美国财政部发布首个GENIUS法案规则制定，附87页提案

美国财政部已正式开始实施《引导与建立美国稳定币国家创新（GENIUS）法》，发布了首份拟议规则制定通知（NPRM），并开启为期60天的公众意见征询期。

这份87页的提案概述了财政部将如何判断各州层面的稳定币监管制度是否与联邦框架“基本相似”——这是一个关键门槛，使规模较小的发行人仍可在州层面接受监管。

根据《GENIUS法》，未达到100亿美元未偿还供应量的稳定币发行人可以选择州级监管，只要这些监管制度达到或高于联邦标准。拟议规则确立了用于指导该判断的广泛原则，同时在牌照、监管与执法等领域为各州保留灵活性。

文件指出，财政部在“统一要求”和“州别校准要求”之间作出了明确区分：前者例如储备支撑与反洗钱合规；后者则是由地方监管机构保留裁量权的要求，包括资本与风险管理标准。

值得注意的是，该提案将联邦基准很大程度上锚定在美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）发布的规则与解读上，这表明其在监督非银行稳定币发行人方面的核心作用——这些发行人在跨过100亿美元门槛后将转入联邦监管。

该规则还澄清，只要州级框架不与联邦法律冲突，且不削弱整体可比性，州级框架可以高于联邦要求。

美国加密货币立法进展

NPRM标志着财政部在将《GENIUS法》（2025年7月通过）转化为支付型稳定币的可执行监管制度方面迈出了首个正式步骤，最终规则预计将在公众意见征询期结束后发布。

文件还称，州级监管框架同样不得削弱核心披露标准；发行人需至少按月发布储备构成报告——与联邦对频率的要求保持一致。

命名限制也将同样适用于两套框架，防止受州监管的发行人在稳定币品牌中使用被禁止的术语。

该提案强调，联邦法律仍将作为基线，并指出国会未来通过的任何有关稳定币发行人的立法，除非明确另有规定，否则将自动适用于受州监管的企业。

2025年《GENIUS法》的通过被普遍视为美国加密政策的转折点：它建立了稳定币的首个联邦框架，并要求全额储备支撑、反洗钱合规以及定期披露。

该法被广泛认为是在使以美元为支撑的稳定币获得合法性，同时强化美国在货币主导地位方面的优势。

自那以来，重点已转向执行以及后续立法。财政部在《GENIUS法》下发布的报告正在扩展监管工具，包括针对非法金融活动与加密货币混币器的措施。

与此同时，银行与加密公司之间的争议——尤其是关于稳定币是否可以提供收益——已放缓了更广泛的市场结构改革工作。

与此同时，国会正在推进诸如《Clarity Act》（清晰法案）等配套法案，用于界定美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的管辖权，这表明正在推动建立更全面的数字资产监管框架。