最近阅读了许多来自华尔街顶尖人物的观点，市场在迈向2026年时逐渐展现出一种有趣的变化模式。BlackRock的Rick Rieder、UBS的Ulrike Hoffmann-Burchardi以及Third Point的Daniel Loeb似乎都在唱同一首歌，只是强调点不同。

核心主题？由AI驱动的反弹的轻松阶段基本结束了。这并不意味着AI会消失，但仅仅投钱到巨头科技股并期待它们暴涨的时代正在逐渐过去。取而代之的是，资本变得更加挑剔，开始轮动进入工业、电气化、医疗保健以及全球的小众细分领域。这与我们之前看到的市场集中押注形成了显著的转变。

现在，关于加密货币的部分变得更有趣。比特币一直处于一种奇怪的状态，它不像黄金那样在美元走软时表现出传统的避险特性。在风险偏好上升的时期，它更像是高贝塔的科技代理。而随着市场变得更加碎片化，投资者需要超越单一的超级主题，比特币或许能找到另一条路径。它可能不再仅仅依赖宏观恐惧或纯粹的动量，而是更倾向于成为投资组合的多元化工具，或者作为复杂软件驱动赌注的更流动的替代品。这是比特币定位上的一个重要转变。

Rieder对宏观环境特别看好。他认为，即使利率下降，美国经济增长仍可能超出预期，部分原因是AI驱动的生产力可能让经济持续扩张，同时通胀保持受控。对于比特币来说，这两方面都可能受益。更强的增长和更低的利率通常有利于风险资产，但如果实际经济活动改善，通胀保持温和，人们可能不再那么迫切需要寻找替代的价值存储。这个计算方式发生了变化。

Hoffmann-Burchardi特别指出了AI交易的变化。经过三年的奖励那些推动AI建设的公司后，赢家和输家之间的差距将变得更加明显。UBS已经开始减持科技类超配，转向我提到的那些行业。这对加密货币也有影响。如果股市投资者变得更挑剔关于AI的叙事，关联广泛AI主题的代币可能会面临更严格的审查。比特币的简单故事在这里可能反而是优势，因为它不依赖于证明软件收入模型或赢得市场份额的竞赛。

Loeb的观察可能是最具战术性的。他看到市场已经开始奖励更深层次的股票挑选和空头操作，资金从拥挤的巨头交易转向全球更小、更细分的公司。他还指出私募信贷，尤其是与软件相关的贷款，存在压力，但他认为这不会演变成系统性风险。

综上所述，2026年似乎是一个增长保持稳定、AI依然占据主导地位，但市场导航变得更加困难的年份。对于比特币来说，这意味着来自简单动量的推动可能减少，真正需要在基本面上证明自己，作为避险工具、多元化资产或在碎片化市场中更具流动性的选择。

相关方面，供应端也出现了一些有趣的动向。Bhutan悄然出售了大约70%的比特币持仓，从2024年底的约13,000 BTC降至目前的约3,954 BTC，价值约2.806亿美元。他们似乎也放缓或停止了以水电为基础的挖矿业务，超过一年没有新的大规模流入。这是机构比特币持有者在市场演变过程中管理仓位的又一数据点。