黄金在3月下跌12% — 高盛和瑞银解释原因

过去多年里黄金最糟糕的月份不仅是由于恐慌情绪，也源于石油和天然气管道系统方面的问题。24K99的分析揭示了3月份黄金价格下跌12%背后的结构性因素，进一步阐明了我们此前报道的那轮抛售。

Unwind 内部剖析
黄金在3月底跌至每盎司4,376美元，随后反弹至约4,679美元。该数值仍远低于1月回升期间的日内高点5,626美元。
主要原因是投机性爆发。24K99援引高盛分析师Lina Thomas的话称，在1月的涨势期间，对看涨期权（call options）的需求创下了历史新高。这为黄金市场撬动了巨大的杠杆。
当Epic Fury行动开始时，交易员纷纷涌向去杠杆。许多人持有买入黄金的仓位，以对冲对科技股和比特币的做空操作带来的风险。他们在同一时间平仓，推动黄金价格随之下跌，同时下跌的还有那些原本用于保护的风险资产。
更强势的美元加剧了损失。对通胀的担忧在3月份将美元指数（Dollar Index）推升至100以上。由于黄金与美元呈反向波动，地缘政治游说行动几乎被抵消殆尽。
有关央行抛售的传闻也进一步增加了压力。24K99报道称，土耳其可能正在出售部分储备以捍卫里拉。波兰则讨论通过出售黄金来为国防开支融资。受霍尔木兹海峡中断影响的海湾石油出口国，也可能正在清算黄金以支付进口费用。
据24K99报道，Thomas对这些报告表达了谨慎态度，但承认这些传闻正在影响投资者情绪。若传闻得到证实，此类抛售黄金的交易将标志着长期以来央行一直是黄金净买家的趋势发生逆转。

但各大银行仍看到高于 $5,000 的价格水平
高盛维持其对2026年年末黄金价格的目标为5,400美元，预计央行每月购买60吨黄金将支撑价格约535美元/盎司。
UBS分析师Joni Teves将其预测下调至5,000美元，较此前的5,200美元下调；她仍认为在增长走弱并触发货币宽松政策的情况下，存在上行风险。