يقول رئيس أبحاث شركة Grayscale إن عملية الترميز ستحدث على موجات ويشرح كيفية الاستفادة منها

أصبح التقسيم إلى توكنات أحد أكثر المصطلحات الرائجة المفضلة لدى قطاع العملات المشفرة، لكن قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في شركة Grayscale، إن على المستثمرين التفكير فيه بدرجة أقل كصفقة واحدة وأكثر كخارطة طريق طويلة مع فائزين مختلفين في مراحل مختلفة.

وبالحديث في مؤتمر EthCC في مدينة كان، فرنسا، قال باندل إن الاتجاه ما يزال في مراحله الأولى. الأصول المرقمنة كتوكِنات — عملية استخدام بنية السلسلة (blockchain) كقنوات لتسوية المعاملات ونقلها وتسجيل ملكية مختلف أنواع الأصول المالية مثل السندات والصناديق والأسهم — تشهد نمواً سريعاً. ومع ذلك، وفي الوقت الحالي عند 27 مليار دولار، ما يزال ذلك يمثل تقريباً 0.01% فقط من أسواق رأس المال العالمية، وهو جزء صغير جداً. ويُتوقع أن يتضخم إلى ما يقارب 19 تريليون دولار بحلول 2033، وفقاً لـ BCG وRipple.

البنوك الكبرى ومديرو الأصول يفهمون بالفعل الفرصة. قال باندل: “الأمران اللذان تدركهما المؤسسات هما العملات المستقرة والرقمنة بالتوكِنات (tokenization).” لكنهم ما زالوا يحاولون معرفة أين يجب تخصيص رأس المال للاستفادة فعلياً من هذه الابتكارات.

ومن هنا، يتوقع باندل أن تتكشف الرقمنة بالتوكِنات على مراحل، مع أنواع مختلفة من الشبكات والنماذج التي تلتقط القيمة في كل مرحلة.

قد تكون الفائزين الأوائل، وفقاً له، مشاريع تبدو أقرب إلى التمويل التقليدي، لا إلى ما هو أقل من ذلك.

“في المراحل المبكرة من عملية الرقمنة بالتوكِنات، سترى أشياء تحقق نجاحاً يبدو أكثر شبهاً بما يعمل به النظام المالي اليوم”، قال.

وهذا يعني أن الأنظمة المتمحورة حول المؤسسات والمؤسساتية (permissioned) التي تعالج مشكلات عملية مثل الخصوصية والهوية والتحكم.

كانتون وAvalanche وEthereum كمرشحين محتملين لفائزين في مراحل الرقمنة بالتوكِنات (عرض زاك باندل/Grayscale)

وأشار باندل إلى شبكة Canton (CC)، المدعومة من عمالقة وول ستريت مثل DRW وTradeWeb وGoldman Sachs وNasdaq، باعتبارها فائزاً محتملاً في هذه المرحلة المبكرة من الرقمنة بالتوكِنات.

وقال إنها “استثمار معقول تماماً” للمستثمرين الذين يريدون زخماً في الأجل القريب، حتى لو كان نهج كانتون يمثل فقط “نسخة مختلفة قليلاً ومُحسنة قليلاً” من النظام المالي الحالي.

المرحلة الثانية

قد تكون المرحلة الثانية من الرقمنة بالتوكِنات نموذجاً هجينا حيث تكون لدينا سلاسل بلوكتشين مملوكة للمؤسسات، وحالة عالمية مشتركة، مع ترابط تلك الشبكات معاً وتبادل الحديث فيما بينها. أحد الأمثلة على ذلك هو Avalanche (AVAX)، إذ تعمل مئات سلاسل سيادية وشركات مملوكة (تُسمى subnets) ولكنها متصلة بشبكة أساسية رئيسية من الطبقة الأولى (layer-1).

بالنسبة له، فإن إيثير إيثريوم (ETH) هو الرهان الأكبر لكنه الأبطأ. وقال باندل إنه يعتقد أن السوق في النهاية سيتجه نحو “التمويل اللامركزي العالمي”، لكنه أضاف أن “التقنية ليست جاهزة بالكامل” وأن المؤسسات ليست جاهزة أيضاً.

وهذا يجعل ETH استثماراً أكثر طموحاً بالنسبة لأولئك المستعدين للانتظار حتى يتحول الأجل الأطول بعيداً عن الوسطاء الماليين.

هناك أيضاً صفقات من نوع “الأدوات والمستلزمات” (picks-and-shovels). أبرز باندل مقدمي خدمات لا يعتمدون على نوع السلسلة (chain-agnostic) مثل Chainlink كطريقة أخرى للحصول على تعرض، مشيراً إلى أنها قد تكون “أكثر إقناعاً حتى من بعض بلوكشينات” أخرى.

اقرأ المزيد: كيف يمكن أن تصبح الأصول المرقمنة بالتوكِنات سوقاً بقيمة 400 مليار دولار في 2026