تقرير Bitmine ربع السنوي: نمو إيرادات ETH من الرهن يصل إلى 7 أضعاف، لكن تسبب هبوط السعر في خسارة ربع سنوية بقيمة 3.8 مليار دولار

أعلنت شركة Bitmine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) في 14 أبريل عن تقديم تقريرها المالي ربع السنوي على نموذج 10-Q إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، كاشفةً عن وضعها المالي حتى 28 فبراير 2026. وعلى الرغم من نمو إيرادات الاستيكينغ بشكل كبير، أدّى انخفاض سعر ETH إلى تحقيق خسائر غير محققة بلغت 3.78 مليار دولار، لتسجل خسارة صافية في الربع قدرها 3.82 مليار دولار.

نمو في الإيرادات بمقدار 7 أضعاف، لكن الخسائر كانت أكثر صدمة

ارتفعت إيرادات Bitmine في ذلك الربع من 1.52 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي إلى 11.04 مليون دولار، لتتجاوز أكثر من 7 مرات، وكان ذلك بشكل أساسي من إيرادات استيكينغ ETH (10.2 مليون دولار). ومع ذلك، فقد تم ابتلاع نمو الإيرادات بالكامل بسبب الخسائر غير المحققة الناتجة عن هبوط سعر ETH.

النتيجة Q1 FY2026 (حتى 2/28) الفترة نفسها من العام الماضي الإيرادات $1.104 مليون $152 万 أصول رقمية الخسائر غير المحققة -$37.8 亿 — صافي الخسائر -$38.2 亿 — إجمالي الخسائر غير المحققة خلال ستة أشهر -$90.2 亿 —

الميزانية العمومية: أصول بقيمة 9.89 مليار دولار، و88 مليار منها أصول رقمية

اعتبارًا من 28 فبراير، بلغ إجمالي أصول Bitmine 9.89 مليار دولار، منها 8.81 مليار دولار أصول رقمية (تشمل 4,473,459 ETH و195 BTC). بلغ النقد وما في حكمه 880 مليون دولار. بلغت حقوق المساهمين 9.86 مليار دولار، وعدد الأسهم المصدرة نحو 538 مليون سهم.

ومن الجدير بالذكر أن أحدث إعلان صادر عن Bitmine (حتى 12 أبريل) يُظهر أن حيازات ETH قد ارتفعت إلى 4,874,858 ETH، أي بزيادة تقارب 400 ألف وحدة مقارنةً بأرقام التقرير المالي في نهاية فبراير، مع الاستمرار في تنفيذ استراتيجية التراكم “Alchemy of 5%”.

الانتقال من التعدين إلى إدارة خزينة ETH

يكشف تقرير 10-Q بشكل واضح عن اتجاه تحوّل استراتيجية Bitmine: التحوّل من أعمال التعدين كثيفة رأس المال إلى إدارة خزينة ETH على المدى الطويل، وإيرادات الاستيكينغ، وخدمات النظام البيئي لإيثيريوم. تُعد إيرادات الاستيكينغ (بمعدل سنوي يقارب 310 مليون دولار) بالفعل في طريقها لأن تصبح المصدر الأساسي لإيرادات الشركة، لكنّها لا تزال غير كافية حاليًا لتعويض تغيّرات الأرباح والخسائر المحاسبية الناجمة عن تقلبات سعر ETH.

دروس للمستثمرين

توضح وثيقة 10-Q الخاصة بـ Bitmine بوضوح الجانبَين لاستراتيجية “الخزينة المشفرة”. فمن ناحية الإيرادات، توفر عملية الاستيكينغ تدفقًا نقديًا مستقرًا ومتزايدًا؛ لكن من ناحية الأصول، فإن الحيازة المركّزة لأصل واحد تجعل القيمة الدفترية معتمدة بشدة على سعر ETH. تُعد الخسائر غير المحققة البالغة 9.02 مليار دولار إجماليًا خلال ستة أشهر بحجمٍ يكاد يعادل حجم إجمالي أصول الشركة — وهذا يعني أنه عندما ينخفض سعر ETH بنسبة 1%، تنكمش أصول Bitmine الدفترية بنحو 100 مليون دولار تقريبًا.

ويترافق ذلك مع نفس المخاطر الهيكلية التي تواجهها استراتيجية خزينة البيتكوين لدى Strategy (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy): في الأسواق الصاعدة تكون المكاسب الدفترية هائلة، وفي الأسواق الهابطة تكون الخسائر بنفس حدّة تلك المكاسب. الفرق أن لدى Bitmine على الأقل إيرادات استيكينغ تعمل كوسادة تخفيف، بينما حيازات Strategy من BTC لا تُولّد أي تدفق نقدي.

ظهرت هذه المقالة بعنوان Bitmine الفصلية: نمو إيرادات استيكينغ ETH بمقدار 7 أضعاف، لكن انخفاض السعر أدى إلى خسارة في الربع بقيمة 3.8 مليار دولار لأول مرة على 链新闻 ABMedia.