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香港，3月30日（路透社Breakingviews）——日本在推动工业整合的“战斗号角”已经吹响。丰田汽车（7203.T，点击打开）旗下供应商电装（6902.T，点击打开）在3周前接近价值约82亿美元的电力半导体专家​罗姆（6963.T，点击打开），其潜在收购目标在周五确认：正就整合展开谈判，拟将东芝和三菱电机（6503.T，点击打开）的芯片与功率器件业务进行整合。三方联手将最有力地巩固这个支离破碎的行业，以抵御中国对手。

自电装的非邀约接触在3月6日被披露以来，罗姆股价上涨了18%。尽管没有披露任何财务细节，但东芝和罗姆的关系也同样紧密：两家公司在2023年已详细制定计划，联合扩大制造规模。罗姆还持有已私有化后的东芝14%股权；分析师Pelham Smithers估计，这一持股的净资产价值或约为40亿美元。

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的确，罗姆的主要动机可能是实现规模最大化。尽管这些日本公司拥有对电动汽车和数据中心至关重要的技术，但罗姆在去年其功率器件和分立器件（半导体器件——半导体组件）这两个领域的全球市场份额仅为2.8%。三菱电机为3%，而根据TechInsights的数据，东芝和电装分别宣称为1.7%和1%。在这四家公司中，电装的功率半导体业务显然是规模最小的。相比之下，这三家合在一起，可能会在功率芯片及相关组件的销售额上成为全球第二大玩家。

更大的实体将更有利于与全球龙头英飞凌（IFXGn.DE，点击打开）竞争：这家560亿美元的德国公司预计今年将实现20%的运营利润率，而罗姆为5.8%，这是根据Visible Alpha汇总的估算得出的。另一个有利因素是，日本反垄断监管机构已向银行家释放信号：在审查并购交易时，将倾向于基于全球而非国内的市场份额来进行评估。

结盟也能为抵御中国新兴对手提供保护。根据TechInsights的数据，他们已经占据了与日本同行相当的全球市场份额，并正在寻找新的增长方式。

对日本工业实力衰退的担忧远不止半导体。其7家主要汽车制造商正为日益缩小的国内销量而相互竞争，而中国对手则挤压出口。丰田汽车持有电装21%的表决权，但除非它能进一步稳固一份“压倒性”的要约，否则这家汽车供应商看起来将在本轮工业整合中成为最薄弱的一环。

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背景新闻

• 这家日本功率芯片制造商罗姆已开始与东芝的​半导体业务以及三菱电机的功率器件业务进行整合讨论。公司称，该消息在3月27日公布。
• 在3月6日，罗姆表示，它曾受到丰田供应商电装的接触，后者拟收购其股份。关于此次接触所涉及的出价价格细节并未披露。
• 电装持有罗姆4.76%的股份。这对公司去年在半导体领域建立了战略合作伙伴关系，聚焦于电动和智能汽车的器件。⁠根据Pelham Smithers Associates的分析师估算，罗姆持有已约14%的私有化东芝股权。两家公司还在2023年建立了合作伙伴关系，以协作芯片制造。
• 自3月5日以来（即日本经济新闻报道称可能与电装达成交易的前一天），罗姆股价已上涨18%。

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责任编辑：Una Galani；制作：Ujjaini Dutta

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Katrina Hamlin

汤森路透

Katrina Hamlin是全球制作编辑，常驻香港。她也是专栏作家，撰写的主题包括汽车和电动汽车，以及澳门和亚洲的博彩行业。2012年加入路透社之前，Katrina曾担任《上海商业评论》杂志的副主编。她毕业于牛津大学古典学硕士（MA）专业，并以优异成绩获得香港大学新闻学硕士学位。

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