刚刚看到白银在2026年初的绝对疯狂波动——说实话，这些走势讲述的故事比大多数人意识到的更为深远。几年前还在$20 以下的区域，到一月份几乎达到$121 ，然后经历了惨烈的30%单日抛售。这已经不再是普通商品的表现了。

让我注意到的是：这不再仅仅是白银变得闪亮那么简单。它已经成为一个宏观的游戏。需求端非常紧张——中国一直在疯狂吸收供应，银研究所的数据也显示，我们连续五年需求超过矿产产量。同时，AI数据中心、电动车和太阳能的工业用途持续增长。这是结构性的问题，而非周期性。

当特朗普的美联储主席人选在一月下旬宣布时，美元大幅上涨，黄金和白银都遭遇了重挫。但关键是——白银反弹得更强，因为基础的供应故事没有改变。这说明了什么。

花旗对$150 持现实态度，Jim Wyckoff也表达了类似的观点。他们的论点是，三位数的价格现在是将供应重新拉入市场的必要条件。新的支撑位在65-70美元左右——远高于之前的水平。如果放远一点看，我们面对的黄金和白银价格预期与过去十年截然不同。四位数的黄金和三位数的白银不再是笑话。

真正的问题是，当宏观冲击发生时，这是否还能成立。我们已经见证了波动性。但如果亚洲需求保持强劲，供应持续滞后，我们可能不会回到过去的区间。更可能的是，我们在三位数区间盘整，或许会在某个时点测试那个$150 水平，而不是崩盘回落。这是我关注的场景。