انفقت من جديد صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين بمقدار 174 مليون، حيث تقود IBIT موجة الاسترداد الحالية

سوق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تحوّل مرة أخرى إلى تدفقات خروج بعد أن جذبت تدفقات نقدية للداخل لمدة يومين متتالين، حيث بلغ إجمالي عمليات الاسترداد الصافية في يوم واحد 1.7373 مليار دولار، أي أنها أزالت تقريبًا معظم الزيادة في التدفقات خلال اليومين السابقين. جاء صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك (BlackRock) في المقدمة بمبلغ خروج قدره 86.52 مليون دولار، وتلاه صندوق فِيدليتي FBTC بفارق قريب، حيث سجل عمليات استرداد بقيمة 78.64 مليون دولار، وقد شكّل الاثنان معًا حوالي 96% من إجمالي تدفقات الخروج.

تفاصيل كل صندوق ضمن صناديق بيتكوين ETF: ضغط بيع شديد التركّز

（المصدر：SoSoValue）

إن هيكل عمليات الخروج في هذه المرة شديد التركّز؛ إذ تأتي الضغوط الرئيسية من صندوقين فقط هما الأكبر من حيث حجم السوق. بلغ مجموع عمليات الخروج من IBIT والبالغة 86.52 مليون دولار ومن FBTC والبالغة 78.64 مليون دولار أكثر من 165 مليون دولار، وهو ما يشكّل الجزء الأكبر من إجمالي تدفقات الخروج. سجلت شركة جراي سكيل (Grayscale) GBTC خروجًا بقيمة 13.26 مليون دولار، بينما سجلت Bitwise BITB خروجًا بقيمة 5.55 مليون دولار، لتشكّل ضغوط بيع إضافية.

يأتي التعويض الإيجابي الوحيد من صندوق جراي سكيل لِـبيتكوين ميني تراست، حيث سجل هذا الصندوق تدفقات دخول بقيمة 10.25 مليون دولار، لكن حجمه لا يزال غير كافٍ لموازنة ضغط البيع الإجمالي. بلغ إجمالي حجم تداول صناديق بيتكوين ETF خلال اليوم 2.11 مليار دولار، وظل إجمالي صافي الأصول عند الإغلاق عند 87.71 مليار دولار.

صناديق إيثرِيم ETF: خروج كبير من ETHA يطغى على مجموع تدفقات الدخول في الصناديق الأخرى

أظهرت صناديق إيثرِيم ETF اليوم تحركات نقدية أكثر تعقيدًا؛ فقد سجلت عدة صناديق تدفقات دخول بالتزامن، لكن خروج أكبر صندوق تمامًا هو الذي سيطر على النتيجة الإجمالية：

ETHA（BlackRock）：خروج 32.26 مليون دولار، وهو أكبر استرداد صافي في يوم واحد في سوق صناديق إيثرِيم ETF

FETH（Fidelity）：خروج 11.73 مليون دولار

ETHE（Grayscale）：دخول 17.42 مليون دولار（أكبر تدفقات نقدية إيجابية في يوم واحد）

Ether Mini Trust（Grayscale）：دخول 6.49 مليون دولار

ETHB（BlackRock）：دخول 5.49 مليون دولار

ETHW（Bitwise）：دخول 4.28 مليون دولار

TETH（21Shares）：دخول 3.20 مليون دولار

يُظهر هذا التباين أن الأموال تتحرك من المنتجات السائدة لدى BlackRock وFidelity إلى منتجات مثل Grayscale، وليس أنها تغادر السوق بالكامل. بلغ صافي تدفقات صناديق إيثرِيم ETF خروجًا قدره 7.10 مليون دولار، وبلغ حجم التداول خلال اليوم 1.01 مليار دولار، بينما بلغت صافي الأصول 12.21 مليار دولار.

صناديق XRP وSolana ETF: إشارة خفيفة من سوق على الأطراف

سجلت صناديق XRP ETF تدفقات خروج صافية بقيمة 1.32 مليون دولار، وجاء ذلك بالكامل من صندوق TOXR التابع لـ21Shares؛ بلغ حجم التداول 16.90 مليون دولار، وظلت صافي الأصول عند 947.7 مليون دولار، ما يشير إلى أن صناديق XRP ETF ما زالت عمومًا ضمن مستوى نشاط نسبيًا هادئ.

أما صناديق Solana ETF، فكانت دون أي سجلات تداول تمامًا خلال اليوم الثاني على التوالي، وظلت صافي الأصول عند 818.7 مليون دولار. تعكس حالة “الركود” هذه مدى انتشار صناديق Solana ETF لدى المؤسسات حاليًا—فمقارنةً بسوق صناديق ETF الناضجة الخاصة بالبيتكوين والإيثرِيم، لا تزال تبنّي المؤسسات لصناديق Solana ETF في مرحلة مبكرة جدًا.

الأسئلة الشائعة

هل يعني خروج صناديق بيتكوين ETF بقيمة 1.74 مليار دولار في يوم واحد أن المؤسسات تتراجع؟

لا تكفي عمليات خروج الأموال في يوم واحد لتأكيد اتجاه تراجع شامل لدى المؤسسات. تركزت عمليات الخروج هذه بشكل رئيسي في صندوقين رئيسيين هما IBIT وFBTC، لكن إجمالي صافي أصول صناديق بيتكوين ETF ما يزال محافظًا على مستوى مرتفع يبلغ 87.71 مليار دولار. عادةً ما يراقب المحللون اتجاه التدفقات لمدة عدة أسابيع متواصلة، وليس بيانات يوم واحد فقط، لتحديد ما إذا كان هناك تحول بنيوي في مشاعر المؤسسات.

ماذا تعني تباينات تدفقات صناديق إيثرِيم ETF؟

إن تزامن خروج ETHA وFETH مع تدفقات الدخول إلى منتجات Grayscale عادةً ما يشير إلى أن المؤسسات تقوم بتدوير وتحسين التخصيص بين منتجات ETF المختلفة، وليس إلى رفض فئة أصول الإيثرِيم نفسها. قد تعكس هذه العملية اعتبارات مثل اختلاف الرسوم، وتفضيلات السيولة، أو إعادة موازنة المحفظة، ولا يمكن الوصول إلى حكم أكثر يقينًا إلا بالاستناد إلى بيانات لفترة أطول.

ماذا توضّح النمط المتكرر لـ”دخول مؤقت—بيع/استرداد—ثم دخول مرة أخرى” في صناديق بيتكوين ETF؟

يمثل هذا النمط الدوري تجسيدًا كمّيًا لعدم اليقين في معنويات السوق الحالية. إذ تؤدي ضغوط جيوسياسية على المستوى الكلي (الصراع بين الولايات المتحدة وإيران)، وعدم اليقين بشأن مسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي، والانخفاض بنسبة تقارب 47% من البيتكوين عن أعلى مستوياتها التاريخية، إلى كبح رغبة المؤسسات في الاستمرار في الزيادة، ما يدفع السوق إلى حالة شد وجذب حيث “لا يمكن تأكيد القاع ولا يمكن تأكيد الانعكاس”، ومن ثم يصعب أن يتحول تحسن معنويات مؤقت إلى اتجاه مستمر لتدفق الأموال إلى السوق.