今天随着油价飙升、宏观不确定性让交易者感到不安，加密货币市场也在遭受冲击。正在上演的通常模式是——当风险偏好下降时，人们开始平掉杠杆仓位，尤其是在衍生品领域。结果就是，比特币和各类山寨币被进一步挤压。

另外注意到，山寨币季节指数看起来也不太理想。仔细想想就明白——在这类回调期间，资金会先从更偏风险的押注中流出。当市场情绪发生转变时，山寨币通常会最先感受到压力。

这里需要重点关注的，是衍生品去杠杆/回撤（unwind）的过程。一旦清算开始连锁级联，局面可能会很快变得一团糟。之前在其他宏观冲击的时刻也见过这种情况。油价的波动往往会拖累更广泛的市场，因为它反映出对增长和通胀预期的不确定性。

这未必是灾难，但它也明确提醒我们：加密货币并不是存在于真空之中。当传统市场变得紧张不安时，流入数字资产的资金通常会放缓。接下来会不会逐步稳定下来，还是在本周期间我们还会看到更多的抛售压力？