本周BMNR又一次遭到重挫。股价在五天内又下跌了25%，目前大约在$22.35附近。公司一直试图把其巨额以太坊持仓的亏损包装成某种长期策略，但市场根本不买账。字面意义上就是这样。他们的金库里，因ETH产生的未实现亏损超过$6 billion（十亿级别）。他们平均每枚币的买入成本约为$3,800，即便近期价格出现回升，他们仍然深度“被套”之中。最让我在意的是，董事长Tom Lee在Twitter上为此辩护，说这是一个“特性”，而不是“缺陷”。他说，加密货币周期自然会出现回撤，而BitMine就是为在下行期间持续积累而设计的。纸面上看这话没毛病，但实际交易数据讲的是另一套。

我拉出了平衡交易量（On-Balance Volume）和Chaikin money flow（CMF）的图表，你可以非常直观地看到，散户是在1月下旬开始分发（减持/派发）他们的股份。紧接着，机构资金也在随后跟进。到2月初，这两个指标都转为红色，印证大资金正在强力撤出。技术面布置本来就很难看——头肩形态从12月延续到1月逐步形成——所以当价格跌破颈线时，抛售就只是加速发生而已。OBV和CMF清楚显示，资金的“累积”与“派发”动态已经从积累模式彻底翻转为派发模式。

这种辩护并不重要，因为资金流数据本来就已经指向了“撤退”。现在如果我们守不住$22.52，那么支撑位就在$19.26。再往下，下一个支撑位是$16.71。按照该形态推算的最大回撤幅度，从跌破点起算已经超过30%，下方空间依然很大。要实现反弹，价格需要重新夺回$22.52并向上突破$25.07，但目前不论是买盘还是资金流都还没有出现这类迹象。仍然看起来是卖方在掌控局面。