今年我一直密切关注美元，发现一些有趣的变化——我们并没有看到崩溃，而是游戏玩法发生了转变。2026年的美元预测基本上讲述的是一种仍然强势但逐渐失去过去几年那种无法抗拒吸引力的货币。

情况是这样的：美元曾受益于一场完美风暴——美国经济表现优于预期，美联储在利率上采取激进措施，以及全球不确定性促使资金流入美元。这种组合正在逐渐解体。不是崩溃，而是逐步解体。利率优势正在收窄，因为美联储正逐步趋于谨慎宽松，这也是目前塑造美元前景的关键因素。

让我印象最深的是仓位情况。投机性空头美元的仓位处于多年高位。这实际上很重要，因为这意味着很多看空的理由已经被市场消化。当仓位变得如此单边时，就不会出现干净的方向性行情——反而会出现震荡、突如其来的反弹和战术性反转。技术面也支持这一点。美元指数（DXY）仍高于疫情前的水平，阻力位在103.40左右。跌破96.30将具有重大意义，但目前还没有到那一步。

在政策方面，美联储不会采取激进的降息措施。服务业通胀粘性强，劳动力市场依然坚韧，财政政策仍然偏向扩张。这意味着利差不会像市场预期的那样快速收窄。从美元的预测来看，这支撑美元，避免了更激烈宽松带来的压力。

地缘政治背景也值得关注。中东紧张局势、乌克兰局势、美中贸易摩擦——这些都尚未解决。当风险偏好减弱时，美元仍会吸引避险资金。这为货币提供了一个可靠的底部，虽然它本身并不是美元走强的驱动力。

主要货币对方面：如果欧洲局势稳定，EUR/USD可能会有一些上行空间，但结构性阻力限制了涨幅。USD/JPY由于收益差异和干预风险，仍然波动较大。GBP/USD因英国基本面疲软而走弱。大宗商品货币如AUD和CAD如果风险偏好改善可能会反弹，但都高度依赖中国的情况。

我主要关注的基本假设是：随着全球增长变得不那么不对称，美元会逐步走软。这一概率大约为60%。有25%的可能是通胀依然粘性，美联储会更耐心，从而支撑美元。而大约15%的可能性是全球经济更快复苏，迫使美联储采取更激进的降息措施。

未来美元走势的关键在于美联储的领导层。Powell的任期将在5月结束，市场会开始预期接替者是谁。如果市场认为更偏鸽派的继任者出现，可能会逐步削弱对美国实际收益率的信心。

总结：美元不会消失，但也不再是单边上涨的行情。预计会在区间内震荡，方向性变化会很剧烈。技术面与宏观故事相符——空间向下，但不会平滑。这是一个导航的年份，而非投降的年份。