انخفاض المعروض النقدي في الإمارات يضغط على النظام المصرفي في مايو 2026

يواجه النظام المصرفي في الإمارات ضغوطاً متزايدة مع تراجع القاعدة النقدية (M0) بمقدار 74.6 مليار درهم (20.3 مليار دولار)، أو 8.2%، بحلول 30 مارس 2026، بعد اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران التي بدأت في 28 فبراير، وفقاً لتقرير صادر عن Oxford Economics. وتُشير الارتفاعات في معدلات الإقراض بين البنوك وسحوبات الودائع الكبيرة على نطاق واسع إلى توتر يواجهه القطاع المصرفي، ما دفع البنك المركزي إلى ضخ سيولة في منتصف مارس من أجل استقرار القطاع المالي.

تدهور القاعدة النقدية وتزايد موجات السحب

بدأ تراجع M0—الذي يشمل النقد المتداول واحتياطيات البنوك التجارية لدى البنك المركزي—في أوائل مارس وتسارع مع اشتداد الحرب على إيران. ويعادل هذا الانخفاض الشهري بنسبة 8.2% “غير مستدام” بنسبة 152% على أساس سنوي، وفقاً لتقرير Oxford Economics.

قال أزاد زنغنغ، رئيس اقتصاديات دول مجلس التعاون لدى Oxford Economics في دبي: “إن انخفاض M0 يعني أن الأسر أو الشركات تسحب نقداً من النظام المصرفي، من النظام ككل”. وأضاف: “عادةً ما يحدث ذلك في نقاط محددة من العام خلال عيد أو مواسم احتفالات، لكنه يكون عادةً محدوداً، بينما كان هناك تراكم كبير للمدفوعات خلال فترة 30 يوماً، وهو ما كان مقلقاً للغاية”.

كانت بيانات البنك المركزي الإماراتي الخاصة بإيداعات البنوك التجارية متاحة فقط حتى فبراير، عندما وصلت الودائع الإجمالية إلى مستوى قياسي بلغ 2.94 تريليون درهم، متضمنة 2.1 تريليون درهم بالدرهم، و847 مليار درهم بالعملات الأجنبية. ومن هذا الإجمالي، كانت نحو 1.7 تريليون درهم مودعة في حسابات متاحة فوراً، بينما كانت 1.24 تريليون درهم في ودائع لأجل مدرة للفوائد تتطلب فترات احتفاظ متفق عليها.

قال زنغنغ: “من المرجح أن عمليات السحب من قِبل الأشخاص الذين يغادرون البلاد قد ساهمت في تراجع M0”. وأضاف: “وقد يكون أيضاً مؤشراً على أن الناس يفقدون وظائفهم أو لا يحصلون على دخل كافٍ، ما يدفعهم إلى السحب من مدخراتهم”.

تزيد البنية الديموغرافية في الإمارات من هشاشة البلاد تجاه عمليات التدفق إلى الخارج. ويمثل الأجانب نحو 74% من سكان الإمارات، مقارنة بمتوسط 13% في الدول ذات الدخل المرتفع، وفقاً لـ Oxford Economics. وقال زنغنغ: “هذا يجعل الإمارات أكثر عرضة لتدفقات الأموال إلى الخارج”.

أثر الحرب في القطاعات الاقتصادية الرئيسية

أدت الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران إلى إلحاق الضرر بقطاعات اقتصادية مهمة في الإمارات، بما في ذلك الطيران والسياحة والطاقة والصناعات التي تركز على المستهلكين، ما يؤثر مباشرة في عمليات البنوك واستقرار الودائع. وقد قيّم خبراء الاقتصاد مخاطر خروج الأموال مقارنة بسابقة تاريخية: ففي الفترة 1990-1991، انخفضت الودائع لدى البنوك الإماراتية بنسبة 15% عقب غزو العراق للكويت، وفقاً لـ غياس غوكتينت، كبير الاقتصاديين لدى Arab Banking Corporation في البحرين. وأوضح غوكتينت أن الحرب على إيران غير مرجحة أن تؤدي إلى تدفقات خارجية مماثلة في حجمها.

ومع ذلك، قد تؤدي عمليات سحب الودائع الكبيرة إلى تشديد الأوضاع المالية وخلق تكاليف مالية. وقال غوكتينت: “مهما يحدث، يمكن للأصول الخارجية الكبيرة للإمارات أن تحمي الاقتصاد من التقلبات الناجمة عن التدفقات إلى الخارج”.

توتر الإقراض بين البنوك واستجابة البنك المركزي

حدد تقرير Oxford Economics ارتفاع تكاليف الإقراض بين البنوك بوصفه “إشارة واضحة إلى أن عمليات السحب المستمرة لرأس المال تضغط على النظام المصرفي”. وقد تضاعف أكثر من مرتين هامش سعر الإقراض بين البنوك لمدة 3 أشهر في الإمارات (EIBOR) مقارنةً بمؤشر مبادلة الولايات المتحدة لليلة واحدة في مارس. ويحدد EIBOR معدلات الاقتراض في الإمارات، لذا فإن ارتفاع الهامش يشير إلى تشديد السيولة المحلية وارتفاع تكاليف التمويل نسبياً عبر النظام المصرفي.

استجابةً لذلك، أطلق البنك المركزي في منتصف مارس ما وصفه بأنه باقة شاملة لـ “تعزيز الاستقرار والمرونة” في القطاع المصرفي الإماراتي. وتضم المبادرة إتاحة سيولة إضافية للبنوك وإجراء تخفيف مؤقت لبعض قواعد التنظيم، وفقاً لغوكتينت. وساعد ذلك على انتعاش M0 إلى حد ما، لكن سرعان ما تراجع مرة أخرى.

قال غوكتينت: “تم الحفاظ على الاستقرار المالي ولم تتصاعد الضغوط على البنوك”. وأضاف: “هذه تدابير تهدف إلى تخفيف أثر الصدمات الخارجية السلبية”.

وحذّر زنغنغ من أن استمرار ارتفاع الفارق في EIBOR يشكل مشكلة مستمرة للبنوك. وقال: “لهذا كان من المهم جداً أن يضخ البنك المركزي الإماراتي سيولة”. وأضاف: “ومن المحتمل ألا تكون هذه هي المرة الوحيدة التي يفعل فيها ذلك خلال هذا العام”.

تدابير احترازية

وصف زنغنغ ترتيبا مقترحاً لمبادلة الدرهم مقابل الدولار بين الإمارات والولايات المتحدة بأنه “احترازي”. وقال: “من الأفضل أن يكون ذلك موجوداً قبل أن تحتاج إليه، حتى لا تضطر إلى طلبه عند الحاجة”. وأضاف: “هذه ليست حالة لإنقاذ البلاد مالياً. ما زالت لدى الإمارات كمية كبيرة من الاحتياطيات والأصول المقومة بالعملات الأجنبية”.

الأسئلة الشائعة

ما هو M0 ولماذا تراجع؟

M0، القاعدة النقدية، يشمل النقد المتداول واحتياطيات البنوك التجارية لدى البنك المركزي. ووفقاً لتقرير Oxford Economics، تراجع M0 بمقدار 74.6 مليار درهم (8.2%) بحلول 30 مارس 2026، بشكل أساسي بسبب سحوبات واسعة النطاق من الأسر والشركات من النظام المصرفي. وأرجع الاقتصاديون ذلك إلى عوامل منها مغادرة الناس للبلاد، وفقدان الوظائف، وانخفاض الدخل، ما دفع المدخرين إلى سحب ودائعهم.

ما هو EIBOR ولماذا قفز؟

EIBOR هو سعر الإقراض بين البنوك لمدة 3 أشهر في الإمارات، وهو ما يحدد تكاليف الاقتراض عبر اقتصاد الإمارات. وقد تضاعف أكثر من مرتين الفارق بين EIBOR ومؤشر مبادلة الولايات المتحدة لليلة واحدة في مارس 2026، ما يشير إلى تشديد السيولة المحلية وارتفاع تكاليف التمويل نسبياً في النظام المصرفي بسبب ضغوط تدفقات رأس المال إلى الخارج على احتياطيات البنوك.

ماذا فعل البنك المركزي من أجل استقرار القطاع المصرفي؟

في منتصف مارس 2026، أطلق البنك المركزي الإماراتي باقة شاملة وُصف أنها تهدف إلى “تعزيز الاستقرار والمرونة” في القطاع المصرفي. وتضمنت المبادرة، وفقاً لكبير الاقتصاديين غياس غوكتينت، إتاحة سيولة إضافية للبنوك وتخفيفاً مؤقتاً لبعض قواعد التنظيم. وساعدت هذه التدابير على تعافي M0 مؤقتاً، إلا أنه تراجع منذ ذلك الحين.