تراجع بنحو 85% في إيرادات Pendle مع هبوط العائدات — تحوّل إعادة الشراء يشير إلى تعافٍ

• يهبط Pendle بنسبة 85% عن مستوى الذروة التاريخية (ATH) مع تداول السعر قرب $1.07 بينما يتراجع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) تحت ظروف عائد أضعف في أسواق التمويل اللامركزي (DeFi)
• انخفضت الإيرادات من $4.44M إلى $552K مع أن ضغط العائد خفّض طلب التداول على PT وYT عبر دورات العملات المشفرة
• يوجه نموذج sPENDLE ما يصل إلى 80% من الإيرادات إلى عمليات إعادة الشراء (buybacks)، مع تقليل الانبعاثات وإبطاء نمو المعروض بشكل عام

انخفض Pendle بأكثر من 85% عن ذروة دورة سابقة له بينما تضعف ظروف عوائد التمويل اللامركزي عبر الأسواق. يتداول الرمز الآن قرب $1.07 مع تقييم بحدود $177 مليون.

تحوّلت النشاطات عبر نظامه البيئي بعد فترة أداء قوية في 2025. تستمر ميكانيكيات الرموز الجديدة وتوسع المشتقات في تشكيل التموضع داخل السوق.

انهيار سعر Pendle وتراجع نشاط التداول

تراجع سعر Pendle من أعلى مستوى له في أبريل 2024 عند $7.50 إلى المستويات الحالية قرب $1.07. يعكس هذا التحرك هبوطًا بنسبة 85.8% عبر الدورة. تبع نشاط التداول التباطؤ الأوسع في الطلب المرتبط بالعائد.

انخفض إجمالي القيمة المقفلة إلى حوالي $1.96 مليار من مستويات أعلى سُجلت سابقًا. خفّضت معدلات التمويل الأقل في أصول مثل sUSDe شهية التداول على مراكز العائد. وأثر هذا التحول مباشرة على نشاط PT وYT.

على الرغم من التراجع، عالج البروتوكول صفقات عائد بقيمة $69.8 مليار مع مرور الوقت. تُظهر بيانات من مصادر تحليلات DeFi أنه ما يزال يمتلك أكثر من نصف شريحة إدارة العائد. وهذا يحافظ على بقاء هيكل سوقه نشطًا حتى في ظل ظروف نشاط أقل.

قلّصت بروتوكولات منافسة مثل Element Finance وAPWine وTempus عملياتها أو تحولت إلى استراتيجيات مختلفة. ظل Pendle هو المنصة الرئيسية النشطة لتوريق رموز العائد خلال هذه الفترة.

انخفاض الإيرادات ودورة ضغط العائد

في 2025، ولّد Pendle $44.6 مليون من إجمالي الرسوم. بلغ متوسط إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حوالي $5.7 مليار خلال الفترة نفسها. وصلت إيرادات الحاملين إلى $34.9 مليون عبر العام.

تبدلت الزخم لاحقًا في الدورة مع هبوط حاد في الإيرادات الشهرية. انخفض الدخل من $4.44 مليون في أغسطس 2025 إلى $552,000 بحلول مارس 2026. ويمثل ذلك تراجعًا بنسبة 87.6% خلال سبعة أشهر.

يتوافق هذا التباطؤ مع ضغط العائد عبر أسواق العملات المشفرة. أدى انخفاض التقلب إلى تقليل الطلب على التموضع بعائد ثابت عبر أسواق PT وYT. وقد أثّر هذا التحول على وتيرة التداول وتوليد الرسوم.

تضع تقديرات معدل التشغيل الحالية الإيرادات على أساس أقل بكثير مقارنة بالمستويات القصوى. يعكس هيكل التسعير المستقبلي نسبة سعر إلى مبيعات أعلى قرب 27.35x في ظل ظروف مضغوطة.

https://t.co/P942vLrn7g

— Emperor Osmo 🐂 🎯 (@Flowslikeosmo) في 11 أبريل 2026

نموذج إعادة شراء sPENDLE وتحول اقتصاديات الرموز

قدّم Pendle sPENDLE كنسخة سائلة من مراكز vePENDLE المقفلة. يتيح التصميم للمحافظ الاحتفاظ بتعرض المكافآت بينما يمكّن السيولة. يحسّن هذا التغيير قابلية استخدام الرمز عبر مشاركي DeFi.

تخصص تحديثات البروتوكول ما يصل إلى 80% من الإيرادات نحو عمليات شراء الرموز (token buybacks). وبناءً على مستويات الإيرادات الحالية، يعادل ذلك تقريبًا $21 مليون سنويًا. تُوجَّه عمليات إعادة الشراء إلى حاملي sPENDLE النشطين.

تعديلات الانبعاثات تُقلل نمو المعروض بنسبة 20 إلى 30 بالمئة. تبلغ التضخمات قرب 1.89% اعتمادًا على مقاييس الرمز الحالية. يعيد هذا الهيكل توجيه توزيع المكافآت نحو سيولة منتجة.

تُظهر الظروف الصافية أن عمليات إعادة الشراء تتجاوز الانبعاثات بحوالي 4.4 مرات. اكتملت معظم عمليات فتح الرموز الرئيسية بالفعل. وهذا يقلل ضغط العرض المستقبلي في ظل التصميم الحالي.

توسع Boros وآفاق سوق معدلات DeFi

سجّل Boros، منصة تداول معدلات Pendle، حجمًا اسميًا قدره $11.5 مليار منذ الإطلاق. بلغ الفائدة المفتوحة ذروتها عند $270 مليون خلال مرحلة نموه المبكرة. تظل الرسوم محدودة بسبب التوسع في المراحل الأولى.

نما النشاط الشهري من $387 مليون إلى $2.9 مليار خلال أشهر. وهذا يمثل زيادة بنسبة 649% في حجم التداول.

تركّز المنصة على أسواق معدلات التمويل الدائمة. وهي تتصل بمساحة أوسع لمشتقات أسعار الفائدة تقاس بمئات التريليونات من القيمة الاسمية. وهذا يضعها ضمن اتجاه أوسع للبنية التحتية المالية.

تشير التحديثات الأخيرة من قنوات المشروع إلى استمرار التوسع في أسواق المعدلات عبر المنصات. تشمل خطط التكامل أدوات على السلسلة وأدوات خارج السلسلة مرتبطة ببنية مشتقات تتطور باستمرار.