شارك مؤسس Kinetiq، أمنية، في مقابلة بأن منتجهم الرئيسي DEX، المسمى Markets، هو أكثر من مجرد منصة تداول؛ إذ يُعد بمثابة نموذج مرجعي لتطبيق نموذج الأعمال الكامل "التبادل كخدمة" (Exchange-as-a-Service).
وهذا يعني أنه في المستقبل، يمكن لأي فريق استخدام منصة الإطلاق الخاصة بـ Kinetiq لإطلاق بورصته اللامركزية الخاصة بسرعة، تمامًا كما يتم بناء متجر إلكتروني عبر Shopify.
التحول الاستراتيجي: من ركيزة LST إلى تطور "مصنع البورصات"
بدأت رحلة Kinetiq بأساس قوي؛ فهي تُعد أكبر بروتوكول للتكديس السائل (liquid staking) على Hyperliquid، حيث تدير أصولًا تزيد قيمتها عن 700.000.000 دولار. ويرتكز البروتوكول حول رمز التكديس السائل HYPE، المعروف باسم kHYPE، ليشكّل طبقة بنية تحتية حيوية لكل من نظامي HyperCore وHyperEVM.
وجاءت نقطة التحول عندما أطلقت Hyperliquid بروتوكول HIP-3، الذي غيّر قواعد اللعبة جذريًا، محولًا HyperCore من منتج منفرد إلى منصة مفتوحة.
سارعت Kinetiq إلى إدراك إمكانات هذا التحول؛ فلم تعد تكتفي بدور مزود خدمة التكديس السائل، بل وضعت نصب أعينها بناء رؤية أوسع بكثير—"مصنع البورصات".
وقد بلغ هذا التحول محطة رئيسية في 12 يناير 2026، عندما أطلقت Kinetiq منصة Markets DEX، التي بدأت بدعم العقود الدائمة لمجموعة متنوعة من الأصول، بما في ذلك BABA، مؤشرات النفط الخام، ومؤشر Russell 2000.
تُعد Markets أكثر من مجرد بورصة؛ فهي أول استعراض عملي شامل لنموذج أعمال "التبادل كخدمة" من Kinetiq، حيث تثبت إمكانية إطلاق بورصات DEX احترافية بسرعة بالاعتماد على بروتوكول HIP-3، مما يمهد الطريق أمام المزيد من البورصات المستقبلية.
تحليل النموذج: كيف يعيد HIP-3 كتابة قواعد DEX
تقليديًا، كان بناء بورصة DEX يتطلب موارد ضخمة؛ إذ كان على الفرق تطوير محركات المطابقة، وأنظمة الهامش والتصفية، وتكاملات أوراكل من الصفر، مما خلق حاجزًا تقنيًا مرتفعًا أمام الدخول.
تكمن ابتكارية بروتوكول HIP-3 في إزالته الكاملة لهذه العوائق التقنية؛ إذ يمكن لأي شخص يكدس 500.000 HYPE الاستفادة من نفس البنية التحتية الأساسية لمنصة Hyperliquid الرئيسية لإطلاق سوق عقود دائمة خاص به.
يمثل ذلك تحولًا في إنشاء الأسواق من منافسة الكفاءة التقنية إلى منافسة رأس المال وتصميم السوق. يمكن للبنّائين تركيز جهودهم على تحديد "أسطح الطلب"—أي الطلب المضاربي على أصول أو مجموعات بيانات محددة—وربطها بأوراكل موثوقة.
يُظهر سوق XYZ100 على Hyperliquid قوة هذا النموذج؛ ففي غضون ثلاثة أسابيع فقط من الإطلاق، تجاوز حجم التداول التراكمي 1.300.000.000 دولار، ما يوضح كيف تتيح البنية التحتية المعيارية للأصول الجديدة النمو بسرعة مذهلة.
وتُعد Markets من Kinetiq مثالًا بارزًا على هذا النموذج الجديد؛ فهي تتخصص في إدخال الأصول المالية التقليدية إلى إطار العقود الدائمة، مع تركيز كبير على بناء الأوراكل، وتهدف لأن تصبح الشيفرة المرجعية للتداول بين منتجات HIP-3 التي تتبع نفس الأصل الأساسي.
مخطط النظام البيئي: كيف تبني منصة Launch منظومة DEX قابلة للتوسع
تُعد منصة Launch المحرك الإنتاجي الأساسي لنموذج "مصنع البورصات" لدى Kinetiq. ويشبهها المؤسس أمنية بمزيج من "Shopify + Kickstarter".
تتيح هذه المنصة الجاهزة إنشاء بنية تحتية LST دون إذن، وتمكن الفرق التي ترغب في إطلاق بورصات DEX مخصصة من الاستفادة من قدرات HIP-3.
توازن آلية منصة Launch بين مصالح عدة أطراف بمهارة؛ إذ تجمع الفرق ما لا يقل عن 500.000 HYPE عبر التكديس المجتمعي، مع تحديد فترة الحجز في بداية جمع التمويل. وبعد انتهاء المدة الأولية، يمكنهم تجديد الاتفاق مع المجتمع أو حتى استبدال جزء من تكديس المجتمع بأموالهم الخاصة.
يوفر هذا التصميم للمشاريع الدعم المجتمعي والملكية اللازمة للانطلاق، بينما تساعد آلية التجديد المرنة في تجنب المشكلات التي قد تنشأ عن فك التكديس الجماعي.
وتشجع Kinetiq أيضًا الفرق على مواءمة الحوافز مع المكدسين من خلال مزيج من توزيع الرموز وتقاسم الإيرادات. وتقوم Markets، كأول بورصة HIP-3 تم بناؤها عبر Launch، بتوزيع 10% من إيراداتها على حاملي kmHYPE وتخصص 90% للنمو، ما يضع معيارًا للسوق أمام المشاريع المستقبلية.
ولا تزال آلية التقاط القيمة هذه تتطور؛ إذ يقع رمز الحوكمة KNTQ في قلب البروتوكول، حيث يراكم حاملوه (sKNTQ) القيمة الناتجة عن جميع خطوط أعمال Kinetiq.
دائرة النمو: ثلاثية السيولة، ابتكار الأصول، والقنوات المؤسسية
يُعد تشتت السيولة تحديًا رئيسيًا لنموذج HIP-3؛ فمع إطلاق المزيد من البورصات لعقود دائمة على نفس الأسهم، يصبح ضمان عمق سيولة كافٍ لكل سوق أمرًا بالغ الأهمية.
تعالج Kinetiq هذا التحدي باستراتيجية مزدوجة؛ إذ تحتفظ بقائمة رموز مرشحة للإدراج وتتابع عن كثب حجم التداول المتوقع لكل منها. ومن خلال ضمان وجود طلب قوي من المتداولين على كل أصل مدرج، يتم تحفيز صناع السوق تلقائيًا لتوفير السيولة في هذه الأسواق.
وفي الوقت ذاته، تستفيد Kinetiq من مكانتها كأكبر بروتوكول تكديس سائل على Hyperliquid لبناء شبكة قوية من صناع السوق، الذين أبدوا بالفعل اهتمامًا بتوفير سيولة عميقة لمنصة Markets.
ويُعد ابتكار الأصول محركًا آخر للنمو؛ فكما يصفه خبراء القطاع، فإن عالم الأصول القابلة للتداول يتوسع من الفئات التقليدية "ذات الرأس العريض" إلى "الوسط السميك" و"الذيل الطويل".
وتشمل هذه الآفاق الجديدة مجموعات بيانات العالم الواقعي، ومؤشرات السلع، بل وحتى إشارات متخصصة مثل أسعار العقارات المحلية أو مؤشرات الاتجاهات الثقافية.
وبناء القنوات المؤسسية لا يقل أهمية؛ فقد أدى تعاون Kinetiq مع Hyperion DeFi إلى إطلاق iHYPE—وهو مجمع سيولة متوافق مع متطلبات KYC/KYB.
ويُنظر إلى هذا الحل المتوافق مع اللوائح كجسر حيوي لدخول رؤوس الأموال المالية التقليدية إلى نظام Hyperliquid البيئي.
إعادة تعريف القيمة: من التقييمات القائمة على السرد إلى التقييمات القائمة على التدفق النقدي في DEX
يشهد سوق العملات الرقمية في عام 2026 تحولًا عميقًا في منطق التقييم؛ فلم يعد رأس المال يلاحق كل مشروع عشوائيًا، بل أصبح ينتقي البروتوكولات التي تولد إيرادات حقيقية وتوجهها إلى رموزها.
وتُعد Hyperliquid مثالًا نموذجيًا لهذا الاتجاه؛ إذ يستخدم البروتوكول 99% من رسوم العقود الدائمة لإعادة شراء HYPE، ما يربط التدفق النقدي للبروتوكول مباشرة بقيمة الرمز.
وبحلول نوفمبر 2025، بلغ إجمالي عمليات إعادة الشراء 34.400.000 HYPE، أي نحو 10% من المعروض المتداول.
ويتوافق نموذج أعمال Kinetiq تمامًا مع هذا المنطق الجديد للتقييم؛ فباعتبارها "مصنع بورصات"، لا تولد إيرادات مباشرة من منصة Markets فحسب، بل تدعم أيضًا إنشاء المزيد من البورصات عبر منصة Launch، لتشكّل مصفوفة إيرادات قابلة للتوسع.
وعند سؤال المؤسس عن آلية تراكم القيمة لرمز KNTQ، أوضح أن حاملي KNTQ سيستفيدون من جميع خطوط أعمال Kinetiq، بما في ذلك عمليات إعادة شراء KNTQ المبرمجة والممولة من جميع مصادر الإيرادات.
وهذا الرابط المباشر بين نمو البروتوكول وقيمة الرمز يمنح Kinetiq ميزة كبيرة في بيئة السوق القائمة على الأداء في عام 2026، ويضعها ليس فقط كمبتكر تقني، بل أيضًا كبانية منظومات ذات نموذج اقتصادي مستدام.
رؤى الصناعة: كيف تعيد سباقات البنية التحتية تشكيل المنافسة بين بورصات DEX
يعكس نموذج "مصنع البورصات" من Kinetiq توجهًا أوسع في القطاع—حيث يتحول تركيز المنافسة بين بورصات DEX من الهندسة الخلفية إلى تصميم السوق وتجربة المستخدم.
فبمجرد إزالة الحواجز التقنية أمام إطلاق البورصات، لم يعد التمايز يعتمد على من يملك أفضل محرك مطابقة أو نظام مقاصة، بل على من يستطيع تحديد الطلب السوقي وتصميم منتجات تداول جذابة وتقديم تجربة مستخدم سلسة.
وينقل هذا التحول بورصات DEX بعيدًا عن المنافسة الصفرية مع البورصات المركزية نحو مسارات نمو جديدة كليًا؛ إذ يمكّن نموذج HIP-3 بورصات DEX من التوسع إلى أصول غير رقمية وبيانات العالم الواقعي، ما يجذب حركة مرور ومستخدمين وأنواع طلب جديدة.
إنه ديناميكية PvE حيث يستمر السوق القابل للاستهداف بالنمو، بدلًا من معركة PvP على حصة سوقية ثابتة.
وبالنسبة لمنصات التداول مثل Gate، يوفر هذا التوجه مصدر إلهام وتحديات في آن واحد؛ فقد قامت Gate مؤخرًا بترقية منظومتها Web3 إلى Gate DEX، لتقدم تجربة تداول موحدة عبر عدة شبكات تعكس طلب السوق على حلول DEX متخصصة ومتكاملة.
ويجمع Gate DEX بين سهولة التمويل المركزي وحرية البروتوكولات اللامركزية، ليبرز إمكانات نموذج CeFi-DeFi الهجين.
وبالنظر إلى المستقبل، لن تقتصر المنافسة بين منصات التداول على بعد واحد، بل ستكون سباقًا شاملًا في اكتمال المنظومة وسرعة الابتكار وقيمة المستخدم. ومن خلال خفض حواجز الابتكار بنموذج "مصنع البورصات"، قد تساهم Kinetiq في ظهور بورصات DEX أكثر تخصصًا وعمودية، مما يزيد من إثراء مشهد التداول اللامركزي.
الخلاصة
عندما انطلقت منصة Markets DEX في 12 يناير، لم تقتصر على إتاحة العقود الدائمة لـ BABA أو مؤشرات النفط الخام، بل كانت تدشن نموذجًا جديدًا كليًا لإنشاء بورصات DEX.
فهذا النموذج يحتضن التعقيد التقني ضمن طبقة البنية التحتية، مما يتيح لمبتكري الأسواق التركيز على ما يجيدونه: تحديد الطلب، وتصميم المنتجات، وتحسين تجربة المستخدم.
وفي إطار منظومة Hyperliquid، يتدفق أكثر من 700.000.000 دولار من الأصول المكدسة عبر قنوات Kinetiq، لتتحول إلى سوق تداول متخصص تلو الآخر.
وهذا السباق المدفوع بالبنية التحتية لم يبدأ بعد إلا للتو.
