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华尔街那一周记住了：并非所有AI芯片都由英伟达制造
2026年4月23日，将被铭记为半导体行业最传奇的两家名字提醒世界的那一天——人们原本定价的AI革命受益者，远不止那么少。英特尔与德州仪器分别公布了堪称“重磅”的第一季度业绩，使其股价在盘后交易中大幅拉升至历史高位，从而引发了对“谁将胜出”的更广泛再思考：在愈发自主、推理密集的AI经济中，赢家不再只是少数人。对投资者、分析师以及技术从业者而言，这则信息再清晰不过：AI交易已彻底打破过去三年由英伟达主导的叙事，而这种连锁反应正在重塑整个芯片行业的估值。
## 英特尔以历史性表现震撼市场
英特尔在4月23日公布2026年第一季度财报，业绩大幅超出华尔街预期，其超出幅度让分析师忍不住反复确认。公司股价在盘后交易中约上涨20%，并创下历史新高，突破了一个自两十多年前互联网泡沫时代以来便一直存在的价格上限。要理解这项结果究竟有多“惊人”，不妨把数字单独看一遍。英特尔披露的第一季度营收为136亿美元，同比增长7%，并且比分析师预期高出11%。摊薄后每股收益（调整口径）达到0.29美元，而市场预期仅为0.01美元。此次业绩超预期——从一分到二十九美分——绝不是简单的“差一点点”。这是一种结构性信号：英特尔的业务模式发生了根本性改变。
这一结果标志着公司连续第六个季度超出自身财务预测，也延长了由CEO Lip-Bu Tan（利普-布·谭）在早期2025年上任后开启的连胜势头。谭仁俊（Lip-Bu Tan）接任时的任务是削减成本、重新聚焦产品路线图，并在华尔街面前重建运营可信度。无论用什么衡量标准，这次回暖都非同寻伦。英特尔近期历史中，2022年至2024年几乎大部分时间都处在显而易见的困境：其在客户端与服务器CPU上都输给了AMD；晶圆厂（foundry）雄心受挫；并且看着英伟达主导AI叙事。转折始于Tan的领导，业绩持续改善，但2026年第一季度则是迄今为止最清晰的信号：复苏已进入“加速飞轮”阶段。
## CPU回归：支撑这波上涨的结构性逻辑
财务结果固然重要，但围绕这些结果所形成的叙事，或许在长期意义上更为关键。英特尔正在阐明一个关于AI计算未来走向的结构性判断，而2026年第一季度的数据，正开始以某种连谨慎甚至怀疑的投资者都没料到的方式来验证这一判断。
一度沉寂的CPU市场正在起飞，因为自主（agentic）工作负载正在推动计算需求超越此前长期占主导的GPU。逻辑非常直接。过去三年里，AI基础设施最主流的故事都围绕GPU集群用于训练展开。但训练是批处理过程。推理则是持续发生的：它在边缘侧运行，在数据中心运行，也遍布全球基础设施。以上每一种环境都高度依赖CPU。
管理层点出了一项关键变化：随着客户在推理与自主工作负载中将CPU与GPU一起部署，CPU到加速器的比例正从1:8改善到1:4。由AI驱动的企业如今占英特尔总营收的60%，并且同比增长40%。这一比例变化非常关键。它意味着每次部署所需的CPU数量比过去更多，从而扩大了英特尔可触达的市场空间。管理层也指出，这一比例最终可能达到相当水平，甚至在英特尔一方出现倾斜。
Lip-Bu Tan强调，这种变化由真实的客户需求驱动，而不是内部预测，从而让这一判断的可信度大幅提高。
## 数据中心主导地位与重大新合作
英特尔的数据中心与AI部门实现营收51.0亿美元，同比增长22%，表现超过预期。英特尔晶圆厂（Intel Foundry）营收增长16%，达到54.0亿美元。这些数字传递的是“加速”，而不是“复苏”。
在本季度的亮点中，英特尔的Xeon 6处理器被选为英伟达先进AI系统的主机CPU；同时还宣布与谷歌开展多年的合作，用于AI基础设施开发。这些合作关系对英特尔在AI生态系统中的角色形成了有力印证。
英特尔还披露，其参与了德州一个大型芯片综合体项目，合作方包括SpaceX、xAI和特斯拉等公司。这可能成为其晶圆厂雄心的转折点——尤其是在其试图与全球制造业领军者竞争之际。
## 英特尔仍未解决的挑战
尽管头条新闻般的业绩十分亮眼，英特尔仍在亏损。公司录得净亏损42.8亿美元，凸显持续的重组成本以及巨额资本投资需求。
围绕其晶圆厂业务，以及其能否在先进制造领域实现长期竞争力的问题仍然存在。与此同时，竞争也在加剧，像AMD以及基于ARM架构的芯片制造商等对手仍在持续扩大优势。
## 德州仪器：几十年来酝酿的创纪录日
虽然英特尔代表的是一段转型故事，但德州仪器则交出了一份教科书式的执行答卷。公司实现了几十年来最强劲的表现之一，股价大幅上涨并触及历史高位。
德州仪器公布的第一季度营收为48.25亿美元，同比增长19%；每股收益1.68美元，显著超出预期。净利润增长31%，达到15.45亿美元。
公司受益于一种强有力的组合：工业需求正在复苏，同时数据中心应用呈爆发式增长。
## 模拟芯片优势
德州仪器在半导体生态系统中扮演着独特角色。其模拟芯片对电源管理和信号转换至关重要，因此对AI数据中心而言是关键环节。
随着数据中心消耗海量能源，高效的电源调节需求变得至关重要。每一套AI系统都依赖这些组件，使TI成为AI繁荣的间接受益者，但同样是必不可少的一环。
其数据中心业务同比增长约90%，工业需求也增长约30%，显示出覆盖面很广的复苏。
## 长期布局与现金流实力
德州仪器也在大力投资未来产能，同时受益于改善的自由现金流。完成重大资本投资后，公司现在能够产生显著更高的回报。
其长期的股息增长记录，以及强劲的现金创造能力，使其对长期投资者具有吸引力——尤其是在需求仍持续上行的情况下。
## 更广泛的市场影响
英特尔与德州仪器的强劲表现，引发了整个半导体行业的连锁反应。像AMD和Arm这样的公司同样获得了强劲涨幅，因为投资者重新评估了更广泛的AI基础设施机会。
市场开始认识到：AI并不是单一公司的故事。它是一个生态系统，涵盖CPU、GPU、模拟芯片以及制造产能。
## 这对AI经济意味着什么
英特尔与德州仪器的合并结果凸显出一次关键转变：AI繁荣正在从GPU扩展到一种更复杂、更加分布式的基础设施模式。
CPU正变得对推理与编排（orchestration）不可或缺。模拟芯片正在规模化地提供电源与效率能力。制造能力也正在成为战略性资产。
AI经济不再是“只有一个赢家”的叙事。它正在由一整套技术协同运转所构成，而多家公司也开始从这种转变中获得真正的财务上行空间。
2026年4月或许最终会被铭记为：AI芯片叙事从单一主导者，扩展为一场覆盖整个行业的全面变革发生的时刻。
美国两家标志性的半导体公司刚刚交出了近年来芯片行业最具爆炸性的盈利“重击”。英特尔和德州仪器在4月23日双双打破华尔街预期，市场反应以一夜之间改写行业叙事的方式进行。
英特尔——震惊所有人的财报数字
英特尔报告2026年第一季度营收为136亿美元，较去年同期增长7%，比市场共识预期的124亿美元高出12亿美元。调整后每股收益为0.29美元，而预估为0.01美元，连续第六个季度超出预期。财报发布后，英特尔股价盘后上涨近20%。今年迄今为止，股价已上涨81%，收盘价为66.78美元。周五盘前涨势延续，英特尔飙升28%，有望超越其互联网泡沫时期的高点。
英特尔发布第二季度营收指引为138亿至148亿美元，中点约143亿美元，远高于分析师平均预期的130亿美元。市场原本预期盈亏平衡，但得到的是一份带有硬核数字的转型故事。
德州仪器25年来最大单日涨幅
德州仪器报告2026年第一季度每股收益为1.68美元，预估为1.36美元，盈利意外增长23.53%。营收为48.3亿美元，超出预估的45.2亿美元6.86%。公告后，股价创下25年来最大涨幅。TXN在周四早盘上涨16%，其2026年第一季度数据显示数据中心营收同比激增90%。到周五，TXN当日上涨19.43%。
德州仪器连续第八个季度实现营收环比增长，其模拟芯片部门实现了22%的同比增长。公司还宣布战略收购Silicon Labs，以增强其嵌入式无线连接能力。
两者上涨背后的共同线索：AI
英特尔最强的增长来自其数据中心业务，营收增长22%至51亿美元，主要受CPU需求激增推动。曾被忽视的CPU市场随着智能AI工作负载将计算需求从NVIDIA的GPU转移而起飞。英特尔CEO谭立波在财报电话会议上表示：“CPU正重新成为AI时代不可或缺的基础。这不仅是我们的愿景，也是我们从客户那里听到的声音。”
德州仪器的数据中心芯片业务同比增长90%，由AI基础设施支撑。其工业部门是最大终端市场，占比33%，同比增长约30%，在所有地区和子行业（包括机器人、航空航天和国防）都呈现复苏迹象。
AI芯片需求，CPU时刻已到
特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布，特斯拉计划采用英特尔下一代14A芯片制造工艺，用于其在德克萨斯奥斯汀的Terafab先进AI芯片制造项目，成为英特尔14A工艺的首个主要客户订单，也是英特尔代工业务的关键信号。谷歌扩大协议，使用英特尔的Xeon处理器和定制基础设施芯片进行AI和推理工作。英伟达持有英特尔4.5%的股份，这是GPU巨头对英特尔代工和CPU叙事的结构性背书。
英特尔CEO谭立波指出，客户需求巨大，公司仍面临产能短缺，正推动全面扩产。英特尔目标到2030年挑战台积电的代工领导地位。
分析师迅速上调目标价
美国银行证券在Q1 2026财报后将德州仪器评级上调为“买入”。晨星将其对TI的合理价值预估从每股210美元上调至260美元，主要原因是TI丰富的制造能力和在AI动力半导体中的战略地位。Northland在财报前已给予英特尔92美元的“跑赢大市”评级，目标价现看起来偏保守。多家分析机构预计在周五盘前涨势后，将上调英特尔的目标价。
纳斯达克和科技股市场反应
周五，纳斯达克100指数期货上涨0.9%，科技股表现坚韧，尽管霍尔木兹海峡局势带来更广泛的地缘政治不确定性。标普500指数期货基本持平，道琼斯指数期货下跌0.3%。英特尔和TXN的财报为宏观逆风提供了关键的情绪缓冲。截止4月22日当周，全球股票基金的周内资金流入达487.2亿美元，为17个月以来最高，主要受AI需求乐观情绪和第一季度银行盈利强劲推动。
台积电和SK海力士本周都创下新高，得益于各自强劲的盈利表现，确认半导体反弹是广泛的，而非仅限于英特尔和TI。
半导体行业表现：广泛复苏
半导体行业正经历自2024年第三季度以来最强的多股盈利确认周期。台积电创历史新高，SK海力士创历史新高，德州仪器单日上涨19%，为25年来最大涨幅，英特尔盘前飙升28%。这不仅仅是一家公司超出预期，而是整个行业确认AI基础设施需求真实、持久且在加速，从模拟电源芯片到先进CPU再到代工制造。
德州仪器预计，强劲需求将支撑芯片价格在2026年全年度。近期价格基本持平，低个位数的行业平均降幅，预计下半年价格可能环比上涨，工业和数据中心客户争抢供应。
竞争对手AMD和NVIDIA的反应
英伟达在英特尔的4.5%股份收购是今年半导体市场最重要的竞争信号，意味着NVIDIA押注英特尔的代工成功，而非纯粹竞争。AMD面临更大压力，因为英特尔的CPU数据中心故事直接挑战AMD的EPYC服务器叙事。AI推理工作负载中的CPU与GPU之争已成为真正的市场竞争，而非GPU的预定结论。智能AI工作负载正将计算需求从GPU转移，创造了对CPU的结构性需求，AMD和英特尔都在争夺这一市场。
供应链展望
德州仪器CEO确认，公司根据每日需求动态调整晶圆开工，采用复杂的库存管理策略，显示供应链信心。一些零件需要3个月生产，另一些则需6到9个月，现有库存成为应对需求激增的关键缓冲。尽管需求创纪录，英特尔的产能短缺凸显供应链比2021年全球芯片短缺时更紧张——但不同的是，这次的需求源自结构性AI基础设施，而非疫情时期的消费电子。
回调风险——估值问题
英特尔目前的市盈率为92倍，远高于标准普尔500指数大约21倍的估值。股价今年已上涨超过78%，近期触及70.33美元。盘前上涨28%，使得传统估值指标难以合理解释。英特尔第一季度净亏损扩大至42.8亿美元，较去年同期的8.87亿美元亏损显著恶化，主要因代工投资成本严重影响GAAP盈利能力。投资者追涨的风险在于未来价值的纯粹押注：代工执行、14A客户赢得和AI CPU需求，而非当前盈利能力。28%的盘前涨幅后，获利回吐风险巨大，若Q2指引未达预期，当前估值将受到过度惩罚。
加密AI代币反应
与半导体盈利激增相关的AI链上加密代币表现积极。AI基础设施进入持续需求周期的叙事由英特尔和TXN数据共同确认，直接支持去中心化AI计算网络和AI推理代币的投资逻辑。比特币在78,126美元持稳，AI相关加密资产虽涨幅有限但方向积极，整体AI行业情绪改善。CPU计算需求的激增与GPU需求同步验证了去中心化AI网络赖以支撑的基础层。
长期增长潜力
预计2026年至2033年，全球AI市场将以30.6%的复合年增长率扩展，主要由企业快速采用生成式和代理式AI解决方案推动。英特尔的14A代工路线图，目标到2030年与台积电竞争，特斯拉的Terafab合作，谷歌扩展的ASIC合作，以及NVIDIA的股权投资，共同代表了英特尔十多年来获得的最强外部验证。德州仪器在模拟电源半导体领域的地位，作为每个AI数据中心不可或缺的基础层，为其提供了持久的定价能力，随着数据中心建设在2026年及以后加速。
最终结论——盈利还是新纪元
英特尔和德州仪器交出了超越单季度的数字，证明了AI基础设施超级周期足够广泛，能带动那些曾被视为传统玩家的公司进入新AI经济。英特尔的CPU复兴由客户实际行动确认：特斯拉、谷歌、英伟达。TXN的90%数据中心营收激增证明模拟电源管理在AI中同芯片计算一样关键。这不是一次短线交易，而是对两家被市场低估的公司在AI曝光度上的结构性重新评级。
风险是真实存在的，英特尔的92倍市盈率几乎没有容错空间，但到目前为止，连续六个季度的超预期、14A客户的锁定、代工产能的扩展，正逐步验证这一溢价的合理性。
半导体行业刚刚确认，AI基础设施繁荣是真实的。英特尔和德州仪器不再是传统的“遗留”企业，而是下一代计算时代的支柱。