من المحتمل أن يرفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وربما مرة واحدة فقط هذا العام، تُظهر استطلاعات خبراء الاقتصاد

رسالة أخبار البوابة، 17 أبريل — يتوقع خبراء الاقتصاد الذين تمت استقتاؤهم في الفترة من 9 إلى 15 أبريل أن يرفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو 2026، ومن المرجح أن تكون هذه الزيادة الوحيدة في أسعار الفائدة لهذا العام. يتمثل المحرك الرئيسي في ارتفاع أسعار الطاقة المتسارع بسبب نزاع إيران، والذي دفع توقعات تضخم 2026 إلى 2.8%، مقارنةً بتوقع سابق كان عند 2%. يعتقد خبراء الاقتصاد أن النزاع لن يتسبب في ضغوط أسعار طويلة الأجل.

يتوقع خبراء الاقتصاد أن يعتدل التضخم إلى 2.1% في 2026 وأن ينخفض أكثر إلى 2% في 2027، بما يتماشى مع هدف البنك المركزي الأوروبي. من المتوقع أن يبلغ نمو اقتصاد منطقة اليورو 0.9% فقط في 2026، بانخفاض من تقدير سابق كان 1.2%، بسبب تأثيرات أسعار الطاقة على الشركات والأسر. يُتوقع أن يتعافى النمو تدريجيًا إلى 1.3%-1.4% في 2027-2028.

سيعقد البنك المركزي الأوروبي اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية في 29-30 أبريل. يميل المسؤولون حاليًا إلى الإبقاء على الأسعار دون تغيير، على الرغم من أنه لا يمكن استبعاد رفع الفائدة نظرًا للتغير السريع في البيئة الجيوسياسية. صرح اليوم عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ورئيس بنك بوندسبنك الألماني، ناغل، بأن الإشارة إلى مسار واضح للفائدة قبل قرار أبريل ستكون سابقة لأوانها، إذ يفتقر صانعو السياسة إلى معلومات كافية لتحديد ما إذا كانت تكاليف الطاقة المرتفعة ستستمر في الحفاظ على تضخم مرتفع على المدى الطويل. وشدد على ضرورة الحفاظ على مرونة السياسة: “لن يكون من المناسب الادعاء الآن باتجاه تحرك الفائدة. لستُ على استعداد لتقديم التزامات مسبقًا”. حذر ناغل من أن معنويات السوق متفائلة بشكل مفرط، على افتراض استمرار السلام في الشرق الأوسط وانخفاض أسعار الطاقة. وقال محافظ بنك إستونيا، مولر، إن رفع الفائدة في أبريل “لا يمكن استبعاده” إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة. وفي المقابل، قال محافظ بنك فرنسا، فيليروي، إن “الأوان ما يزال مبكرًا للمراهنة على رفع الفائدة في أبريل”، بينما أشار رئيس البنك المركزي في سلوفينيا، دولينيتش، إلى عدم حدوث أي زيادة في الفائدة ضمن السيناريو الأساسي لصدمة مؤقتة في جانب العرض.

تذبذبت تسعيرة السوق لاحتمال رفع الفائدة في أبريل بشكل كبير: إذ تجاوزت الاحتمالات 60% في أواخر مارس لكنها هبطت إلى 12% فقط بحلول 17 أبريل. ما يزال السوق يسعر لرفعين بمقدار 25 نقطة أساس خلال 2026 (يوليو ونهاية العام). يواجه البنك المركزي الأوروبي معضلة سياسات تقليدية: عدم رفع الفائدة قد يؤدي إلى فقدان ترسيخ توقعات التضخم، بينما قد يؤدي التشديد إلى تعثر التعافي الهش في منطقة اليورو. انخفض التضخم الأساسي فعليًا إلى 2.3%، ما يشير إلى أن زيادات الفائدة ستكون تأثيراتها محدودة على ضغوط الأسعار الناجمة عن جانب العرض، مع أنها قد تضر مباشرة بالطلب الضعيف. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع الفائدة سيزيد عبء خدمة الديون على دول أوروبا الجنوبية المثقلة بالديون، ما قد يعيد إشعال مخاوف ديون السيادة.