explorar conjuntamente capacidades de pagos con activos digitales para clientes institucionales. En febrero de 2026, Nisha Surendran, responsable de Custodia de Activos Digitales de Citi, anunció en el World Strategy Forum que Citi lanzaría servicios de custodia de Bitcoin de nivel institucional antes de fin de año, con el objetivo de hacer que Bitcoin sea "operativamente bancarizable".
Cara a cara en datos: volúmenes de transacción, arquitecturas técnicas y un mercado de billones
Comparativa de volúmenes de transacción
| Métrica | JPMorgan Kinexys | Citi Token Services |
|---|---|---|
| Valor acumulado de transacciones | Más de 3 billones de dólares | Total no revelado |
| Volumen diario promedio | ~7 000 millones (abril 2026) | ~1 000 millones |
| Cobertura de servicios | Bancos centrales, bancos comerciales y multinacionales a nivel global | Más de 500 clientes institucionales en 5 mercados |
| Objetivo diario | Alcanzar los 10 000 millones | No revelado |
| Arquitectura técnica | Cadena privada propia + Base + Canton | Principalmente cadena privada, con integración en cadenas públicas en el plan |
A abril de 2026, el volumen diario promedio de Kinexys ronda los 7 000 millones de dólares, superando ampliamente a Citi. A finales de marzo, JPMorgan se asoció con Mitsubishi Corporation, con el objetivo de aumentar aún más hasta los 10 000 millones diarios. Aunque la escala absoluta de Citi es más conservadora, su diferenciación estratégica es clara: más allá de la infraestructura de pagos, Citi está desarrollando servicios de custodia de activos digitales y colateralización cross-asset, con el objetivo de construir un ecosistema más completo.
Referencia de tamaño de mercado
Datos del sector muestran que el mercado blockchain para servicios financieros alcanzó unos 6,98 mil millones de dólares en 2024 y se prevé que crezca a una tasa anual compuesta (CAGR) del 52,9 % hasta situarse en torno a 58,2 mil millones en 2029. BNY Mellon proyecta que el mercado combinado de stablecoins y cash tokenizado llegará a 3,6 billones de dólares en 2030. Por su parte, Citi estima en sus propios estudios que el volumen anual de transacciones con depósitos tokenizados podría alcanzar entre 100 y 140 billones de dólares en 2030.
Estas cifras indican que el volumen combinado de pagos digitales diarios de JPMorgan y Citi (unos 8 000 millones de dólares) sigue en una fase muy inicial respecto al tamaño de mercado proyectado. El principal campo de batalla competitivo está lejos de estar definido.
Arquitecturas técnicas divergentes
JPMorgan emplea una estrategia dual de "propiedad privada primero, expansión a cadenas públicas". Kinexys está construido sobre una cadena privada con permisos, pero extiende JPM Coin a entornos públicos a través de Base y Canton. El banco también planea expandirse a la tokenización de crédito privado e inmobiliario, evolucionando Kinexys de una red de pagos a una plataforma integral de tokenización.
Citi, en cambio, utiliza la Citi Integrated Digital Assets Platform como núcleo, construyendo una arquitectura híbrida que conecta la infraestructura fiduciaria con cadenas públicas. Su estrategia tecnológica prioriza la "integración" frente a la "disrupción": incorporar blockchain como tecnología subyacente en el modelo bancario existente, en lugar de crear un sistema aparte.
Choque de visiones: caminos divergentes para los tokens de depósito bancario y las stablecoins
La mayor divergencia se centra en las stablecoins. Shahmir Khaliq, responsable global de Servicios de Citi, ha declarado que el banco está abierto a trabajar con clientes que utilicen stablecoins para pagos transfronterizos. Citi también prevé en sus estudios que el volumen anual de liquidación con stablecoins podría acercarse a los 100 billones de dólares en 2030 en escenarios base.
Por su parte, Umar Farooq, codirector global de Pagos en JPMorgan, adopta una postura más cautelosa. Sostiene que, si los emisores de stablecoins asumen riesgos similares a los bancarios, deberían afrontar requisitos regulatorios equivalentes, señalando que algunos emisores pueden aplicar controles de cumplimiento como KYC de forma "ligera". JPMorgan presenta JPM Coin como una "alternativa superior" a las stablecoins, destacando su integración con décadas de infraestructura de cumplimiento bancario, incluyendo controles de sanciones, prevención de blanqueo de capitales e informes regulatorios.
Una mirada sobria: los motivos comerciales tras los discursos optimistas de la banca
Aunque los directivos de ambos bancos proyectan optimismo, los hechos invitan a una visión realista: en primer lugar, los volúmenes actuales de pagos digitales siguen siendo demasiado bajos para aportar ingresos significativos frente a los sistemas tradicionales. En segundo lugar, las críticas de JPMorgan a las stablecoins tienen lógica comercial—JPM Coin es esencialmente un token de depósito, por lo que poner el foco en las carencias de cumplimiento de las stablecoins refuerza las ventajas de los tokens emitidos por bancos. En tercer lugar, la narrativa de "colaboración abierta" de Citi es pragmática: asociándose con firmas cripto-nativas como Coinbase, Citi puede invertir menos en tecnología y aprovechar la infraestructura de sus socios para acelerar su alcance de mercado.
Cambios de fondo: efectos en pagos tradicionales, regulación y necesidades de los clientes
Desafíos estructurales para los sistemas tradicionales de pago y liquidación
En su carta a los accionistas de abril de 2026, Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, señaló que los nuevos competidores basados en blockchain—including stablecoins, smart contracts y activos tokenizados—están planteando desafíos estructurales a funciones bancarias clave como pagos, trading y gestión de activos. Dimon advirtió que la tokenización y la liquidación casi instantánea podrían reducir los ingresos por comisiones de servicios de intermediación y ofrecer alternativas a los depósitos bancarios tradicionales.
Shahmir Khaliq, de Citi, observó de forma similar que, a medida que la liquidez se vuelve más móvil, los clientes exigirán mayor flexibilidad para mantener y mover fondos: "Si el valor puede desplazarse al instante a otro lugar, también debe fluir sin fricciones por nuestra red".
Un marco regulatorio que se consolida rápidamente
La "Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act", firmada en julio de 2025, estableció un marco federal para la regulación de stablecoins de pago en EE. UU. En diciembre de 2025, la FDIC aprobó reglas que permiten a los bancos estadounidenses emitir stablecoins respaldadas por dólares, integrando las stablecoins en el sistema bancario regulado. Estos avances regulatorios han aportado claridad en materia de cumplimiento para la infraestructura de pagos blockchain liderada por la banca y han acelerado la inversión de las instituciones financieras tradicionales en este ámbito.
La demanda institucional impulsa la modernización de la infraestructura
Nisha Surendran, de Citi, señala que la demanda principal de los clientes no es gestionar wallets ni claves privadas directamente, sino acceder a la exposición a activos digitales dentro de sistemas bancarios familiares. La solución de Citi es incluir Bitcoin en los mismos marcos de custodia, reporting y fiscalidad que las acciones y los bonos, ofreciendo interfaces SWIFT y API para que, tras dar la instrucción, el banco gestione toda la complejidad de la liquidación.
Esta estrategia de "encapsulamiento bancario" se está consolidando como el modelo estándar para la entrada de entidades financieras tradicionales en activos digitales—no obligar a los clientes a adaptarse a flujos de trabajo cripto-nativos, sino integrar los activos digitales en las operaciones bancarias convencionales.
Análisis de escenarios: cuatro futuros posibles, de la competencia dual al auge de la economía de agentes de IA
Escenario 1: competencia convergente en vías paralelas
Durante los próximos tres a cinco años, es probable que JPMorgan y Citi sigan sus respectivos caminos—"integración propietaria profunda" y "ecosistemas colaborativos abiertos". Sin embargo, a medida que el mercado madure, estos caminos podrían converger parcialmente.
El despliegue de JPM Coin en cadenas públicas como Base y Canton demuestra que "propietario" no significa cerrado. La inversión continuada de Citi en su propia infraestructura para Citi Token Services muestra que "colaboración" no implica renunciar a la autonomía. A medida que los marcos regulatorios se alineen, las diferencias funcionales entre los tokens de depósito podrían reducirse, desplazando la competencia del plano técnico al de cobertura de clientes y escala del ecosistema.
Escenario 2: convergencia entre stablecoins y tokens de depósito
La "Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act" ha abierto la puerta para que los bancos emitan stablecoins, y los tokens de depósito bancarios ya incorporan las características esenciales de las stablecoins. Ambas formas podrían converger bajo el doble impulso de la regulación y la demanda de mercado.
La FDIC permite ahora a los bancos estadounidenses emitir stablecoins en dólares. Citi ha mostrado su disposición a dar servicio a clientes de pagos transfronterizos basados en stablecoins. JPMorgan, en su carta a los accionistas, reconoce que las stablecoins y la tokenización son "desafíos estructurales". Si la regulación aclara aún más los requisitos de capital y protección al consumidor para ambas herramientas, los bancos podrían ofrecer tanto tokens de depósito como stablecoins emitidas por bancos, creando un ecosistema de pagos on-chain de múltiples capas.
Escenario 3: presión transversal de actores cripto-nativos
La competencia entre JPMorgan y Citi no debe verse como una carrera de dos. Visa ya soporta más de 130 programas de tarjetas vinculadas a stablecoins en más de 40 países. Stripe ha calificado las stablecoins como una "opción práctica" para pagos transfronterizos, registrando cerca de 9 billones de dólares en actividad de pagos ajustada entre octubre de 2024 y octubre de 2025.
Si las redes de pago y las fintech logran construir ecosistemas de pagos con stablecoins a costes de fricción más bajos, los bancos podrían ver aún más reducido su papel de intermediarios en pagos. Este riesgo, reconocido por Dimon en su carta a los accionistas, es una de las razones clave por las que JPMorgan está acelerando la comercialización de Kinexys.
Escenario 4: la economía de agentes de IA impulsa la demanda de infraestructura
Khaliq, de Citi, apunta que está surgiendo una "economía de agentes", donde agentes de IA ejecutan transacciones de forma autónoma. En los próximos cinco años, esto podría transformar radicalmente el panorama, con la infraestructura blockchain como habilitador clave. Si la economía de agentes de IA escala de aquí a 2030, la demanda de infraestructuras de pago programables y operativas 24/7 superará ampliamente la capacidad actual. Esta variable podría reconfigurar por completo el escenario competitivo—el ganador no será necesariamente quien procese más volumen diario hoy, sino quien disponga de una arquitectura capaz de gestionar un crecimiento exponencial en escala y complejidad transaccional.
Conclusión
La competencia entre JPMorgan Chase y Citigroup en infraestructura de pagos blockchain está redefiniendo el papel de la banca tradicional en el sistema global de pagos. Sus enfoques divergentes—integración propietaria profunda frente a ecosistemas colaborativos abiertos, actitudes cautas frente a receptivas respecto a las stablecoins—no solo reflejan su ADN organizativo y sus decisiones estratégicas, sino que ofrecen al sector dos vías evolutivas diferenciadas.
Actualmente, los volúmenes de pagos digitales de ambos bancos representan solo una pequeña fracción de sus sistemas tradicionales, y el desenlace de esta rivalidad está lejos de decidirse. Más importante aún, esta competencia está impulsando cambios estructurales: los pagos pasan de liquidaciones diurnas por lotes a liquidaciones en tiempo real sobre blockchain; la custodia de activos evoluciona de silos aislados a integración cross-asset y cross-chain; y la función central de la banca transita de "procesar operaciones en ventanilla" a "orquestar flujos de valor continuos".
Con la promulgación de la "Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act", el auge de la demanda institucional y la inminente economía de agentes de IA, la tokenización de la infraestructura de pagos avanza rápidamente del experimento a la ejecución. No se trata solo de una pugna comercial entre dos bancos, sino de una transformación profunda en la arquitectura de la infraestructura financiera global.
