Split Capital تَحُلّ نفسها، وينتقل المؤسِّس إلى إطلاق شركة جديدة للـStablecoin ضمن منصة Plasma

أعلن مؤسس صندوق التحوط المشفر Split Capital، زاهدير إبتیکار (Zaheer Ebtikar)، أنه سيغلق تدريجيًا صندوق التحوط الرقمي للأصول الذي أسسه في يناير 2024، وينضم إلى شركة ناشئة في مجال العملات المستقرة باسم Plasma، حيث سيتولى منصب كبير مسؤولي الاستراتيجية (CSO). قرار حلّ الصندوق لا ينبع من تراجع في الأداء، بل من رؤيته الجوهرية لنموذج الأعمال لصناديق التحوط في مجال العملات المشفرة.

الانسحاب الاستباقي رغم تحقيق عوائد مرتفعة: منطق خروج Split Capital

قام Split Capital بإعادة رأس المال إلى المستثمرين بحلول نهاية 2025، وكان من بين المستثمرين صندوق رأس المال الاستثماري Novi Loren وشركة الأصول الرقمية UTXO Management، ويبلغ حجم الأصول تحت إدارة الصندوق “رقمًا ذا ثمانية أرقام” بالدولار. رفض إبتیکار الكشف عن الأرقام التفصيلية، لكنه قال إن الصندوق سيواصل العمل بصيغة أصغر من حيث الحجم، مع استخدام أموال الصندوق الذاتية فقط، دون قبول استثمارات خارجية.

“إن صناعة صناديق التحوط في مجال العملات المشفرة بأكملها تشهد بعض التراجع،” قال خلال مقابلة حصرية مع مجلة Fortune.

تراجع منهجي لصناديق التحوط المشفرة: ثلاث ضغوط بنيوية رئيسية

يمثل خروج إبتیکار صورة مصغرة للتحول البنيوي الأكبر الذي يجري في قطاع الاستثمار المشفر الأوسع؛ حيث تتراكم عدة ضغوط في آن واحد:

ثلاثة عوامل تراجع بنيوية رئيسية

تقسيم حصص التمويل المؤسسي عبر صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفرة: في حقبة عشرينيات القرن الماضي، رفضت المؤسسات عدم التعامل المباشر مع الأصول المشفرة، وكانت صناديق التحوط تعويضًا عن هذه الفجوة. أما اليوم، فقد أتاح نجاح صناديق Bitcoin ETF الفورية من BlackRock وFidelity للمؤسسات إمكانية تخصيص الأصول الرقمية بسهولة، ما خفّض بشكل كبير ندرة صناديق التحوط المشفرة التقليدية.

تراجع الأصول المشفرة السائدة: انخفضت عملة البيتكوين والإيثيريوم منذ قمة عام 2025 التاريخية بأكثر من 50%، ما قلّص مساحة تحقيق عوائد تفوقية لصالح صناديق التحوط.

تخلي المستثمرين الكبار بصورة جماعية عن مواقعهم: قام صندوق رأس المال الاستثماري Paradigm المعروفي بتوسيع نطاق استثماراته إلى مجالات الذكاء الاصطناعي والروبوتات؛ وأعلن المستثمر المخضرم كايل ساماني (Kyle Samani) في فبراير من هذا العام مغادرته Multicoin؛ وفي تصريح مباشر، قال الشريك العام في Dragonfly روب هاديك (Rob Hadick) إن رأس المال الاستثماري في مجال التشفير يمر بمرحلة “انقراض واسع النطاق”.

Ebtikar ينضم إلى Plasma: تخطيط استراتيجي لمنصة العملات المستقرة

تُعد العملات المستقرة حاليًا واحدة من أسرع القطاعات نموًا في صناعة التشفير، وتمتاز بأنها مرتبطة بأصول واقعية مثل الدولار الأمريكي؛ ويعتقد مؤيدوها أنها يمكن أن تُسرّع تحويلات الأموال وتخفض تكاليف المعاملات. قبل انضمامه إلى Plasma، كان إبتیکار قد شارك بالفعل في اتخاذ القرارات الأساسية بصفته مستثمرًا مبكرًا ومستشارًا؛ وبعد إجراء محادثات معمّقة مع الرئيس التنفيذي في Plasma بول فيلكس (Paul Felix)، رسّخ رؤيته طويلة المدى لمسار العملات المستقرة.

“كنت أساعد طوال الوقت، ومنذ فترة طويلة شاركت بصفتي مستشارًا في اتخاذ قرارات مهمة،” قال. والآن، تمت ترقيته رسميًا إلى منصب كبير مسؤولي الاستراتيجية، حيث سيساعد Plasma في دفع تطبيق استهلاكي قادم—منصة مالية مبنية على العملات المستقرة—وتستهدف بشكل مباشر شركات بنكية جديدة مثل SoFi وRevolut.

حدد جزءًا من دوره لنفسه بوصفه “مبشرًا عامًا”، ينشر أفكار Plasma حول تقنية البلوك تشين للآخرين؛ وفي الوقت ذاته يتولى مسؤوليات الشراكات على مستوى رفيع، وعلاقات المستثمرين، ويشارك مباشرة في دورة تطوير المنتج.

“هذا هو خلاصة مسيرتي في مجال العملات المشفرة التي امتدت تسع سنوات، حيث جعلني أرى ما هي الطرق التي تنجح وما الذي لا ينجح، ثم أدركت—هذه هي الأشياء التي يريدها الناس فعلًا،” قال إبتیکار.

الأسئلة الشائعة

لماذا اختار Split Capital حل نفسه رغم وصول معدل العائد إلى 100%؟

قال إبتیکار إن قرار حلّ الصندوق لم يكن بسبب مشكلات في الأداء، بل بناءً على حكمه بشأن نموذج الأعمال لصناديق التحوط المشفرة عمومًا. إن نجاح صناديق ETF الفورية للبيتكوين منح المستثمرين المؤسسيين إمكانية تخصيص الأصول المشفرة مباشرة عبر جهات مثل BlackRock، ما يقلل من القيمة الوجودية لصناديق التحوط التقليدية.

ما نوع الشركة التي تمثلها Plasma؟

Plasma هي شركة ناشئة في مجال العملات المستقرة تعمل على تطوير تطبيقات مالية استهلاكية مبنية على العملات المستقرة، وتستهدف مباشرة شركات بنكية جديدة مثل SoFi وRevolut. تُعد العملات المستقرة عملات مشفرة مرتبطة بأصول واقعية مثل الدولار الأمريكي، ويُنظر إليها على أنها تقلل تكاليف التحويل وترفع كفاءة التداول.

هل تم إغلاق Split Capital تمامًا؟

ليس تمامًا. لقد تم رد أموال المستثمرين الخارجيين في Split Capital بالكامل بحلول نهاية 2025، لكن الصندوق سيستمر في الوجود بصيغة أصغر من حيث الحجم، باستخدام الأموال الذاتية فقط (على أساس العمل لحساب الشركة)، دون إجراء جمع أموال من جهة خارجية.