الحقيقة وراء الانخفاض الحاد في الذهب في مارس بنسبة 12%: انهيار الرافعة المالية وتوجهات البنك المركزي التي أثارت اضطرابًا في السوق

خبر بوابة جيت، شهد الذهب في مارس 2026 واحدة من أشد عمليات التصحيح تذبذبًا في السنوات الأخيرة؛ إذ بلغت نسبة الانخفاض خلال شهر واحد 12%، ما دفع السوق إلى إعادة تقييم المخاطر الهيكلية لسعر الذهب. وتُظهر البيانات أن سعر الذهب انخفض بشكل حاد من أعلى مستوى سجله خلال منتصف يناير عند 5626 دولارًا، ليتراجع في وقت ما إلى 4376 دولارًا، ثم عاد إلى الارتفاع مجددًا إلى نحو 4679 دولارًا، لكنه ظل دون مستويات بداية العام بشكل واضح.

تتمثل الأسباب الأساسية وراء هذا الهبوط في اختلال هيكل الرافعة المالية في السوق. أشارت المحللة لدى غولدمان ساكس Lina Thomas إلى أن الطلب على خيارات الذهب الصعودية خلال يناير سجل أعلى مستوى تاريخي، ما دفع معدل الرافعة في السوق إلى الارتفاع بشكل ملحوظ. ومع تقدم الصراع الجغرافي ضمن عملية “Operation Epic Fury”، ركّز المتداولون على خفض الرافعة، وتم إغلاق عدد كبير من مراكز شراء الذهب، ما أدى إلى هبوط سريع في السعر. وتجدر الإشارة إلى أن بعض المستثمرين كانوا قد استخدموا الذهب سابقًا كأداة للتحوّط ضد مخاطر المراكز القصيرة في أسهم التكنولوجيا والبيتكوين، إلا أنه عندما تتزامن الأصول عالية المخاطر في الاهتزاز، تفشل منطقيات التحوّط، ما يزيد ضغوط البيع.

كما لعبت العوامل الكلية دورًا في تضخيم التأثير. في مارس، تجاوز مؤشر الدولار 100، ما قلّص جاذبية الذهب المُسعّر بالدولار. وفي الوقت نفسه، تناقلت السوق معلومات عن احتمال قيام بعض الدول ببيع احتياطياتها من الذهب، بما في ذلك تركيا من أجل تثبيت عملتها المحلية، وبولندا من أجل تمويل الدفاع، وبعض دول الخليج للتعامل مع صدمات قطاع تجارة الطاقة. ورغم أن هذه المزاعم لم تُؤكَّد بالكامل، فإنها شكّلت ضغطًا على معنويات السوق.

وعلى الرغم من تصاعد التذبذبات على المدى القصير، لا تزال المؤسسات تحافظ على نظرتها الإيجابية الممتدة حتى منتصف وأجل طويل. تواصل غولدمان ساكس توقعها بأن يصل سعر الذهب بنهاية 2026 إلى 5400 دولار، وتعتبر أن استمرار مشتريات البنوك المركزية للذهب سيشكل دعامة محورية. أما محللة يو بي إس Joni Teves، فقد خفّضت سعرها المستهدف قليلًا إلى 5000 دولار، لكنها أشارت إلى أنه إذا تباطأت الاقتصادات العالمية ودفع ذلك إلى تحوّل السياسة النقدية نحو التيسير، فسيظل للذهب مجال صعودي.

يأتي الذهب حاليًا في مرحلة تتداخل فيها عملية خفض الرافعة المالية مع “مناورات” على مستوى العوامل الكلية. وتعكس تقلبات السعر تكيّف هيكل السيولة وإعادة تشكيل التوقعات. وستعتمد مسارات التحرك المقبلة على قوة الدولار، وسلوك البنوك المركزية، وتغيرات البيئة الاقتصادية العالمية.